星闊投資鄧劍：看好紅利資產(chǎn)中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

　　近年來星闊投資在量化投資行業(yè)嶄露頭角。日前，星闊投資創(chuàng)始人、投資總監(jiān)鄧劍在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，公司持續(xù)推動(dòng)自身投研團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)以及外部基金經(jīng)理的引入，建成了“流水線和PM制并舉的投研體系”，策略體系進(jìn)一步趨于成熟。展望未來，公司希望以更加高效的策略研究協(xié)同效應(yīng)，為投資者提供更加穩(wěn)健和高效的資產(chǎn)管理服務(wù)。

　　對(duì)于今年以來備受市場(chǎng)關(guān)注的紅利投資，鄧劍進(jìn)一步表示，紅利賽道算不上擁擠，紅利資產(chǎn)仍有較大的上行空間。

　　繼續(xù)看好紅利資產(chǎn)

　　成立于2020年9月的星闊投資，是一家專注于國(guó)內(nèi)股票量化阿爾法策略的量化私募機(jī)構(gòu)，持續(xù)位列國(guó)內(nèi)量化行業(yè)的中堅(jiān)梯隊(duì)。

　　日前，星闊投資發(fā)布公告稱，下調(diào)公司旗下紅利低波指增產(chǎn)品相關(guān)費(fèi)率及業(yè)績(jī)報(bào)酬比例，這一消息獲得業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。對(duì)此，鄧劍表示，目前來看紅利賽道尚且算不上擁擠，紅利資產(chǎn)仍有較大的上行空間，繼續(xù)看好紅利資產(chǎn)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。一方面，紅利指數(shù)具有“動(dòng)態(tài)調(diào)整”的天然特征，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)篩選；另一方面，從資金、價(jià)格和量能三大維度的最新數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前紅利賽道還談不上過于擁擠。例如，目前公募基金中進(jìn)行紅利資產(chǎn)投資的資金規(guī)模總額在2000億元左右，占整個(gè)公募規(guī)模比重不足1%；從私募市場(chǎng)來看，當(dāng)前推出紅利產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)還不多；從量能層面來看，截至2024年6月末，紅利品種成交量占整體市場(chǎng)的比重不大；從價(jià)格層面來看，紅利品種也并未出現(xiàn)系統(tǒng)性高估的情況。

　　對(duì)于公司的紅利指增策略，鄧劍表示，從選股策略來說，相關(guān)指增產(chǎn)品背后的選股模型和公司其他寬基指數(shù)的選股模型完全一樣，共用相同的因子，只是對(duì)標(biāo)的指數(shù)不同。

　　鄧劍表示，在紅利指數(shù)等長(zhǎng)期表現(xiàn)出更強(qiáng)韌性的指數(shù)標(biāo)的上，用量化的策略去做指數(shù)增強(qiáng)，更可能為投資者帶來長(zhǎng)期復(fù)利效應(yīng)。而公司日前對(duì)相關(guān)產(chǎn)品線進(jìn)行降費(fèi)，其中最大的考量就是讓利于投資者，更好與客戶實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期共贏。

　　流水線和PM制并舉

　　在創(chuàng)立星闊投資前，鄧劍在量化投資領(lǐng)域積累了10年的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，先后在國(guó)內(nèi)多家知名頭部量化私募擔(dān)任基金經(jīng)理和阿爾法策略投資總監(jiān)，也是國(guó)內(nèi)最早一批開創(chuàng)性使用人工智能（AI）進(jìn)行量化策略開發(fā)的先行者。

　　基于“滿足客戶不同風(fēng)險(xiǎn)收益需求”的根本出發(fā)點(diǎn)，目前公司的策略線覆蓋了從超低波動(dòng)到高波動(dòng)的多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，能夠滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需求。

　　在公司的投研體系方面，鄧劍介紹，公司自2022年開始聚焦自身投研團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)，并開始引入外部基金經(jīng)理；2023年公司建成了“流水線和PM制并舉的投研體系”，策略體系進(jìn)一步趨于成熟。2024年以來，公司各策略線的超額收益或絕對(duì)收益表現(xiàn)始終處于全行業(yè)第一梯隊(duì)。

　　目前，星闊投資在“7環(huán)8組12核”的體系下進(jìn)行快速策略研發(fā)，8組指的是8個(gè)阿爾法策略小組。公司從外部引入3位PM（投資經(jīng)理），公司內(nèi)部也培養(yǎng)5位“準(zhǔn)PM”，組建8個(gè)相關(guān)性較低的策略小組。7環(huán)是指量化投研流程的7個(gè)環(huán)節(jié)，體現(xiàn)了流水線制度的投研模式。在傳統(tǒng)的5個(gè)量化環(huán)節(jié)（數(shù)據(jù)分析、因子挖掘、因子組合、組合優(yōu)化、算法交易）之上，公司還增加AI應(yīng)用和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)。12核則是指投研團(tuán)隊(duì)有12個(gè)投研核心，每個(gè)投研核心會(huì)關(guān)注多個(gè)環(huán)節(jié)。

　　“我們的目標(biāo)是通過這種團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)策略研究的協(xié)同效應(yīng)，以期最終形成的公司層面策略能夠超越各小組單獨(dú)策略的總和；未來，無論是利用人工智能技術(shù)還是多因子模型，我們都致力于覆蓋更廣泛的研究范圍，并為投資者提供更加穩(wěn)健和高效的資產(chǎn)管理服務(wù)?！编噭ΨQ。

　　順應(yīng)行業(yè)規(guī)范和市場(chǎng)發(fā)展

　　對(duì)于未來國(guó)內(nèi)量化行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，鄧劍表示，新“國(guó)九條”等新政通過限制程序化高頻交易、鼓勵(lì)上市公司分紅等措施，推動(dòng)量化投資策略向中低頻、更注重基本面分析的方向發(fā)展，從而促進(jìn)量化策略更加聚焦于價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。

　　對(duì)此，星闊投資將繼續(xù)擁抱監(jiān)管，積極順應(yīng)行業(yè)規(guī)范和市場(chǎng)發(fā)展。通過持續(xù)不斷的策略迭代，目前公司的量化策略已演變?yōu)槠蓄l策略，未來換手率還會(huì)持續(xù)降低。“我們現(xiàn)在已經(jīng)有2萬多個(gè)實(shí)盤操作的因子或者特征，其中基本面因子、另類因子的合計(jì)占比已經(jīng)超過四成，隨著更多類型因子的加入，公司策略的豐富程度也在持續(xù)提升?！编噭ΨQ。

　　鄧劍認(rèn)為，盡管今年以來量化行業(yè)經(jīng)歷某種周期性的低谷，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，經(jīng)歷波動(dòng)之后，量化行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力也得到了加強(qiáng)。憑借量化策略在系統(tǒng)性投資方面的穩(wěn)健性，優(yōu)秀的量化管理人仍然會(huì)繼續(xù)為客戶貢獻(xiàn)優(yōu)秀的業(yè)績(jī)。除了策略研發(fā)的精益求精之外，持續(xù)地進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，或許是量化行業(yè)未來應(yīng)該要做的事情。