定增項目收益率有望回升 私募踴躍參與

　　今年以來，已有上百家上市公司的定增名單中出現(xiàn)了私募機(jī)構(gòu)的身影。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管定增項目收益率分化較明顯，但整體業(yè)績好于同期私募機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)股票多頭策略表現(xiàn)。

　　私募人士表示，盡管受市場震蕩調(diào)整影響，定增策略私募產(chǎn)品的整體收益率較過往幾年出現(xiàn)下滑，但在經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)、宏觀流動性整體寬裕的背景下，隨著市場逐步企穩(wěn)，定增項目收益率有望逐步回升。

　　私募參與熱情不減

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，今年以來A股市場共有218家公司實施定增，累計募集資金4719.83億元。部分私募機(jī)構(gòu)頻頻上榜定增項目的名單，據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年以來已經(jīng)至少有100家上市公司的定增項目中出現(xiàn)了私募機(jī)構(gòu)的身影。不少知名私募機(jī)構(gòu)頻頻現(xiàn)身搶籌。高毅資產(chǎn)參與了復(fù)星醫(yī)藥、杰瑞股份、邁克生物、用友網(wǎng)絡(luò)等多家公司的定增；景林資產(chǎn)今年出現(xiàn)在金博股份、中偉股份等公司的定增項目名單中；高瓴資本旗下的HHLR管理有限公司則參與了寧德時代的定增。

　　盡管私募機(jī)構(gòu)參與上市公司定增的熱情不減，但項目收益率分化較為明顯。例如，根據(jù)匯綠生態(tài)發(fā)布的定增相關(guān)公告，上海烜鼎資產(chǎn)管理有限公司旗下產(chǎn)品獲配1183.04萬股，相較于4.48元/股的定增價格，以9月29日收盤價測算，該機(jī)構(gòu)浮盈超50%。力量鉆石發(fā)布的定增相關(guān)公告則顯示，上海優(yōu)優(yōu)財富投資管理有限公司旗下產(chǎn)品獲配72.22萬股，相較于公司162.01元/股的定增價格，截至9月29日收盤，該機(jī)構(gòu)浮虧約4%。

　　朝陽永續(xù)近日發(fā)布的一份證券私募行業(yè)定增統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從整體收益上看，今年以來私募定增策略的平均收益率較前幾年有所下滑。2019年至2021年私募定增策略的收益率較為可觀，相關(guān)產(chǎn)品的年平均收益率在20%左右。今年以來，私募定增策略相關(guān)產(chǎn)品的平均收益率為-8.86%（截至9月20日數(shù)據(jù)），但仍好于同期私募機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的股票多頭策略表現(xiàn)。

　　按月度表現(xiàn)來看，私募定增策略相關(guān)產(chǎn)品的整體收益率在5月和6月“翻紅”，7月和8月則有所回落。

　　定增項目收益率有望改善

　　開源證券日前發(fā)布研報稱，定增項目收益率表現(xiàn)會受到整體市場環(huán)境與供需兩端的共同影響。在市場趨勢向上時，定增高折價獲配后浮動收益相對更高，反之亦然。此外，歷史統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，高折價、高市盈率、小市值與小規(guī)模的定增項目勝率更優(yōu)。

　　盡管今年以來定增項目收益率有所回落，但中信證券近期發(fā)布研報指出，自再融資新規(guī)發(fā)布以來，定增市場的活躍度穩(wěn)步提升，機(jī)構(gòu)的參與積極性越來越高。從長期來看，定增項目的實施有利于公司在長期維度上提升行業(yè)競爭地位，特別是資本運(yùn)作類定增項目，對公司毛利率水平的改善往往更加明顯。

　　從私募業(yè)內(nèi)的反饋來看，盡管年內(nèi)主要股指出現(xiàn)調(diào)整，但不少私募機(jī)構(gòu)對定增市場的展望預(yù)期并未轉(zhuǎn)為負(fù)面。上海某多策略私募投資總監(jiān)向中國證券報記者透露，年初時該機(jī)構(gòu)在某醫(yī)療行業(yè)公司股價的歷史相對低位，參與了其定增項目。隨后市場出現(xiàn)回調(diào)，由于該公司股價“對估值消化較為充分”，到年中定增股份解禁時，該機(jī)構(gòu)在這一項目上獲得了30%左右的浮盈。“從我們過往參與定增項目的經(jīng)驗來看，在公司本身基本面因素之外，定增推出時公司股價所處的相對位置非常重要。”該私募人士稱：“上證指數(shù)目前位于3000點附近，市場整體估值較為便宜，我們最近正在積極尋找新的定增項目�！�

　　不少私募人士表示，在國內(nèi)宏觀流動性環(huán)境整體保持寬裕、經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)的背景下，A股市場進(jìn)一步調(diào)整的空間有限。對于機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司定增項目而言，定增價格、股價折扣率等方面，反而可能更有議價和定價優(yōu)勢。如果市場逐步企穩(wěn)，定增策略的收益率有望重新回升。