私募提示“抱團”股潛在風險

　　在經(jīng)過年初的持續(xù)沖高后，1月14日A股市場“抱團股”集體下挫。新能源車、釀酒、軍工等行業(yè)內(nèi)的多只大市值龍頭股均遭遇獲利回吐。多家私募機構表示，當前相關行業(yè)板塊的“抱團”程度已經(jīng)逼近歷史高位，對于普通投資者而言，當前應考慮適當回避“抱團”股短線回調(diào)風險。長期來看將出現(xiàn)結構分化，未來會有部分股票出現(xiàn)“抱團”瓦解，也會有繼續(xù)被長期“抱團”的優(yōu)質(zhì)公司。

　　資金面因素是關鍵

　　14日滬深兩市主要股指低開低走，深證成指、滬深300跌幅接近2%。而與此同時，兩市個股則出現(xiàn)了“漲多跌少”的結構性特征。前期市場機構“抱團”的行業(yè)板塊，如新能源車、釀酒、軍工、食品飲料等遭遇全線殺跌。不少大市值龍頭股，如比亞迪、長安汽車、寧德時代、五糧液等都出現(xiàn)了4%以上的跌幅。

　　喜岳投資CEO周欣表示，2020年末以來的市場分化和“抱團”股持續(xù)走強，主要來自于三方面的驅(qū)動因素。第一，2020年公募股票型基金發(fā)行量達到了約3萬億元規(guī)模，超越了2017年至2019年發(fā)行量的總和，新基金的發(fā)行規(guī)模在2020年下半年增長尤為突出。這些新基金建倉會刺激基金已持倉的股票股價走高。第二，年底公募基金的相對排名壓力也加深了“抱團”股票與其它股票的分化。第三，在對2021年權益市場進行布局時，大部分機構投資者普遍對一季度的權益市場表現(xiàn)相對樂觀。這類資金入市也在短期內(nèi)對機構已經(jīng)集中持倉的股票帶來了新的推動力。

　　富鉅投資首席投資官唐弢稱，以某白酒龍頭股為例，2020年一季度時，共有1208家基金公司對其持有5703萬股；而到了2020年三季度，相關數(shù)據(jù)則增加到1441家基金持有6730萬股。隨著公募基金總規(guī)模的不斷沖高，不少基金出于短期業(yè)績表現(xiàn)的考量而進一步買入，目前機構投資者在白酒等行業(yè)龍頭股和部分人氣板塊上的抱團程度已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高。

　　長期面臨分化

　　對于14日機構“抱團”股的集體下挫，唐弢表示，一方面，機構“抱團”有“抱團”的理由，最近公募基金募集銷售火爆，源源不斷的彈藥補充短期內(nèi)將“抱團”股推高；另一方面，市場也有市場的規(guī)則，再優(yōu)秀的公司也有一個合理的價格，價格背離價值太遠，最后必然是風險的不斷累積。此外，按照以往的經(jīng)驗，市場重要的風格切換都會要有一個較大幅度或較長時間的調(diào)整。在這種調(diào)整發(fā)生之前，“抱團”現(xiàn)象仍將持續(xù)，但是當前投資者要對此予以警惕。對于前期的“抱團”股追高買入，或者是小幅調(diào)整后的逢低配置，事實上均存在較大的投資風險。

　　周欣進一步指出，在當前時點，投資者需要重點關注機構“抱團”行為的可持續(xù)性和不確定性風險。事實上，2020年四季度以來，不少機構的收益可能是典型的風險溢價。從歷史上看，A股市場在2014年底出現(xiàn)的機構“抱團”現(xiàn)象僅持續(xù)了一個多月，而2017年的機構“抱團”則持續(xù)了大半年時間，但最后仍以“抱團”瓦解告終。事實上，機構“抱團”不僅僅是A股特色，在歐美市場中，也會有“抱團”現(xiàn)象。但不管在哪個市場，機構持倉非常集中的股票，往往在過度“抱團”之后，都會出現(xiàn)股價顯著調(diào)整。

　　域秀資本研究總監(jiān)許俊哲分析稱，客觀來看，機構投資者在部分行業(yè)龍頭上的持股集中度已處于歷史高位。股票是否有機構“抱團”，不應當作為選股時的主要考慮因素，優(yōu)秀投資人最關心的應當是股票有沒有足夠的時間價值、能否持續(xù)成長。優(yōu)秀公司從“黑馬”到“白馬”，就是一個市場不斷認知的過程，資本市場的魅力也就在于不斷會有個股新陳代謝，并需要投資者認知。因此，目前機構“抱團”的部分股票未來一定會出現(xiàn)“抱團”瓦解的時刻，也一定會有繼續(xù)被長期“抱團”的優(yōu)質(zhì)公司。