融通基金何天翔：看好深證100指數(shù)投資價值 ETF發(fā)展前景廣闊

　　何天翔，16年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，9年公募基金管理經(jīng)驗。曾任華泰聯(lián)合證券金融工程分析師。2010年3月加入融通基金，歷任金融工程研究員、專戶投資經(jīng)理、指數(shù)與量化投資部總監(jiān)?，F(xiàn)任指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。

　　在深圳核心城區(qū)街頭，一塊巨型電子屏上循環(huán)播放著新一批深證100ETF發(fā)行的海報。這宣告著深證100指數(shù)作為一只問世超19年的老牌指數(shù)，迎來了新一批布局者。此次共有富國基金、南方基金、大成基金、融通基金四家基金公司參與發(fā)行。

　　在新時代背景下，這一老牌指數(shù)將展現(xiàn)怎樣的投資價值？面對ETF快速發(fā)展的行業(yè)浪潮，基金公司正在下著怎樣一盤棋？

　　圍繞相關(guān)問題，中國證券報記者近日專訪了此次新發(fā)融通深證100ETF的擬任基金經(jīng)理何天翔。他表示，深證100指數(shù)過往表現(xiàn)優(yōu)秀，該指數(shù)在2007年、2015年、2021年的上漲行情中，均曾創(chuàng)出歷史高點。其成分股涵蓋多個細(xì)分行業(yè)龍頭公司，隨著市場行情回暖，該指數(shù)的布局價值進一步凸顯。展望未來，ETF的發(fā)展距離市場容量“天花板”仍有很大空間。在持續(xù)挖掘布局機會的同時，推進ETF基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)同樣至關(guān)重要。

　　科技和消費資產(chǎn)占比超75%

　　“深證100指數(shù)像是一位40歲左右的中年父親，成熟穩(wěn)重、奮發(fā)向上?！痹诮馕鲋髁髦笖?shù)定位差異時，融通基金何天翔的比喻十分生動。

　　他認(rèn)為，每一個指數(shù)都有各自的特性，匹配不同風(fēng)險偏好、不同投資風(fēng)格的投資者。以深證100指數(shù)為例，該指數(shù)相較于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)板指數(shù)而言，彈性可能沒那么大，對應(yīng)的波動也會更加平緩；相較于滬深300指數(shù)，該指數(shù)超配科技和消費，低配金融和地產(chǎn)，成長屬性更濃。整體來看，深證100指數(shù)的風(fēng)險收益特征處在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和滬深300指數(shù)之間。

　　據(jù)介紹，深證100指數(shù)作為A股較早發(fā)布的指數(shù)之一，于2006年1月24日發(fā)布，被定位為深市一大核心指數(shù)。該指數(shù)主要由深交所上市股票中市值大、流動性好的100只個股組成，表征創(chuàng)新型、成長型龍頭公司的行情走勢。被納入指數(shù)的成分股多為發(fā)展相對成熟的大盤成長與創(chuàng)新藍(lán)籌屬性上市公司，很多成分股都是細(xì)分行業(yè)的龍頭。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，深證100指數(shù)成分股平均市值超過1300億元，前五大成分股分別為寧德時代、美的集團、比亞迪、東方財富、五糧液，合計權(quán)重占比約28.46%。其中，寧德時代的權(quán)重占比超過10%，另外四只個股的權(quán)重占比分別為5.44%、4.67%、4.41%、3.63%。

　　何天翔分析稱，從行業(yè)分布情況來看，深證100指數(shù)以電子、電力設(shè)備及新能源、家電、計算機、醫(yī)藥等為主，這些行業(yè)合計權(quán)重超過50%，科技和消費兩大板塊資產(chǎn)占比超過75%，整體更聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　他補充道，從指數(shù)過往表現(xiàn)來看，截至2025年3月18日，深證100指數(shù)自2002年12月31日基日以來的累計年化收益達(dá)到了7.53%，過去20年的復(fù)合年化利潤同比增速是9.96%，充分體現(xiàn)了中國經(jīng)濟中優(yōu)質(zhì)成長龍頭的持續(xù)增長能力。

　　與滬深300指數(shù)相比，過去10年，深證100指數(shù)的復(fù)合年化利潤同比增速達(dá)7.06%，顯著高于滬深300指數(shù)的4.75%，展現(xiàn)出更強的成長韌性。同時，深證100指數(shù)同期的平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為13.41%，也高于滬深300指數(shù)的11.81%，體現(xiàn)出其更高的盈利能力和更優(yōu)的資產(chǎn)質(zhì)量。

　　ETF市場仍有很大發(fā)展空間

　　據(jù)統(tǒng)計，截至發(fā)稿，包括3月27日剛剛成立的南方深證100ETF，全市場掛鉤深證100指數(shù)的已成立基金約16只（不同份額合并計算）。其中，場內(nèi)ETF產(chǎn)品有8只，總規(guī)模超過70億元，易方達(dá)深證100ETF獨占鰲頭，規(guī)模超過65億元；場外指數(shù)產(chǎn)品有8只，其中4只為ETF聯(lián)接基金，非ETF聯(lián)接基金的常規(guī)場外指數(shù)基金中，規(guī)模最大的為銀華深證100指數(shù)基金，規(guī)模約3億元。

　　此外，還有一只掛鉤深證100R指數(shù)的場外基金——融通深證100指數(shù)基金。截至目前，該基金規(guī)模已超過45億元。值得注意的是，深證100R指數(shù)與深證100指數(shù)成分股相同，但前者為全收益指數(shù)，在計算中納入了股息再投資，區(qū)別于后者的價格指數(shù)。

　　在已有多家基金公司布局深證100指數(shù)的環(huán)境下，融通基金為何仍選擇深耕這一賽道？

　　何天翔分析道，深證100指數(shù)可容納的基金規(guī)模容量較大。衡量一個指數(shù)產(chǎn)品的潛在承載規(guī)模，通?？梢詮膬蓚€維度出發(fā)：一個是指數(shù)成分股的最大持股上限；另一個是指數(shù)成分股中最小權(quán)重股的流通市值，這決定了基金換倉時的流動性。按此標(biāo)準(zhǔn)測算，深證100指數(shù)產(chǎn)品仍具備廣闊的規(guī)模增長潛力。

　　而且，融通基金是業(yè)內(nèi)首家發(fā)行深證100R指數(shù)基金的公司。早在2003年深證100R指數(shù)發(fā)布初期，融通深證100指數(shù)基金即快速進行了產(chǎn)品申報和發(fā)行，并于當(dāng)年9月30日募集成立?！叭谕ɑ鹋c深證100指數(shù)有著超20年的深厚‘感情’，是業(yè)內(nèi)最了解深證100指數(shù)的基金公司之一。公司無論在投研端還是市場端均積累了豐富經(jīng)驗，也沉淀了一批基礎(chǔ)客戶?，F(xiàn)在發(fā)行融通深證100ETF，正是為了給場內(nèi)投資者提供便捷、高效的指數(shù)投資工具?！彼f道。

　　他認(rèn)為，從更宏觀的角度看，中國ETF市場總體規(guī)模仍有巨大增長空間，遠(yuǎn)未觸及“天花板”。在“新國九條”等政策推動下，監(jiān)管明確提出建立ETF快速審批通道，推動指數(shù)化投資發(fā)展。ETF投資不僅是政策導(dǎo)向所趨，也是未來市場演化的大方向。

　　他進一步分析，ETF具備多重優(yōu)勢：首先，通過投資ETF，相當(dāng)于布局整個市場或特定板塊的未來，這種投資方式有望捕捉經(jīng)濟增長紅利；第二，ETF通常維持較高倉位，跟蹤誤差小，可確保投資者獲得與指數(shù)表現(xiàn)接近的回報，減少偏離市場的風(fēng)險；第三，與傳統(tǒng)基金相比，ETF通常具有更低的費用成本，對長期投資者來說是巨大優(yōu)勢；第四，ETF的投資交易更為便捷，投資策略多樣，不僅可像股票一樣實時買賣，還支持套利、對沖等操作；最后，由于ETF在交易所上市，可以在交易時段內(nèi)任意時間買賣，靈活性和效率更高。

　　持續(xù)完善ETF基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

　　談及對ETF業(yè)務(wù)發(fā)展的看法，何天翔表示：“在日常工作中，我們始終強調(diào)加強ETF基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這對把握ETF發(fā)展浪潮尤為關(guān)鍵?！?/p>

　　他解釋稱，ETF基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)包括ETF投資運作、風(fēng)險控制等全流程工作的系統(tǒng)化架構(gòu)，需要不斷推動流程的系統(tǒng)化、共享化、自動化。早在2020年發(fā)行創(chuàng)業(yè)板ETF時，融通基金便已著手構(gòu)建并不斷迭代完善相關(guān)體系。在這個體系下，基金經(jīng)理可以快速發(fā)現(xiàn)ETF日常運作中的異常現(xiàn)象并及時處理，提升管理效率和風(fēng)險應(yīng)對能力。

　　此外，在保障PCF清單（申購贖回清單）制作準(zhǔn)確性方面，融通基金在嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管層“雙人雙系統(tǒng)”復(fù)核機制的基礎(chǔ)上，進一步升級為“三人三系統(tǒng)”復(fù)核，并自主開發(fā)了多個保障ETF正常運作的IT系統(tǒng)，這也是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要內(nèi)容。

　　據(jù)何天翔介紹，融通基金指數(shù)與量化投資團隊發(fā)展至今已擁有20年的歷史，業(yè)務(wù)覆蓋了ETF、場外指數(shù)、指數(shù)增強和主動量化等多種基金類型。自加入中國誠通集團以來，融通基金大力推進ETF業(yè)務(wù)的發(fā)展。2024年下半年以來，公司已陸續(xù)發(fā)行并成立包括融通中證誠通央企科技創(chuàng)新ETF、融通中證誠通央企ESG ETF、融通中證誠通央企紅利ETF等多只產(chǎn)品。

　　展望后市，何天翔認(rèn)為，自2024年9月底以來，一系列政策密集出臺，覆蓋面廣、力度顯著，市場風(fēng)險偏好明顯回升，深證100指數(shù)有望迎來新的發(fā)展機遇。他表示，ETF作為指數(shù)投資的重要載體，未來發(fā)展空間廣闊，融通基金將持續(xù)加碼ETF業(yè)務(wù)布局，致力于為投資者提供更豐富、高效的指數(shù)化投資工具。