華安基金劉瀟：醫(yī)藥階段性的低估會(huì)帶來(lái)中長(zhǎng)期配置的機(jī)會(huì)

　　中證網(wǎng)訊（記者 徐金忠）隨著防疫政策優(yōu)化，疊加集采、醫(yī)保談判常態(tài)化，降價(jià)幅度趨于理性等因素，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)持續(xù)搶眼，醫(yī)藥主題基金業(yè)績(jī)也隨之轉(zhuǎn)暖。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月9日，華安醫(yī)療創(chuàng)新A近6個(gè)月凈值增長(zhǎng)率6.18%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)2.59%。該基金基金經(jīng)理劉瀟12月14日發(fā)表觀點(diǎn)稱，在國(guó)內(nèi)老齡化趨勢(shì)的背景下，醫(yī)療的剛需將持續(xù)提升，不管是病毒的變異、疾病譜的變化，都凸顯了醫(yī)藥的長(zhǎng)線需求，階段性的低估會(huì)帶來(lái)中長(zhǎng)期配置的機(jī)會(huì)。

　　作為A股市場(chǎng)一條大賽道，醫(yī)藥板塊覆蓋的子行業(yè)眾多，如何挖掘不同子行業(yè)中具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，從而分享長(zhǎng)期超額收益，需要基金經(jīng)理對(duì)醫(yī)藥行業(yè)擁有扎實(shí)的底層理解。資料顯示，劉瀟具備生物藥學(xué)背景，本科是生物藥學(xué)與工商管理雙學(xué)士，碩士則畢業(yè)于中國(guó)藥科大學(xué)，復(fù)合專業(yè)的背景使得她對(duì)醫(yī)藥的技術(shù)和商業(yè)都有較好理解。此后，先后在資管公司、基金公司任職研究員，持續(xù)深耕醫(yī)藥領(lǐng)域各子行業(yè)的同時(shí)，在消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)均有覆蓋，不斷向外拓寬視野。在超過(guò)12年的投研歷程中，劉瀟逐漸成長(zhǎng)為一名風(fēng)格明確的基金經(jīng)理——不愛(ài)抱團(tuán)、配置均衡、偏好成長(zhǎng)。

　　在劉瀟的投資框架中，首先從中觀層面出發(fā)，結(jié)合對(duì)于經(jīng)濟(jì)和政策的理解，在順應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)邏輯的前提下精選長(zhǎng)期看好的子行業(yè)；個(gè)股維度，劉瀟注重從企業(yè)增加值出發(fā)，識(shí)別各醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)中具有行業(yè)壁壘或者競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的好公司，并對(duì)好公司保持長(zhǎng)期跟蹤。同時(shí)，她也追求投資性價(jià)比，以更側(cè)重業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性的DCF方法看估值，重視企業(yè)隱含價(jià)值被重估的拐點(diǎn)。劉瀟表示，組合構(gòu)建思路會(huì)考慮估值匹配度，對(duì)于中長(zhǎng)期的資產(chǎn)愿意給估值溢價(jià)，但同時(shí)也會(huì)去看貼現(xiàn)和成長(zhǎng)是否能超預(yù)期。

　　在此投資框架下，劉瀟管理的基金倉(cāng)位呈現(xiàn)“均衡分散”的特點(diǎn)，與市場(chǎng)同類(lèi)基金持股保持一定差異性，不跟風(fēng)、不抱團(tuán)熱門(mén)股。以華安醫(yī)療創(chuàng)新三季度持倉(cāng)為例，前十大重倉(cāng)股分布于醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥等多個(gè)細(xì)分子行業(yè)，前十大重倉(cāng)股占基金凈值比合計(jì)僅38%，集中度低、分散度好，其中不乏較為“冷門(mén)”的中小市值個(gè)股，體現(xiàn)了劉瀟較高的行業(yè)敏感度以及個(gè)股Alpha能力。

　　盡管短期板塊漲幅顯著，但板塊估值仍處于歷史低位，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，醫(yī)藥生物板塊估值24.5倍PE（TTM），處于5%歷史分位數(shù)。站在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)，劉瀟認(rèn)為，從估值和基本面來(lái)看，三季度往后的切換行情值得期待。未來(lái)會(huì)聚焦在消費(fèi)升級(jí)跟科技成長(zhǎng)兩個(gè)方向上：最近兩年新上市的醫(yī)藥公司科技屬性越來(lái)越多，比如醫(yī)藥機(jī)器人；消費(fèi)方面，關(guān)注與老齡化相關(guān)的骨科、眼科、齒科等。