進一步改善流動性 精選層利好政策不斷

　　持續(xù)改善流動性是新三板改革創(chuàng)新的重點方向。精選層開市以來，相關(guān)利好政策不斷。中國證券報記者8月4日獲悉，全國股轉(zhuǎn)公司已就精選層實施混合交易制度方案組織小范圍征求意見，并組織部分做市商開展混合交易業(yè)務和技術(shù)培訓。

　　混合交易制度三大看點

　　據(jù)了解，全國股轉(zhuǎn)公司對混合交易制度已籌備多時，交易系統(tǒng)準備工作已經(jīng)完成，目前正積極協(xié)調(diào)證券公司跟進做市、經(jīng)紀等系統(tǒng)的改造工作。

　　新三板做市商深耕市場多年，在首批公司公開發(fā)行并進入精選層前，部分做市商曾在創(chuàng)新層為其提供做市報價服務。對于精選層將實施混合交易制度，做市商均表示將積極籌備，立即啟動針對精選層重點公司的調(diào)研，并制定適用于精選層做市規(guī)則的報價策略。

　　有參與征求意見的做市商表示，全國股轉(zhuǎn)公司設(shè)置了嚴格的精選層做市義務，投資者將受益于做市商帶來的流動性提升，同時可節(jié)約交易成本。預期精選層公司估值將得到修復，進一步趨近滬深市場同行業(yè)公司。

　　為盡快推動業(yè)務落地，全國股轉(zhuǎn)公司聯(lián)合先鋒券商嘗試新的業(yè)務推進工作機制，責成券商成立混合交易業(yè)務專班，由券商高管掛帥，選派精兵強將投入精選層混合交易業(yè)務準備，加強與市場的溝通聯(lián)系，全力推進業(yè)務開展。

　　安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，精選層引入混合交易制度，相當于引入新的交易參與者，增加了交易機會。主要有三大看點：

　　一是解決分化問題。從精選層個股的表現(xiàn)看，已經(jīng)產(chǎn)生流動性分化，未來常態(tài)化后分化或越來越明顯。借鑒海外市場，引入做市商形成混合交易制度，對于流動性較高的個股，連續(xù)競價或可滿足交易需求。對于流動性一般或較低的個股，做市商或可成為流動性補充。

　　二是平抑價格波動。精選層公司首日的成交明細顯示，部分觸發(fā)了臨時停牌的個股，兩筆交易之間報單的不均勻分布導致價格瞬時“斷檔”。未來若引入做市商進行混合交易，由于做市商需要雙邊連續(xù)報價，或可以解決因為流動性不足導致瞬時斷檔而產(chǎn)生的價格大幅波動。

　　三是補充流動性，優(yōu)化價格發(fā)現(xiàn)機制。精選層交易首日，開盤半小時成交量占據(jù)全天的42%。未來若引入做市商進行混合交易，或可邊際提高全天的成交效率。對于精選層流通股占比較大的個股而言，或可緩解首日“老股”拋壓，平緩個股漲跌幅度。

　　存量公募基金投資精選層路徑

　　日前，東方紅資管申請將其管理的2只大集合產(chǎn)品變更注冊為公募基金產(chǎn)品，系東方紅啟興三年持有期混合型證券投資基金和東方紅啟航三年持有期混合型證券投資基金。在此過程中，東方紅資管擬通過修改基金合同，將精選層掛牌股票納入相關(guān)公募產(chǎn)品的投資范圍。證監(jiān)會今年4月發(fā)布的《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》提到，已發(fā)行的存量公募基金可依據(jù)法律法規(guī)和基金合同約定履行適當程序后，投資精選層股票。

　　專家認為，東方紅資管相關(guān)舉措表明其對精選層股票投資價值的認可，并為存量公募基金投資精選層股票提供了可行的操作路徑。存量公募產(chǎn)品是資本市場重要的投資力量，資金規(guī)模總體較大。隨著公募存量產(chǎn)品入市，精選層市場運行環(huán)境將進一步改善。

　　7月31日，全國股轉(zhuǎn)公司向券商下發(fā)《關(guān)于公募基金管理人參與新三板交易有關(guān)事項的通知》，明確了公募基金管理人在采用原有的租用交易單元模式外，還可通過券商經(jīng)紀模式投資精選層公司，公募基金管理人可根據(jù)業(yè)務需求在兩種模式中靈活選擇�！锻ㄖ�》要求主辦券商應為采用券商經(jīng)紀模式并外接系統(tǒng)的公募基金管理人提供專用經(jīng)紀交易單元，并及時將接入的機構(gòu)、產(chǎn)品等信息進行報備，切實保證業(yè)務安全。此舉將進一步拓寬公募基金參與精選層的渠道，為后續(xù)長期資金入市掃清障礙。

　　目前，有5只公募基金產(chǎn)品以戰(zhàn)略投資者身份參與首批精選層公司的公開發(fā)行，累計獲配金額近4億元。近期有消息稱，公募基金投資新三板股票比例限制將取消，同時下調(diào)基金產(chǎn)品的風險等級。