嘉實(shí)基金胡永青：全面實(shí)施注冊(cè)制后預(yù)計(jì)新股定價(jià)將平穩(wěn)過(guò)渡

中證網(wǎng)訊（記者 楊皖玉）近日，嘉實(shí)基金固收+解決方案戰(zhàn)隊(duì)投資總監(jiān)胡永青接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在注冊(cè)制試點(diǎn)的過(guò)程中，以公募為代表的機(jī)構(gòu)投資者，在其中起到了比較積極的新股定價(jià)作用。全面注冊(cè)制實(shí)施后，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，首先要強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)增強(qiáng)研究能力，真正做到價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

胡永青表示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板在此前率先試點(diǎn)實(shí)行了注冊(cè)制，在此過(guò)程中，以公募為代表的機(jī)構(gòu)投資者，在其中起到了比較積極的新股定價(jià)作用。一方面，針對(duì)上市企業(yè)的質(zhì)地和風(fēng)險(xiǎn)，公募、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)憑借完善的投資流程和投研團(tuán)隊(duì)，能夠?qū)π鹿蛇M(jìn)行較為合理的定價(jià)；另一方面，市場(chǎng)化定價(jià)在實(shí)施的過(guò)程中也碰到了一些問(wèn)題，比如部分投資者為了優(yōu)先獲得新股份額以及一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，可能產(chǎn)生了一些不太合規(guī)的行為。他表示，公募作為風(fēng)控嚴(yán)格的投資機(jī)構(gòu)，在不斷配合監(jiān)管針對(duì)詢價(jià)制度做了一系列完善工作，以避免發(fā)生類似于“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”的行為。

對(duì)于公募機(jī)構(gòu)在詢價(jià)機(jī)制中的作用，胡永青表示有三點(diǎn)。首先，定價(jià)能力是公募作為機(jī)構(gòu)投資者在詢價(jià)機(jī)制中的最主要的作用，一方面挖掘企業(yè)投資價(jià)值，另一方面排除在治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)上有潛在風(fēng)險(xiǎn)的公司。其次，公募等機(jī)構(gòu)投資者也在持續(xù)與監(jiān)管溝通，不斷完善對(duì)詢價(jià)機(jī)制的管理，比如目前網(wǎng)下詢價(jià)有精選投資者和負(fù)面名單。最后，機(jī)構(gòu)投資者在詢價(jià)過(guò)程中的作用需要在時(shí)間中得以驗(yàn)證，投資機(jī)構(gòu)以及詢價(jià)結(jié)果的公開化，也是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者參與公開市場(chǎng)化定價(jià)很好的監(jiān)督。

“按照監(jiān)管的要求，合規(guī)是首要底線，本次全面注冊(cè)制的征求意見稿里對(duì)中介機(jī)構(gòu)、詢價(jià)機(jī)構(gòu)的懲戒力度與過(guò)往相比得以提升。因此，在全面注冊(cè)制實(shí)施的過(guò)程中，預(yù)計(jì)新股定價(jià)應(yīng)該會(huì)有一個(gè)比較平穩(wěn)的過(guò)渡。”胡永青表示。

面對(duì)全面注冊(cè)制的實(shí)施，胡永青認(rèn)為，隨著IPO數(shù)量的增加，投資者將可能面臨更多IPO風(fēng)險(xiǎn)的暴露。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，首先要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)研究能力。用二級(jí)市場(chǎng)的估值思維對(duì)一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行相對(duì)科學(xué)合理的評(píng)估，真正做到價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

胡永青進(jìn)一步表示，作為機(jī)構(gòu)投資者要強(qiáng)化新股打新的責(zé)任意識(shí)。“全面注冊(cè)制意見稿要求，參與新股詢價(jià)各個(gè)環(huán)節(jié)的機(jī)構(gòu)人員都需要簽字，這對(duì)未來(lái)每一筆新股詢價(jià)都會(huì)起到留痕的事后驗(yàn)證作用，在這樣的機(jī)制約束下，對(duì)機(jī)構(gòu)新股詢價(jià)的責(zé)任意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)約束，都將起到比較好的作用，也對(duì)機(jī)構(gòu)在自身流程和能力建設(shè)方面提出了更高的要求�！�