市場(chǎng)風(fēng)向料生變 私募看好價(jià)值股投資機(jī)會(huì)

　　近期，消費(fèi)等此前資金聚集的價(jià)值股板塊持續(xù)回暖。自8月以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲幅超過(guò)20%，價(jià)值股的風(fēng)向標(biāo)“茅指數(shù)”9月底以來(lái)的漲幅已超過(guò)10%。

　　部分私募人士分析，市場(chǎng)風(fēng)向或許正在悄然轉(zhuǎn)變，價(jià)值股相對(duì)成長(zhǎng)股更有韌性。

　　“茅指數(shù)”回升

　　在今年9月之前，整個(gè)A股市場(chǎng)可以說(shuō)是周期股的“春天”。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，從今年年初到8月底，漲幅（總市值加權(quán)平均）靠前的板塊分別是鋼鐵（78.53%）、有色金屬（65.42%）、基礎(chǔ)化工（59.15%）、煤炭（53.48%）；調(diào)整幅度較大的板塊有農(nóng)林牧漁（-25.49%）、食品飲料（-22.46%）、家用電器（-17.22%）等。

　　9月以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)向正在發(fā)生較大轉(zhuǎn)變。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，此前漲幅較大的鋼鐵（-19.40%）、有色金屬（-14.95%）等板塊都出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整；反倒是此前調(diào)整的食品飲料（11.28%）、農(nóng)林牧漁（6.30%）等板塊開始回暖。

　　貴州茅臺(tái)作為價(jià)值股的風(fēng)向標(biāo)，從今年2月至今年8月底，回調(diào)幅度將近40%，而從9月至今，其漲幅也已經(jīng)高達(dá)23%。整個(gè)“茅指數(shù)”板塊9月底至今的漲幅也已超10%。

　　事實(shí)上，此前已有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，10月基本面預(yù)期和相對(duì)估值均處低位的價(jià)值股將崛起，行情可能貫穿整個(gè)四季度，可能成為年末A股行情的主基調(diào)。流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)保持合理充裕，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)資金向低位價(jià)值轉(zhuǎn)移，基本面預(yù)期和相對(duì)估值均處低位的板塊配置價(jià)值更高。

　　深圳一私募機(jī)構(gòu)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者：“今年以來(lái)，尤其是二、三季度，對(duì)于不少持有價(jià)值股的投資者和機(jī)構(gòu)而言，都過(guò)得不太好，有些私募甚至為此還公開道歉。但近期，在資金爆炒周期股、資源股之后，短期風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，資金只能開始尋找新的避風(fēng)港，回調(diào)了大半年的價(jià)值股或許就是最好的去處�！�

　　市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化

　　“進(jìn)入三季度，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)微妙變化。分板塊來(lái)看，二季度漲勢(shì)凌厲的熱門賽道逐漸‘恐高’，高估值、高景氣的科技成長(zhǎng)股7月后基本橫盤震蕩；隨著8月份部分供給端問(wèn)題開始發(fā)酵，上游資源品價(jià)格大幅上漲，驅(qū)動(dòng)周期板塊強(qiáng)勢(shì)上行；進(jìn)入9月份，盡管商品期貨價(jià)格依然居高不下，但資源股開啟了回調(diào)模式。預(yù)期低、先前漲幅低的消費(fèi)板塊則從9月份開始企穩(wěn)，尤其是9月中旬開始，資金向消費(fèi)板塊切換的跡象尤為明顯。”在星石投資看來(lái)，這些跡象反映當(dāng)前市場(chǎng)投資者的共識(shí)可能正在消費(fèi)板塊集聚。

　　星石投資表示，從性價(jià)比來(lái)看，今年以來(lái)科技和周期板塊經(jīng)歷了輪番上漲，不管是從估值、市場(chǎng)預(yù)期還是交易擁擠度等指標(biāo)來(lái)看，目前都已經(jīng)處在較高位置，消費(fèi)股基本面和估值均處于低位，一批優(yōu)質(zhì)的頭部公司已經(jīng)顯露出較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　不僅是白酒類的價(jià)值股，其他“茅指數(shù)”板塊中的個(gè)股也有亮眼表現(xiàn)。9月以來(lái)，片仔癀、海天味業(yè)的漲幅超過(guò)20%，中國(guó)中免、邁瑞醫(yī)療、寧德時(shí)代等個(gè)股的漲幅也都在15%以上。

　　前述深圳私募機(jī)構(gòu)人士坦言，價(jià)值龍頭股在今年表現(xiàn)較差主要是前幾年資金交易過(guò)于擁擠，造成估值驟然提升，在業(yè)績(jī)無(wú)法繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大突破的背景下，回調(diào)是正�，F(xiàn)象，“回調(diào)不代表這些價(jià)值龍頭股公司不好，只是價(jià)格太高而已，在深度回調(diào)后，顯然還是會(huì)獲得資金的青睞”。

　　機(jī)構(gòu)擇機(jī)布局龍頭企業(yè)

　　目前已有不少機(jī)構(gòu)開始布局價(jià)值股。成恩資本就表示，在板塊配置方面，首選景氣度向上且有預(yù)期差的各細(xì)分行業(yè)，包括軍工中游、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、MiniLED、芯片設(shè)計(jì)、鋰電池等。此外，看好估值便宜且有積極變化的核心資產(chǎn)，醫(yī)藥、保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)等龍頭白馬的估值合理，公司管理層也積極增持或回購(gòu)，綜合考慮價(jià)格和時(shí)機(jī)，這些標(biāo)的已開始進(jìn)入布局區(qū)間。

　　在星石投資看來(lái)，從宏觀因子來(lái)看，四季度大概率呈現(xiàn)政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)、流動(dòng)性“松油門”的特征，這種組合下消費(fèi)板塊的相對(duì)優(yōu)勢(shì)更加凸顯，資金配置再平衡有望驅(qū)動(dòng)消費(fèi)重估。一方面，PPI與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高度相關(guān)，四季度PPI維持高位、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期等因素將使得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率易漲難跌，意味著處于高位的科技成長(zhǎng)類和周期類股票相對(duì)承壓；另一方面，隨著高企的PPI逐漸向下傳導(dǎo)，核心CPI回升，消費(fèi)類別相對(duì)受益，四季度或許已經(jīng)進(jìn)入較好的布局時(shí)點(diǎn)。

　　重陽(yáng)投資在近期指出，將繼續(xù)專注自下而上選股，尤其青睞估值與業(yè)績(jī)匹配度高的個(gè)股。當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)領(lǐng)域：一是深度挖掘尚未被市場(chǎng)充分定價(jià)的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)；二是“茅指數(shù)”中已經(jīng)回調(diào)較多、估值與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)匹配度較好的公司；三是被市場(chǎng)貼上“傳統(tǒng)行業(yè)”標(biāo)簽的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的龍頭公司。具體來(lái)看，可持續(xù)聚焦的標(biāo)的，一是先進(jìn)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)的龍頭公司；二是擁有獨(dú)特研發(fā)能力的醫(yī)藥生化公司；三是部分能源行業(yè)享有高股息率的個(gè)股；四是A股市場(chǎng)稀缺的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司；五是估值回到合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌品種。