牛市第二波私募逆襲者

　　從展博的業(yè)績表現(xiàn)來看，去年11月、12月收益率分別為6.19%、-6.48%，遠(yuǎn)沒有趕上去年那波銀行、金融等藍(lán)籌股上漲的行情，甚至在12月大盤藍(lán)籌股瘋漲行情下凈值出現(xiàn)虧損，整個(gè)2014年展博1期收獲12.64%的業(yè)績收益率。但是今年以來，展博開始發(fā)力，2015年不到40個(gè)工作日，收獲34.59%的收益率。截至3月13日，展博1期近1個(gè)月收益率為11.36%，可謂是重新走上軌道，抓準(zhǔn)了新風(fēng)向。

　　展博在2015年元旦過后，觀察到創(chuàng)業(yè)板特別是新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股在主板調(diào)整時(shí)有下行乏力跡象，此時(shí)展博將倉位重新提升到八至九成，策略以做白馬成長股為主，配置上以新興產(chǎn)業(yè)為主，例如互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、醫(yī)療等，抓住了今年以來的一波行情。

　　展博去年11月、12月之所以沒有取得較好的業(yè)績，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)整體倉位集中在新興產(chǎn)業(yè)。從去年11月開始，市場(chǎng)在新增資金不斷入市的背景下，主板指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，而成長股在主板賺錢效應(yīng)下表現(xiàn)相對(duì)偏弱。展博雖然有小部分倉位買入券商股，但12月在創(chuàng)業(yè)板回調(diào)的情況下，產(chǎn)品凈值必然遭遇回撤，所幸12月中下旬開始減倉，保持低倉位操作，所以12月凈值微跌6.48%。

　　事實(shí)上，展博之所以能夠把握住2015年開年的這波行情，主要與其對(duì)市場(chǎng)的看法相關(guān)。展博認(rèn)為，這輪牛市將持續(xù)較長時(shí)間，且市場(chǎng)并不會(huì)呈現(xiàn)周期股單邊上漲的節(jié)奏，受壓制的新興產(chǎn)業(yè)股在周期股休整之時(shí)會(huì)再次上漲，未來新興產(chǎn)業(yè)股的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股。

　　源樂晟曾曉潔 計(jì)算機(jī)板塊貢獻(xiàn)大

　　和其他在去年11月、12月行情中“滿倉補(bǔ)跌”的私募相比，源樂晟的表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，11月單月收益率為8.61%，而12月雖然并未趕上大行情，但僅跌了0.42%，整個(gè)2014年源樂晟2期收益為23.50%。

　　進(jìn)入2015年以來，源樂晟開始發(fā)力，今年以來收獲33.74%的超額業(yè)績。根據(jù)調(diào)研，其一貫秉承“追求絕對(duì)回報(bào)、價(jià)值挖掘、趨勢(shì)跟隨和風(fēng)險(xiǎn)控制”的投資理念，采取自上而下的行業(yè)配置和自下而上的股票選擇相結(jié)合策略。實(shí)行“事前控制倉位，事中靈活操作，事后及時(shí)止損”的風(fēng)控原則，也就是根據(jù)宏觀趨勢(shì)確定倉位，個(gè)股配比服從整體安排，盡量規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在操作過程中，不是一味長持，而是適當(dāng)參與波段操作。

　　源樂晟之所以今年以來有較為優(yōu)異的表現(xiàn)，主要得益于年初配置的TMT板塊，以TMT板塊中的電子計(jì)算機(jī)表現(xiàn)來看，這一板塊指數(shù)1月漲幅為8.76%，2月漲幅為7.35%。根據(jù)去年12月的調(diào)研，源樂晟當(dāng)時(shí)滿倉運(yùn)作，重倉行業(yè)包括鋼鐵和地產(chǎn)等，其中鋼鐵占比30%，這正是源樂晟去年11月取得8.61%收益率的主要原因。

　　理成楊玉山 成也醫(yī)藥敗也醫(yī)藥

　　理成是一家基于企業(yè)基本面、發(fā)掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股的私募公司，對(duì)企業(yè)價(jià)值把握準(zhǔn)確，采用多基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，同一基金經(jīng)理旗下管理的多只產(chǎn)品均采用復(fù)制策略。而楊玉山管理的產(chǎn)品相對(duì)來說偏好消費(fèi)類成長股，看好醫(yī)藥等行業(yè)，認(rèn)為未來市場(chǎng)的機(jī)會(huì)將主要來自成長性行業(yè)和公司。

　　根據(jù)2015年2月28日，理成公布的最新業(yè)績數(shù)據(jù)，楊玉山管理的理成風(fēng)景2號(hào)產(chǎn)品，2015年以來收獲27.96%的超額業(yè)績，這一優(yōu)異業(yè)績主要得益于堅(jiān)守的醫(yī)藥板塊表現(xiàn)。根據(jù)國證醫(yī)藥指數(shù)數(shù)據(jù)，2015年1月，醫(yī)藥指數(shù)上漲8.59%，2月漲幅為5.32%。截至2015年3月19日收盤，3月份十幾個(gè)交易日醫(yī)藥指數(shù)漲幅達(dá)10.21%。

　　正是由于楊玉山對(duì)醫(yī)藥股的偏愛，是導(dǎo)致其在去年11、12月業(yè)績不佳的主要原因。根據(jù)醫(yī)藥指數(shù)的表現(xiàn)，去年12月中下旬醫(yī)藥指數(shù)出現(xiàn)一波明顯的掉頭向下行情，醫(yī)藥指數(shù)在十幾個(gè)交易日內(nèi)跌去近800點(diǎn)。

　　值得注意的是，由于不少私募偏愛行業(yè)輪動(dòng)策略，甚至有些私募會(huì)表現(xiàn)出明顯的行業(yè)偏好。所以即便是某段時(shí)間沒有趕上行情，也并不能對(duì)這只基金及其基金經(jīng)理一竿子打死。尤其是在目前牛市行情，且市場(chǎng)風(fēng)格變換較快的境況下，東方不亮西方亮，只要看好基金經(jīng)理及其操作風(fēng)格，投資者要做的就是要對(duì)市場(chǎng)保持足夠的耐心。