深化新三板改革 聚焦“主陣地” 高質量建設北交所
北京證券交易所相關負責人接受上海證券報記者專訪
深化新三板改革
聚焦“主陣地” 高質量建設北交所
2021年11月15日，北京證券交易所開市，資本市場改革發(fā)展迎來又一里程碑事件。設立北交所，是黨中央、國務院立足構建新發(fā)展格局、推動高質量發(fā)展作出的重大決策部署，對于進一步健全多層次資本市場，加快完善中小企業(yè)金融支持體系，推動創(chuàng)新驅動發(fā)展和經濟轉型升級，都具有重要意義。
北交所以“打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”為建設發(fā)展目標。如何準確理解“主陣地”的內涵？北交所開市以來的運行狀況如何？北交所將如何準確把握定位，提升市場制度與創(chuàng)新型中小企業(yè)的契合度和適配性？立足新起點，北交所和新三板對于下一步改革發(fā)展工作有何設想和安排？
近期，北交所相關負責人接受了上海證券報記者的專訪，對上述問題作出了詳細闡述。
設立北交所意義重大
設立北交所有助于完善政策制度體系，更好支持中小企業(yè)發(fā)展壯大。
設立北交所有助于促進科技與資本融合，更好服務國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略。
設立北交所有助于完善多層次資本市場體系，夯實市場健康發(fā)展基礎。
上海證券報：設立北交所是我國多層次資本市場改革發(fā)展的重要標志性事件。如何理解設立北交所的重要意義？
北交所相關負責人：2021年9月2日，國家主席習近平在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上發(fā)表視頻致辭，強調“繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”。
這一重要指示為進一步深化新三板改革、更好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展指明了方向、提供了遵循。我們深刻認識到，深化新三板改革、設立北交所，是黨中央、國務院對資本市場服務構建新發(fā)展格局、推動經濟高質量發(fā)展作出的重大決策部署，對于更好發(fā)揮資本市場樞紐功能、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。
設立北交所有助于完善政策制度體系，更好支持中小企業(yè)發(fā)展壯大。中小企業(yè)在推動經濟增長、促進創(chuàng)新、增加就業(yè)等方面發(fā)揮著重要作用。擴大資本市場服務覆蓋面、加大對中小企業(yè)的支持力度，對于加快發(fā)展現(xiàn)代產業(yè)體系具有重要意義。設立北交所，并同步推進制度改革，有利于進一步完善契合中小企業(yè)特點的政策制度體系，打造更好服務中小企業(yè)發(fā)展的專業(yè)化平臺。
設立北交所有助于促進科技與資本融合，更好服務國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略。中小企業(yè)貢獻了我國70%以上的技術創(chuàng)新，在很多核心技術上擁有“獨門高招”，在解決關鍵領域“卡脖子”問題上，發(fā)揮著“四兩撥千斤”的關鍵作用。資本市場以其直接融資的長期性、資源配置的精準性、風險共擔的平衡性和產品多樣的靈活性，在幫助企業(yè)應對挑戰(zhàn)、支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展方面具有獨特優(yōu)勢。設立北交所，有利于打造從創(chuàng)業(yè)投資基金和股權投資基金，到區(qū)域性股權市場，再到新三板和交易所市場的全鏈條支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新體系。
設立北交所有助于完善多層次資本市場體系，夯實市場健康發(fā)展基礎。新三板設立以來，堅持服務創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)的市場定位，逐步建立了適應中小企業(yè)風險特點的市場體系。在此基礎上建設北交所，有助于通過北交所的示范引領和龍頭撬動作用，推動廣大中小企業(yè)更早熟悉、更早進入資本市場，培育公司治理文化和信息披露意識，夯實資本市場健康發(fā)展的基礎。相信隨著北交所的建設發(fā)展，資本市場支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的功能將更加完善、制度將更加健全、服務將更加全面。
上海證券報：北交所在新三板精選層基礎上組建，新三板8年多的實踐給北交所奠定了怎樣的改革基礎？
北交所相關負責人：在新三板精選層基礎上組建北交所，是立足多層次資本市場整體格局作出的重要安排，既可以滿足服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實際需要，也符合我國多層次資本市場建設的現(xiàn)實情況。
新三板2013年正式揭牌運營；2016年啟動分層管理機制，將市場分為基礎層和創(chuàng)新層；2019年10月全面深化新三板改革正式啟動，2020年7月精選層設立并開市交易�；仡�8年來的發(fā)展歷程，新三板市場始終堅守服務中小企業(yè)初心，積極探索資本市場服務中小企業(yè)的有效路徑，為設立北交所奠定了企業(yè)基礎、制度基礎和市場基礎。
成立以來，新三板累計服務掛牌公司13000多家，匯聚了700余家專精特新“小巨人”企業(yè)。精選層設立一年多來，吸引了一批優(yōu)質的中小企業(yè)掛牌交易，兼具“大而優(yōu)”與“小而美”，奠定了北交所發(fā)展的企業(yè)基礎。新三板通過持續(xù)不斷的改革創(chuàng)新，引入公開發(fā)行制度，優(yōu)化定向發(fā)行機制，推出掛牌同時發(fā)行和面向內部人的自辦發(fā)行；精選層實施連續(xù)競價交易，提高創(chuàng)新層和基礎層集合競價頻次，保留做市交易，實施差異化的投資者適當性管理，市場流動性進一步提升，奠定了北交所發(fā)展的市場和制度基礎。
北交所的生命力在于特色
發(fā)行上市制度突出精準包容。持續(xù)融資制度突出靈活多元。交易制度突出便捷高效。公司監(jiān)管制度突出寬嚴適度。
上海證券報：北交所定位于服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，堅持與滬深交易所錯位發(fā)展、互聯(lián)互通。請問北交所的制度特點主要體現(xiàn)在哪些方面？北交所在未來建設發(fā)展中將如何突出特色？
北交所相關負責人：在多層次資本市場框架下，北交所堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)定位，堅持與滬深交易所、區(qū)域性股權市場錯位發(fā)展、互聯(lián)互通，構建了與新三板創(chuàng)新層、基礎層一體發(fā)展、層層遞進的市場結構，形成了具有特色的基礎制度安排。
一是發(fā)行上市制度突出精準包容。四套并行的上市標準兼顧不同類型、不同特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)。貫徹注冊制要求，堅持以信息披露為中心，引導發(fā)行人“說清楚”，督促中介機構“核清楚”，確保投資者“看清楚”。
二是持續(xù)融資制度突出靈活多元。形成普通股、優(yōu)先股、可轉債等豐富的權益融資工具，引入授權發(fā)行、儲架發(fā)行和自辦發(fā)行，降低企業(yè)融資成本。
三是交易制度突出便捷高效。延續(xù)精選層連續(xù)競價交易機制，新股上市首日不設漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，更好促進股票價值發(fā)現(xiàn)。
四是公司監(jiān)管制度突出寬嚴適度。在接軌上市公司監(jiān)管安排基礎上，引入靈活彈性的監(jiān)管要求，董事會不強制要求設立專門委員會，現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求，允許在充分披露、程序合規(guī)的前提下，合理設置股權激勵行權價格。
我們深刻認識到，北交所的生命力在于特色。形成特色的關鍵，是在多層次資本市場框架下，準確把握市場定位，不斷提升市場與創(chuàng)新型中小企業(yè)的契合度和適配性。
我們將緊緊圍繞打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地這個宏偉目標，積極探索建立適應中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策體系、制度體系、服務體系，并在四個方面持續(xù)努力：首先是更加包容。讓創(chuàng)新型中小企業(yè)來得更便捷、更順暢，擴大服務覆蓋面。其次是更加精準。聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)在融資、人才引進、資源整合等方面的痛點難點，優(yōu)化針對性制度安排，提升企業(yè)獲得感。再次是更加創(chuàng)新。在遵循交易所建設一般規(guī)律的基礎上，積極探索融資方式、交易產品和工具創(chuàng)新，便利投融資對接。最后是更具活力。匯聚各方政策、拓寬市場范圍、挖掘市場深度、引入多元資金、培育特色中介、完善投資者適當性管理，為創(chuàng)新型中小企業(yè)更好更快發(fā)展營造良好市場環(huán)境，為投資者及市場各方創(chuàng)造出積極向上的市場文化。
深入理解“主陣地”內涵
做創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地。做特色制度功能示范地。做良好資本市場文化涵養(yǎng)地。做“投早投小投新”生態(tài)策源地。
上海證券報：“打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”是北交所建設發(fā)展的總體目標，請問該如何理解“主陣地”的內涵？
北交所相關負責人：近期我們深入領會中央精神，對“主陣地”的內涵有了一些初步認識。我們認為，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地是北交所與新三板一體發(fā)展的總方向。
理解“主陣地”，可以有四個維度：做創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地，吸引聚集一大批創(chuàng)新型中小企業(yè)。做特色制度功能示范地，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供更加精準、創(chuàng)新的差異化制度、功能與產品。做良好資本市場文化涵養(yǎng)地，不斷增強中小企業(yè)公眾公司意識、信息披露意識、公司治理意識、敬畏投資者意識，厚植資本市場土壤文化。做“投早投小投新”生態(tài)策源地，引導市場投資前移，促進長期投資、價值投資。
北交所積極效應持續(xù)釋放
北交所上市公司結構完善，后備資源充足。投資者參與熱情較高，專業(yè)機構積極入場。市場各方加大投入，企業(yè)發(fā)展信心凸顯。市場流動性水平顯著提升，財富效應初步顯現(xiàn)。
上海證券報：北交所開市以來的運行情況如何？改革是否取得預期成效？
北交所相關負責人：北交所自2021年11月15日開市以來，市場運行整體平穩(wěn)，積極效應持續(xù)釋放，深化改革取得重大成果，開創(chuàng)了北交所與新三板有機聯(lián)動、一體發(fā)展的良好局面，市場站在了探索具有中國特色資本市場普惠金融之路的新起點。
北交所上市公司結構完善，后備資源充足。截至2021年底，北交所上市公司共計82家，總市值2722.75億元，市盈率46.66倍。行業(yè)上，涵蓋了25個大類行業(yè)，主要集中于軟件信息、醫(yī)藥制造、新能源、新材料及智能制造等科技創(chuàng)新領域，其中17家公司入選工信部專精特新“小巨人”企業(yè)名單；中小企業(yè)占比78%，符合作為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的戰(zhàn)略定位。新三板創(chuàng)新層、基礎層中有1155家新三板公司符合北交所上市財務條件，北交所后備資源儲備充足。
投資者參與熱情較高，專業(yè)機構積極入場。截至2021年末，北交所合格投資者超475萬戶，是北交所設立消息宣布前的2.8倍。經過買賣雙方充分博弈后，投資者已趨于理性，總體交易熱度保持合理水平。北交所開市以來，機構投資者加速布局，新增118只公募基金參與交易，8只新設北交所主題基金全部超募，社�；�、QFII已經進場。北交所成立后首家發(fā)行上市的威博液壓，其戰(zhàn)略投資者名單中有4家公募基金。
市場各方加大投入，企業(yè)發(fā)展信心凸顯。各級政府部門、中介機構、銀行等主體積極與北交所對接，表示將加大業(yè)務投入與合作，參與市場建設，形成服務創(chuàng)新型中小企業(yè)合力。問卷調查統(tǒng)計結果顯示，96.21%的公司對北交所未來發(fā)展有信心，95.7%的公司對新三板未來發(fā)展有信心。通過座談調研和問卷調查，市場主體一致認為，北交所、新三板一體化發(fā)展，是打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的關鍵。宣布設立北交所后，新增申報掛牌107家，9月后月均申報量增加五成，42家公司撤回摘牌申請。
市場流動性水平顯著提升，財富效應初步顯現(xiàn)。北交所開市后，日均成交量較2021年8月精選層增長3.04倍；日均換手率1.79%，年化換手率434.26%，符合中小市值股票流動性特征。北交所股票2021年內價格平均上漲98.9%，10只三板指數全部上漲，市場財富效應初步顯現(xiàn)。創(chuàng)新層和基礎層獲得有效帶動，2021年全年成交額同比增長19.76%。
下一步做好“四個堅持”
堅持錯位發(fā)展。堅持一體發(fā)展。堅持創(chuàng)新發(fā)展。堅持協(xié)同發(fā)展。
上海證券報：立足新起點，北交所和新三板對于下一步改革發(fā)展工作有何考慮？
北交所相關負責人：北交所開市運行不到兩個月，仍處于規(guī)模建設、特色制度功能建設初期，良好資本市場文化與“投早、投小、投新”的生態(tài)仍需要持續(xù)完善和鞏固。
下一步，北交所與新三板將緊緊圍繞“創(chuàng)新型中小企業(yè)”這個主體，牢牢把握“支持創(chuàng)新發(fā)展”這個關鍵，始終聚焦“打造主陣地”這個方向，做好四個堅持。
堅持錯位發(fā)展。聚焦“更早、更小、更新”，充分體現(xiàn)市場包容性和精準性，兼顧不同行業(yè)、不同類型、不同特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)；同時切實發(fā)揮承上啟下功能，落實好與滬深市場、區(qū)域性股權市場的轉板聯(lián)通機制。
堅持一體發(fā)展。北交所融資、并購、交易等各方面功能要做強，發(fā)揮好“龍頭”撬動和“反哺”作用；創(chuàng)新層、基礎層要做細、做活，持續(xù)平衡企業(yè)掛牌成本收益；促進形成內部一以貫之、預期性強的準入體系。讓處于不同發(fā)展階段、擁有不同發(fā)展需求的創(chuàng)新型中小企業(yè)在各層次中找準位置，順暢、高效遞進發(fā)展。
堅持創(chuàng)新發(fā)展。在資本市場發(fā)展一般規(guī)律基礎上，立足自身發(fā)展規(guī)律和需求，加大制度、產品和工具創(chuàng)新力度，提升制度包容性和精準性。結合創(chuàng)新型中小企業(yè)對外融資、資產組合需求特點，持續(xù)構建工具豐富、機制多樣、兼顧市場效率與風險約束的融資并購制度體系。完善各有側重、機制多元的交易制度體系，進一步提升市場流動性和估值定價能力。適配市場規(guī)模建設，構建北交所指數及產品體系。
堅持協(xié)同發(fā)展。拓寬市場發(fā)展政策空間，持續(xù)推動營造良好的創(chuàng)新型中小企業(yè)掛牌上市政策、政務、輿論環(huán)境。加大力度引入各類專業(yè)機構。持續(xù)完善主辦券商制度，引導中介機構更多開展全鏈條、全生命周期業(yè)務，培育一批專注于創(chuàng)新型中小企業(yè)的精品中介。支持商業(yè)銀行開展各類創(chuàng)新型中小企業(yè)投貸業(yè)務，匯聚更多普惠金融政策。持續(xù)夯實市場法治基礎，加強投資者權益保護，強化司法保障。
