東方阿爾法喬海英：醫(yī)藥板塊機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)
近日，東方阿爾法基金公募投資部副總監(jiān)喬海英在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)指出，在技術(shù)進(jìn)步和居民可支配收入持續(xù)提升等長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力未發(fā)生變化的背景下，醫(yī)藥行業(yè)的高景氣度仍將延續(xù)。目前醫(yī)藥行業(yè)的估值水平低于過往十年均值，整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，接下來將遵循創(chuàng)新升級(jí)、制造升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)三大方向，布局創(chuàng)新藥（械）及其產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療等賽道。
“基石+彈性+潛力”
喬海英本科是制藥工程專業(yè)，碩士階段在南開大學(xué)專攻金融專業(yè)。2011年畢業(yè)后，她先后在博時(shí)基金、民生加銀基金、平安基金從事醫(yī)藥研究。喬海英從2014年開始管理公募基金，從醫(yī)藥研究員轉(zhuǎn)向醫(yī)藥基金經(jīng)理，2021年6月加入東方阿爾法基金，現(xiàn)任公募投資部副總監(jiān)。
“我認(rèn)為，超額收益來自超越市場(chǎng)的深入研究。每個(gè)投資人都會(huì)面臨一個(gè)靈魂之問：我要賺什么錢？投資回報(bào)的來源有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值擴(kuò)張兩部分�；趯�(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷尋找階段性受益的公司，賺取業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢，是可持續(xù)的投資收益，也與我基本面研究驅(qū)動(dòng)的投資方式相吻合。在這個(gè)過程中，有可能存在一部分估值擴(kuò)張收益，但這是可遇而不可求的，不應(yīng)該成為投資的主要抓手�！眴毯Ｓ⒈硎�。
“醫(yī)術(shù)高明的醫(yī)生往往能治‘未病’，基金投資也是如此。”喬海英表示，醫(yī)療股既包含成長(zhǎng)性，也夾雜著波動(dòng)性。賽道選擇要順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，厘清不同階段行情的主導(dǎo)因素，避免將長(zhǎng)期邏輯短期化。“在個(gè)股選擇方面，我最為看重的是公司產(chǎn)業(yè)格局的確定性，以及核心競(jìng)爭(zhēng)力的可持續(xù)性，呈現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上就是ROE，尋找行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品力、商業(yè)模式、公司治理等多方面的持續(xù)優(yōu)勝者。”
在組合構(gòu)建方面，喬海英表示，會(huì)基于上市公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和確定性，分配相應(yīng)的倉(cāng)位，并通過嚴(yán)格的投資紀(jì)律控制組合的波動(dòng)。具體來看，她將組合分為“基石+彈性+潛力”三個(gè)層次。其中，成熟期的公司構(gòu)成“基石組合”，負(fù)責(zé)分享行業(yè)成長(zhǎng)性；成長(zhǎng)期的公司構(gòu)成彈性組合，負(fù)責(zé)超越行業(yè)增速，貢獻(xiàn)超額收益；起步期的公司構(gòu)成“潛力組合”，負(fù)責(zé)驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，守正出奇。
理性客觀布局
為布局醫(yī)藥賽道投資機(jī)會(huì)，由喬海英擬任基金經(jīng)理的東方阿爾法醫(yī)療健康混合基金于3月14日至25日公開發(fā)售。喬海英表示，歷經(jīng)2021年至今的大幅調(diào)整后，醫(yī)藥行業(yè)目前估值水平低于過往十年均值，整體上看機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)藥板塊未來向上走的確定性很大。“在許多人對(duì)行業(yè)恐慌悲觀時(shí)，我們更應(yīng)該理性客觀，積極尋找投資機(jī)會(huì)�！�
喬海英認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)不斷發(fā)展的核心因素有兩個(gè)，一是技術(shù)進(jìn)步，從供給端不斷抬升行業(yè)天花板；二是居民可支配收入持續(xù)提升，消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力的提升催生了多樣的消費(fèi)醫(yī)療需求。她會(huì)以從自上而下的視角，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，布局創(chuàng)新升級(jí)、制造升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)三大高景氣方向。
“近年來，企業(yè)生存和勝出的路徑已經(jīng)越來越清晰：只能依靠科技創(chuàng)新，不斷提升自身的產(chǎn)品力，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。在國(guó)內(nèi)創(chuàng)新熱潮下，整個(gè)創(chuàng)新藥、械及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈迎來了快速發(fā)展，中國(guó)企業(yè)在全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)扮演的角色越來越重要。受益于工程師紅利、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)等，中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力正在快速提升，這蘊(yùn)含著大量的投資機(jī)會(huì)。此外，在消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，治療需求延伸到健康需求，未來看好消費(fèi)醫(yī)療、品牌消費(fèi)品等投資機(jī)會(huì)�！眴毯Ｓ⒄f道，“在流動(dòng)性充裕的背景下，醫(yī)藥行業(yè)依然是大量資金持續(xù)流入的重要領(lǐng)域。在短期增速改善、長(zhǎng)期增速持續(xù)、高增長(zhǎng)賽道不斷涌現(xiàn)的趨勢(shì)下，優(yōu)秀公司依然會(huì)享受到合理的高估值水平�！�
