主編手記：不要把雞蛋放在一個籃子里

　　隨著A股市場上賽道投資演繹日趨極致，不僅部分基金經(jīng)理的投資出現(xiàn)異化，不少基民也開始以賭賽道的方式投資基金。筆者認為，“賭”永遠不是正確的投資方式，以賭賽道的方式投資基金，或許一時可以提高投資收益，但當市場風格切換時，回撤的風險可能大大超出基民的承受范圍。

　　近兩年的A股市場，賽道投資盛行有其內(nèi)在邏輯。疫情之下，資金對于確定性的追求催生了去年以茅臺為代表的大消費白馬股行情。隨著疫情逐漸受控，流動性持續(xù)寬松，市場偏好轉(zhuǎn)向高成長板塊。今年二季度以來，以新能源、半導體為代表的高景氣賽道受到資金追捧，并在近期趨于極致化。

　　極致化的市場催生極致化的投資。部分基金經(jīng)理主動進行風格偏離，冒著違背契約的風險集中投資新能源股；甚至有基民以贖回進行“威脅”，要求基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向熱門賽道。更多的基民則跟著短期排名買基金，對新能源、半導體等主題基金“一把梭哈”，希望一夜暴富。

　　以賭賽道方式投資基金，核心風險在于“賭”的心態(tài)�！百�”意味著集中投資，風格暴露在單一或者少數(shù)行業(yè)，基金收益的波動會很大，容易造成基民心態(tài)失衡，進而扭曲了投資行為，結(jié)果往往是追漲殺跌。實際上，去年底很多基民在高點追逐醫(yī)藥、消費類基金，已經(jīng)在今年春節(jié)后的調(diào)整中損失慘重。近期新能源、半導體等主題基金規(guī)模暴增，是相關(guān)行業(yè)股票不斷上漲的主要原因，已經(jīng)初現(xiàn)類似于年初消費、醫(yī)藥見頂行情的端倪，基民切不可忽視風格轉(zhuǎn)換的風險。

　　當然，筆者并不否認主題基金的價值，類似于蔡嵩松這樣立志聚焦某一行業(yè)投資的基金經(jīng)理有其存在價值。但判斷主題基金的優(yōu)劣，一是在于是否風格清晰穩(wěn)定，二是在于是否取得超越基準的超額收益。

　　對于基民來說，投資主題基金的正確姿勢是合理進行配置。當看好某些主題行情時，配置一些風格穩(wěn)定的主題基金，有助于提高基金組合的進攻性。但占比不宜過高，一般只是作為“核心-衛(wèi)星”策略中的“衛(wèi)星”配置，權(quán)重在三成左右，而且要隨著市場變化及時進行調(diào)整。而基金組合中的核心配置，通常還是應該選擇長期業(yè)績優(yōu)異、風險收益配比良好的基金。這樣才能在控制風險的基礎上，達到獲取基金投資長期收益的目標。