上投摩根基金杜猛展望2023年：新的機(jī)遇正在展開

　　杜猛表示，今年由于受能源價(jià)格上漲、俄烏沖突等不利因素的影響，歐美等國家的通脹持續(xù)走高，并創(chuàng)造了上世紀(jì)七八十年代以來的紀(jì)錄。為了能壓制持續(xù)高企的通脹，多數(shù)歐美國家不約而同的采取了緊縮的貨幣政策，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期的鷹派加息。當(dāng)前通脹已得到了一定的緩解，不過緊縮政策也造成了明顯的負(fù)面效應(yīng)，無形中加劇了全球流動(dòng)性的緊縮，導(dǎo)致今年全球資本市場陷入了大動(dòng)蕩中，而且余威也還在發(fā)酵中。

　　另外，國內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也大幅降低，進(jìn)而加劇了資金博弈和行業(yè)輪動(dòng)，A股不僅出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，波動(dòng)也明顯加大，而且呈現(xiàn)出嚴(yán)重的兩極分化。

　　綜合來看，在申萬一級行業(yè)中，截至12月28日，今年以來只有少數(shù)幾個(gè)行業(yè)取得了正收益，其他行業(yè)均出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中以新能源車、光伏為代表的高景氣新興行業(yè)是資金博弈流出的重災(zāi)區(qū)，跌幅較大。因此，今年對很多基于中長期基本面投資的基金經(jīng)理來說是比較大的挑戰(zhàn)，難度等級也可以說是堪比2018年。

　　展望2023年，杜猛表示，短期來看雖然還存在一些不確定性，但最壞的時(shí)間或許已經(jīng)過去，不必過于悲觀，當(dāng)前的價(jià)格已較為充分地反映了各種悲觀預(yù)期。明年的市場在經(jīng)歷了一定的調(diào)整之后，市場的估值優(yōu)勢更加凸顯，新的機(jī)遇正在不斷的孕育中。與其去糾結(jié)市場在哪個(gè)具體點(diǎn)位見底，不如更積極地去應(yīng)對，同時(shí)尋找可能存在的更好投資機(jī)會(huì)。

　　杜猛指出，近期，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策陸續(xù)出臺(tái)，比如防疫政策的優(yōu)化調(diào)整、支持房地產(chǎn)融資的“三支箭”接連射出，明年的宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)有非常大的復(fù)蘇潛力，企業(yè)的盈利有也有望改善。同時(shí)，12月召開的年度中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要求明年要“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，同時(shí)繼續(xù)實(shí)施“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，國內(nèi)的流動(dòng)性也有望保持相對寬裕，這都有利于權(quán)益市場的表現(xiàn)。

　　杜猛認(rèn)為，當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，正從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量制造業(yè)，那些產(chǎn)業(yè)鏈上的重點(diǎn)領(lǐng)域和“瓶頸”行業(yè)將會(huì)是未來產(chǎn)業(yè)突破的重要著力點(diǎn)，尤其是像“硬科技”和“泛安全”相關(guān)的行業(yè)，或?qū)⒗^續(xù)取得較快的發(fā)展，比如半導(dǎo)體、信創(chuàng)、軍工等行業(yè)，以及代表制造業(yè)發(fā)展方向的新能源。由于受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、資金博弈等因素的影響，一些長期趨勢確定、基本面優(yōu)秀的公司股價(jià)短期出現(xiàn)了一定的擾動(dòng)，但是這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的基本面沒有發(fā)生改變。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場情緒好轉(zhuǎn)，過去非理性下跌的幅度越大，未來股價(jià)修復(fù)的空間也更加可期。