永贏基金范帆：AI行業(yè)發(fā)展正處于第二階段

　　中證網(wǎng)訊（記者 王鶴靜）7月20日，永贏高端制造披露了2023年二季報(bào)。截至二季度末，該基金的前十大重倉(cāng)股分別為中際旭創(chuàng)、中興通訊、寶信軟件、比亞迪、金山辦公、紫光股份、愛旭股份、ST龍凈、恒立液壓、寒武紀(jì)。該基金的基金經(jīng)理范帆在二季報(bào)中表示，二季度維持今年以來(lái)的配置思路，以AI與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為兩條配置主線，動(dòng)態(tài)調(diào)整這兩個(gè)方向的配置比例。二季度主要是持續(xù)增加AI方向的配置比例，并將持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整為基本面預(yù)期向上的算力方向，降低了應(yīng)用的配置比例。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇條線，降低了新能源的配置比例，增加了機(jī)械、化工行業(yè)的持倉(cāng)。

　　在AI投資方向上，范帆認(rèn)為，成長(zhǎng)股投資本質(zhì)是享受時(shí)代的紅利，沒有行業(yè)的邊界，只是以科技迭代或產(chǎn)業(yè)政策變化作為觸發(fā)點(diǎn)，通過行業(yè)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局、商業(yè)模式、成長(zhǎng)速率的重大變化，帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。每一輪大的科技創(chuàng)新，都是在“云”“管”“端”三個(gè)方向聯(lián)動(dòng)的：“云”代表內(nèi)容或應(yīng)用端的創(chuàng)新；“管”代表底層技術(shù)的創(chuàng)新；“端”代表硬件終端的創(chuàng)新。如同當(dāng)年3G、4G的底層通信技術(shù)變化，持續(xù)驅(qū)動(dòng)手游、云計(jì)算、智能手機(jī)等行業(yè)的爆發(fā)。AI這樣的底層技術(shù)創(chuàng)新，同樣也會(huì)產(chǎn)生類似的巨大影響，給很多行業(yè)帶來(lái)空間擴(kuò)容或商業(yè)模式變化或格局的重塑。

　　范帆將AI的投資演變分為三個(gè)階段：第一階段是最早期的階段，市場(chǎng)對(duì)于AI的認(rèn)知處于模糊階段，行業(yè)邏輯怎樣演變并不清晰，因此這個(gè)階段賠率是核心，應(yīng)用先接入就能上漲，不考慮商業(yè)模式的可能性，也不考慮AI的真實(shí)賦能；第二階段是隨著市場(chǎng)對(duì)AI的認(rèn)知逐步清晰，大模型迭代放緩逐步成熟，應(yīng)用不斷接入并推出初代版本，需要開始逐步驗(yàn)證AI賦能是否存在閉環(huán)的可能性，即觀察AI賦能應(yīng)用能否改善用戶體驗(yàn)，后續(xù)是否具備迭代空間、是否存在改變現(xiàn)有行業(yè)格局或者提升用戶ARUP值的可能；第三階段是AI產(chǎn)品體驗(yàn)逐步成熟，商業(yè)模式閉環(huán)逐步形成，即AI賦能應(yīng)用體驗(yàn)成熟，形成新的應(yīng)用格局或者提升用戶ARUP值而擴(kuò)大市場(chǎng)空間，之后再通過算力降本使得“經(jīng)濟(jì)性跑通”——ARUP值提升超過算力成本，從而進(jìn)入從1-N的加速成長(zhǎng)期。

　　范帆認(rèn)為，目前AI行業(yè)的發(fā)展處于第二階段。這個(gè)階段大模型迭代放緩，逐步成熟，大模型數(shù)量持續(xù)增加，同時(shí)更多的應(yīng)用接入大模型尋找產(chǎn)品創(chuàng)新點(diǎn)，同時(shí)細(xì)分行業(yè)的小模型也會(huì)加速推出。因此玩家越多，對(duì)于算力的需求就會(huì)加速。而且一旦有應(yīng)用能夠跑通商業(yè)模式，帶來(lái)很好的用戶體驗(yàn)與ARUP值的提升，那產(chǎn)業(yè)邏輯就會(huì)進(jìn)一步進(jìn)入螺旋上升的正循環(huán)之中。同時(shí)產(chǎn)業(yè)為了初期用戶體驗(yàn)，也會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)算力的投資，因此這個(gè)階段的投資依然以算力方向?yàn)橹鳌?/p>

　　在范帆看來(lái)，算力是AI行業(yè)發(fā)展的核心基礎(chǔ)設(shè)施，應(yīng)用場(chǎng)景的擴(kuò)大則是重要推手。目前除了傳統(tǒng)應(yīng)用，在智能駕駛、機(jī)器人等新的方向，AI對(duì)產(chǎn)業(yè)體驗(yàn)迭代都有可能產(chǎn)生正向催化作用。科技行業(yè)早期的特點(diǎn)就是可以通過產(chǎn)業(yè)迅速迭代，大幅改善產(chǎn)品體驗(yàn)，找到落地場(chǎng)景，之后再通過工業(yè)化的降本，大幅擴(kuò)大行業(yè)需求。智能駕駛、機(jī)器人等行業(yè)也處于這樣邏輯的早期，也是AI較好的落地場(chǎng)景，因此會(huì)持續(xù)關(guān)注這些方向，并考慮做分散性的布局。