建信基金周智碩：力爭(zhēng)做一個(gè)受人尊敬的投資專家
中證網(wǎng)訊（記者 張凌之）銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，建信基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理周智碩在管的建信中小盤(pán)和建信潛力新藍(lán)籌近一年業(yè)績(jī)排名分別位列同類第一和第二，建信中小盤(pán)更是取得近一年和近兩年同類產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名的“雙料冠軍”。
在全市場(chǎng)3000多位基金經(jīng)理中，周智碩并不屬于名氣很大的那一類，但卻用持續(xù)優(yōu)異的業(yè)績(jī)悄悄驚艷了投資者。從理想出發(fā)，多年來(lái)專注于投資事業(yè)，力爭(zhēng)為每一位投資者實(shí)實(shí)在在地賺到錢(qián)；忠于科學(xué)，嚴(yán)格遵守精細(xì)化的投資框架與紀(jì)律，追求每一筆交易的嚴(yán)謹(jǐn)性與可比性。極致的感性與理性在周智碩的身上都得到了完美的展現(xiàn)，也正是這樣看似矛盾的因素使他在多年的市場(chǎng)沉浮中始終保持著一份初心，將對(duì)持有人的尊重修煉成對(duì)自身框架體系的充分自信。
業(yè)績(jī)?yōu)殄^
“我到底想成為一個(gè)什么樣的人？”周智碩的投資生涯始于畢業(yè)后的一次靈魂拷問(wèn)，得到的答案是：“我想成為一個(gè)受人尊敬的投資專家�！�
在他看來(lái)，實(shí)現(xiàn)這一愿景的核心方式，就是給客戶賺到錢(qián)。因此，從一入行，周智碩就為自己的投資確立了絕對(duì)收益的目標(biāo)。“我希冀的是持有人任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)買入，只要持有一年以上，我都爭(zhēng)取幫他實(shí)現(xiàn)正收益，這是我的目標(biāo)。”
周智碩發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是哪個(gè)市場(chǎng)，一年維度內(nèi)，整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中業(yè)績(jī)比較好的公司或者業(yè)績(jī)?cè)鏊俦容^高的公司，大概率都是漲幅較好的；如果將時(shí)間拉長(zhǎng)至三到五年，一只股票的漲跌幅和估值變動(dòng)基本上沒(méi)有關(guān)系，但和扣非以后的EPS（每股收益指標(biāo)）變動(dòng)高度相關(guān)。
這兩個(gè)規(guī)律的發(fā)現(xiàn)也讓周智碩堅(jiān)定了“以業(yè)績(jī)?yōu)橹行摹钡耐顿Y框架。將出發(fā)點(diǎn)落在業(yè)績(jī)上，如何保證賺到錢(qián)？周智碩要做的，就是關(guān)注個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)收益比，盡可能提升自己的勝率，并在保持高勝率的情況下把賠率提升�！拔姨岣邉俾实姆绞绞前丫闷诶L(zhǎng)，看一個(gè)大家沒(méi)有辦法修飾的，能夠通過(guò)上下游或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、財(cái)報(bào)分析出來(lái)、判斷出來(lái)的3年或者5年的最大概率的盈利，作為我最核心的點(diǎn)。”
在組合構(gòu)建過(guò)程中，周智碩看中的則是賠率，就是以弱者思維控制單筆投資帶來(lái)的損失�！皩俾适〉某杀炬i定，我稱之為風(fēng)險(xiǎn)剩余，其實(shí)就是我單只股票最大回撤值，或者給組合帶來(lái)最大損失值是多少。”可以看出，風(fēng)險(xiǎn)剩余是周智碩對(duì)自己組合中每一筆頭寸的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，在買入之初就明確了最大成本。除了風(fēng)險(xiǎn)剩余，周智碩的組合構(gòu)建還包含第二個(gè)約束條件，也就是流動(dòng)性約束，這意味著如果真的跌破了最大回撤，也能確保虧損的標(biāo)的可以順利賣出。
基于風(fēng)險(xiǎn)收益比的排序，周智碩會(huì)從自己的研究所覆蓋的公司中選出80只股票構(gòu)建自己的股票池�！斑@樣的組合天然是基于風(fēng)險(xiǎn)收益比或盈虧比的排序，導(dǎo)致我的組合既采納了所謂的勝率，又更新了所謂的賠率�！�
紀(jì)律為綱
熟悉他的人都知道，他幾乎不看大盤(pán)。
今年一季度末，周智碩的前十大重倉(cāng)股中出現(xiàn)了袞礦能源、平煤股份、陜西煤業(yè)等多只傳統(tǒng)能源股票。被問(wèn)及當(dāng)時(shí)布局的邏輯時(shí)，他坦言，“我當(dāng)時(shí)不可能預(yù)測(cè)到通脹及外圍因素的變化。當(dāng)時(shí)布局僅僅是因?yàn)槟莻�(gè)時(shí)間點(diǎn)傳統(tǒng)能源的股票具有非常好的風(fēng)險(xiǎn)收益比�！泵鎸�(duì)記者的提問(wèn)，周智碩表示，“按照我的系統(tǒng)，傳統(tǒng)能源我一直看的是個(gè)股機(jī)會(huì)，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)板塊性機(jī)會(huì)，雖然是一個(gè)很可惜的結(jié)果，但對(duì)我來(lái)說(shuō)，系統(tǒng)就是系統(tǒng)，紀(jì)律就是紀(jì)律。”
從周智碩的持倉(cāng)不難看出，他并不十分偏愛(ài)市場(chǎng)熱門(mén)的行業(yè)，持倉(cāng)個(gè)股也與市場(chǎng)主流持倉(cāng)有很大的區(qū)別�！捌鋵�(shí)2019-2020年，我的持倉(cāng)集中在新能源、半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)�！彼f(shuō)，“無(wú)論行業(yè)多還是少，選出來(lái)的股票是大還是小，是‘黑’還是‘白’，都是結(jié)果，而不是我刻意為之，也不是我做了任何一個(gè)預(yù)設(shè)�！笔聦�(shí)上，在行業(yè)分布的角度，周智碩僅做了一個(gè)設(shè)置，就是持有單一行業(yè)不能超過(guò)40%，這恰恰也是他的“投資紀(jì)律”之一。
周智碩表示：“我要做一個(gè)客觀評(píng)價(jià)的人，每一筆投資都要保證與其他投資是可比的；因?yàn)槲业摹跽咚季S’，勝率一定不是百分之百，所以要允許自己犯錯(cuò)。我不苛求一定要抓到市場(chǎng)的頂和底，但希望有一個(gè)客觀的數(shù)據(jù)去跟蹤、支持�！�
