財(cái)通基金金梓才：擺脫路徑依賴 投資組合多元化
中證網(wǎng)訊（記者 徐金忠）面對(duì)市場(chǎng)的調(diào)整變化，投資者該如何應(yīng)對(duì)？財(cái)通基金總經(jīng)理助理、基金投資者部總監(jiān)金梓才的答案是：擺脫路徑依賴，投資組合多元化。日前，金梓才在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，多元化的投資組合意味著，當(dāng)面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格變化時(shí)，組合持倉(cāng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力得以凸顯�！耙暂唲�(dòng)穿越周期”，這是金梓才不拘一格的投資理念和投資方法。
投資組合多元化
以變應(yīng)變，在投資上，金梓才經(jīng)歷了持續(xù)的進(jìn)化。從公開披露的持倉(cāng)情況來(lái)看，2020年以前，金梓才是鮮明的科技成長(zhǎng)風(fēng)格；但是在2020年后，他的持倉(cāng)偏好發(fā)生了一定變化，化工、有色、鋼鐵、醫(yī)藥等行業(yè)均有所涉獵，其中，2020年6月前后以及2021年四季度，金梓才的重倉(cāng)方向分別是周期和養(yǎng)殖、農(nóng)業(yè)�？缧袠I(yè)的組合配置，背后是金梓才的全市場(chǎng)研究和投資能力的錘煉。
金梓才的解釋是，在投資中，行業(yè)配置需要擺脫路徑依賴，投資組合要更加多元化，看重深度研究和價(jià)值發(fā)現(xiàn)，以時(shí)間換空間、力爭(zhēng)提升投資組合的中長(zhǎng)期勝率；多元化的投資組合意味著，當(dāng)面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格變化時(shí)，組合持倉(cāng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力得以凸顯。
其中，有變與不變之道。行業(yè)配置擺脫路徑依賴，組合投資力爭(zhēng)多元化，這是金梓才的投資中“變”的部分，因時(shí)而異。深度研究和價(jià)值發(fā)現(xiàn)，則是其中“不變”的部分。金梓才的深度研究和價(jià)值發(fā)現(xiàn)，重產(chǎn)業(yè)、重投資、重變化。堅(jiān)持以產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)，追求投資的可復(fù)制性、可跟蹤性和前瞻性，在符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的正確賽道上，投資較為優(yōu)秀的公司。
金梓才的投資，在阿爾法和貝塔的獲取上，有力爭(zhēng)上游的“沖勁”。“秉持阿爾法和貝塔相結(jié)合的思路，要在行業(yè)貝塔的基礎(chǔ)上捕捉個(gè)股的阿爾法，尋找產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)賽道和‘護(hù)城河’深的優(yōu)質(zhì)企業(yè)�！苯痂鞑畔Ｍ龅降氖怯赂业摹坝L(fēng)者”。
在他看來(lái)，投資大可不必拘泥于單一行業(yè)，投資的行業(yè)和公司既強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定性，也看重進(jìn)階性，淡化擇時(shí)，投資組合多元化，關(guān)注盈利能力強(qiáng)、具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的個(gè)股和板塊�！爱�(dāng)我們做研究和投資時(shí)不以行業(yè)為區(qū)分，而是以其背后的本質(zhì)區(qū)分它們，即它到底是一個(gè)偏周期性的行業(yè)還是偏成長(zhǎng)的行業(yè)，或是說(shuō)該行業(yè)既有周期又有成長(zhǎng)�！苯痂鞑艌�(jiān)持“有投無(wú)類”，習(xí)慣于從底層邏輯和基礎(chǔ)邏輯上，看待不同類型的投資機(jī)會(huì)，然后“擇善而從、為我所用”。
關(guān)注CPI上行及疫情修復(fù)板塊
在管基金產(chǎn)品的定期報(bào)告顯示，金梓才去年四季度進(jìn)行了一次精準(zhǔn)的大規(guī)模輪動(dòng)，成功抵御了今年以來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。金梓才認(rèn)為，只有輪動(dòng)才能穿越周期，當(dāng)然，輪動(dòng)背后是一系列深度研究和邏輯鏈條的支撐。
回顧當(dāng)時(shí)，金梓才認(rèn)為，從宏觀自上而下的角度來(lái)看，2021年P(guān)PI持續(xù)在高位運(yùn)行，CPI相對(duì)低位運(yùn)行。PPI可能進(jìn)入高位緩慢回落周期，同時(shí)大宗商品價(jià)格逐步走高，慢慢會(huì)傳導(dǎo)到CPI，CPI可能進(jìn)入上行周期。當(dāng)時(shí)，金梓才旗幟鮮明地提出，關(guān)注受益于CPI上行及疫情修復(fù)的板塊。
大邏輯的研判需要落地為細(xì)化的投資配置。金梓才順著CPI上行及疫情修復(fù)的邏輯，建構(gòu)了循序漸進(jìn)、組合配置的輪動(dòng)思路。他最先看中的是生豬養(yǎng)殖。金梓才認(rèn)為，新一輪“豬周期”可能迎來(lái)拐點(diǎn)，板塊配置價(jià)值凸顯。其次是航空和酒店，隨著各國(guó)疫苗接種的推進(jìn)以及疫苗護(hù)照等技術(shù)手段的使用，金梓才認(rèn)為，近兩年來(lái)被抑制的服務(wù)業(yè)需求將得到釋放，以航空、酒店為代表的服務(wù)業(yè)板塊需求有望大幅增長(zhǎng)。對(duì)于食品飲料板塊，金梓才認(rèn)為，疫情防控常態(tài)化后，疫情對(duì)食品飲料產(chǎn)銷量的邊際影響或減弱，在穩(wěn)增長(zhǎng)措施安排下，消費(fèi)信心有望逐步走強(qiáng)，食品飲料相關(guān)行業(yè)所積攢的提價(jià)空間將會(huì)逐漸釋放。
據(jù)悉，擬由金梓才掌舵的財(cái)通匠心優(yōu)選一年持有期混合基金目前正在發(fā)行。對(duì)于新基金的操作，金梓才表示，將關(guān)注生豬養(yǎng)殖等方向，在他看來(lái)，新一輪的“豬周期”正在快速演繹，在投資上，需要及時(shí)占領(lǐng)有利位置。此外，新基金設(shè)定了一年持有期，金梓才表示，持有期的設(shè)置避免了頻繁的申贖，讓基金經(jīng)理避免去做頻繁的擇時(shí)。“我們的輪動(dòng)大概率以年為單位，是中長(zhǎng)期的輪動(dòng)而非短期的變化，所以對(duì)整個(gè)市場(chǎng)宏觀層面包括產(chǎn)業(yè)層面的把握能力相對(duì)來(lái)說(shuō)要求比較高。持有期的設(shè)置，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上為投資者做了必要的約束，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資�！�
