德邦基金吳昊：在景氣行業(yè)里尋找優(yōu)秀公司

　　科技成長投資的核心是什么？德邦基金的基金經理吳昊的答案言簡意賅：首先是行業(yè)增速和市場空間，其次才是個股質地和經營狀況。

　　吳昊認為，科技成長投資應該在景氣行業(yè)里尋找優(yōu)秀公司，行業(yè)和賽道是第一位的。找到優(yōu)質個股，加大對個股“阿爾法”的挖掘至關重要。

　　吳昊的科技成長投資還有辯證的一面。他認為，單看投資端，科技成長投資可以乘風破浪，但是，如果將投資者的持有體驗等納入評價成長投資的體系中，還需盡可能減少波動，控制回撤，例如需避免押注式投資，做好組合配置。

　　變與不變的應對之道

　　成長科技投資，是吳昊的術業(yè)專攻。資料顯示，他具備12年證券基金從業(yè)經驗和7年投資經驗。先在賣方研究所擔任分析師，之后進入買方機構陸續(xù)擔任科技、媒體及通信（TMT）行業(yè)研究員、基金助理、基金經理。2017年8月加入德邦基金。

　　“與以前相比，現(xiàn)在整個TMT行業(yè)或成長股的研究是有很大不同的。其中，有兩個節(jié)點性事件。整個TMT行業(yè)第一次在真正意義上大擴容的標志是從創(chuàng)業(yè)板設立開始的。之后我們就看到整個行業(yè)開始蓬勃向上。第二個標志性事件是科創(chuàng)板的設立�？苿�(chuàng)板更加聚焦硬科技，比如半導體、高端制造、機械設備等領域�？梢哉f，TMT行業(yè)發(fā)展的兩個大的階段都被我趕上了�！睂�TMT行業(yè)的發(fā)展脈絡，吳昊了然于胸。

　　在TMT行業(yè)變化中，吳昊有著變與不變的應對之道。吳昊表示，對科技成長投資而言，不變的是需要尋找那些最強的“貝塔”�！拔覀冏龀砷L科技股的投資，對行業(yè)的分析必不可少。這可能會與一些價值型投資有所不同，因為對價值型公司來說可能更受關注的是觀察公司的經營狀況。對科技成長股來說，整個行業(yè)的增速和市場空間更可能被放在首位�！眳顷徽J為。

　　吳昊的科技成長投資的選擇，態(tài)度鮮明。首先，通過基本面研究選擇景氣趨勢向好的行業(yè)細分賽道，這種賽道順應社會產業(yè)發(fā)展趨勢，容易誕生高潛力成長股。其次，在行業(yè)細分賽道里挑選有競爭優(yōu)勢、成長性較好、盈利能力和現(xiàn)金流健康的公司，這樣的公司業(yè)績增長可持續(xù)，容易分享企業(yè)高速成長帶來的投資回報。

　　注重持有人體驗

　　高收益和高風險是“一枚硬幣的兩面”，科技成長投資，很容易將波動和回撤的壓力拋給投資者，基金經理只埋頭尋找“進攻的矛”。對此，吳昊有著不同的看法。

　　在他看來，科技成長投資需要尋找那些“最鋒利的矛”，但是，公募基金產品的負債端是大量普通投資者，科技成長投資在進攻性之外，還需尋找“足夠堅硬的盾”，為投資者的持有體驗負責。

　　求解這一問題的答案，同樣分為兩個層次，即進攻的力量需要扎實；防守的能力需要足夠。

　　具體來看，吳昊認為，降低基金的波動和控制回撤，讓持有人擁有好的體驗，首先要從尋找足夠好的投資機會開始。吳昊擅長通過數(shù)據(jù)掌握公司背后的盈利邏輯，快速了解公司及行業(yè)變化態(tài)勢和整體格局。他還強調從多維層面研究數(shù)據(jù)，以評判公司財務健康程度。從不確定性中尋找確定性，從盈利角度出發(fā)挖掘個股，也是其投資的要點。

　　在防守能力方面，吳昊主要通過分散行業(yè)和個股抵御波動，注重投資組合，不押寶單一賽道，精選細分行業(yè)龍頭公司布局，根據(jù)行業(yè)景氣度波動情況，靈活調整配置比例。

　　觀察吳昊在管基金產品的持倉可發(fā)現(xiàn)，他在景氣方向上的投資不追求過分極致，避免押注式投資，在管基金產品前十大重倉股集中度明顯低于大部分科技成長投資的基金經理。