人民幣企穩(wěn)里拉大漲2% 新興市場(chǎng)警報(bào)尚未解除

　　8月16日，離岸人民幣對(duì)美元收復(fù)6.88關(guān)口，報(bào)6.8763，漲1.02%，日內(nèi)漲逾700點(diǎn)，前日晚間一度跌至6.94；同日，香港金管局兩度干預(yù)匯市，并稱如再次觸發(fā)弱方兌換保證，將繼續(xù)買入港元。午后港元對(duì)美元暫時(shí)企穩(wěn)，報(bào)7.8495，但離7.85弱方保證仍僅一步之遙。土耳其里拉對(duì)美元也持續(xù)反彈，但近期這波由土耳其危機(jī)所引發(fā)的新興市場(chǎng)緊張局勢(shì)還難言終結(jié)。

　　“盡管土耳其里拉對(duì)美元持續(xù)反彈，但新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒并沒有顯著恢復(fù)，避險(xiǎn)資金流入美債。相比之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)太強(qiáng)了，短期還難看到放緩的可能，因此新興市場(chǎng)的壓力始終存在�！蹦硣�(guó)有大行美債交易主管對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　截至同日收盤，香港恒生指數(shù)收盤跌0.8%至27100.06點(diǎn)，騰訊控股收跌3%；日本日經(jīng)225指數(shù)收跌0.1%，韓國(guó)首爾綜指收跌0.8%，受到此前騰訊大跌的拖累，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)大跌近1.8。

　　離岸流動(dòng)性收緊、人民幣攀升

　　隨著土耳其危機(jī)發(fā)酵，8月15日夜間，人民幣對(duì)美元跌幅擴(kuò)大，美元對(duì)離岸人民幣一度跌破了6.94。

　　8月16日，離岸人民幣大漲700點(diǎn)背后究竟存在哪些支撐因素？某國(guó)有大行金融市場(chǎng)部外匯交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“下午，明顯感覺離岸人民幣流動(dòng)性似乎被抽走了，美元對(duì)離岸人民幣掉期點(diǎn)大漲，離岸人民幣也大漲，今天市場(chǎng)十分波動(dòng)。”

　　某外資行金融市場(chǎng)部交易主管也對(duì)記者表示，今天似乎又有些中資行在透過外匯掉期來(lái)收緊離岸人民幣的流動(dòng)性。

　　16日下午，有外媒報(bào)道稱，中國(guó)央行上海總部今日通知，要求上海自貿(mào)區(qū)各銀行不得通過同業(yè)往來(lái)賬戶向境外存放或拆放人民幣資金。有消息人士揣測(cè)，此舉可能在于此舉意在收緊離岸人民幣流動(dòng)性，增加做空的成本。第一財(cái)經(jīng)記者隨后致電某上海自貿(mào)區(qū)分行行長(zhǎng)，其表示，目前尚未接到來(lái)自央行的相關(guān)通知，但如果通知下發(fā)，將會(huì)第一時(shí)間執(zhí)行。

　　通俗而言，掉期點(diǎn)就是遠(yuǎn)期匯率減去即期匯率的點(diǎn)差（未計(jì)交易成本），掉期價(jià)格的理論基礎(chǔ)是利率平價(jià)理論，即匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國(guó)貨幣的利率之差。如果美元流動(dòng)性趨緊，那么上述掉期點(diǎn)一般體現(xiàn)為下降，反之，如果人民幣流動(dòng)性收緊，一般而言掉期點(diǎn)就上漲。

　　路透終端顯示，離岸人民幣隔夜掉期隱含利率周四（8月16日）盤中一度大漲264個(gè)基點(diǎn)至3.570%，最新則報(bào)2.372%；一年期的掉期隱含利率則一度漲85個(gè)基點(diǎn)至3.990%，最新報(bào)3.660%。

　　與今天掉期點(diǎn)大漲的情況不同，今年以來(lái)，美元對(duì)人民幣掉期點(diǎn)持續(xù)下行。7月30日，境內(nèi)美元對(duì)人民幣一年期掉期時(shí)隔四年五個(gè)月再次由升水轉(zhuǎn)為貼水，境外美元荒的情況也持續(xù)存在。掉期點(diǎn)下降主要反映的是中美利差收窄，因?yàn)榻�期中�?guó)市場(chǎng)流動(dòng)性寬松， MLF和定向降準(zhǔn)不斷推低人民幣資產(chǎn)收益率的同時(shí)，而美聯(lián)儲(chǔ)仍處于加息周期，導(dǎo)致中美利差不斷收窄。

　　除了上述消息的擾動(dòng)，交易員也對(duì)記者表示，另一大刺激因素就是今日上午《人民日?qǐng)?bào)》稱，“應(yīng)美方邀請(qǐng)，商務(wù)部副部長(zhǎng)兼國(guó)際貿(mào)易談判副代表王受文擬于8月下旬率團(tuán)訪美，與美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)馬爾帕斯率領(lǐng)的美方代表團(tuán)就雙方各自關(guān)注的中美經(jīng)貿(mào)問題進(jìn)行磋商。”

　　截至北京時(shí)間16日17：30，美元指數(shù)報(bào)96.49，較前日小幅下挫。

　　8月10日曝出的土耳其危機(jī)導(dǎo)致美元強(qiáng)勢(shì)攀升，當(dāng)時(shí)美元指數(shù)在恐慌情緒和強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)支撐下大幅攀升，不但站穩(wěn)了95的重壓阻力位置，并當(dāng)日一舉突破96。

　　FXTM富拓貨幣策略和市場(chǎng)研究全球主管Jameel Ahmad對(duì)記者表示，隨著美元再創(chuàng)2018年新高，縈繞投資者頭腦的一個(gè)問題是美元漲勢(shì)到底能持續(xù)多久？美元升值并不是特朗普政府想看到的，有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著美國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格的上漲，它既抵消了特朗普鼓勵(lì)的財(cái)政刺激措施，也抵消了貿(mào)易保護(hù)主義政策的影響�！叭绻�特朗普總統(tǒng)近期沒再重申對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的不滿，我會(huì)感到非常意外�！彼�稱。

　　港元暫時(shí)企穩(wěn)

　　8月15日，因港元匯價(jià)觸及弱方兌換保證，香港金管局5月以來(lái)首次出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率，在市場(chǎng)買入21.59億港元，這也加劇了流動(dòng)性壓力，導(dǎo)致港股收盤重挫1.55%。

　　8月16日，金管局兩度干預(yù)匯市。香港金管局表示，若再次觸發(fā)弱方兌換保證，將繼續(xù)買入港元，資金外流是港元利率正�；�的一個(gè)正常過程。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，港元此后仍然會(huì)存在一定壓力�！敖鸸芫诸A(yù)計(jì)要持續(xù)出手，直到利率進(jìn)一步上升，使得此前做空港元的國(guó)際炒家退卻�！钡聡�(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩告訴記者。

　　此外，他也表示，港元回升也有交易方面的因素�！坝捎谑侵芩�，即期外匯交易是T+2交割，如果今天做交易，則要下周一才能交割，每天需要繳納3個(gè)點(diǎn)的融資成本，總計(jì)9個(gè)點(diǎn)，而如果這時(shí)做空港元，最大的利潤(rùn)也就只有十多個(gè)點(diǎn)，因此對(duì)于空頭來(lái)說(shuō)并不劃算�！苯灰滓蛩匾部赡苁沟酶墼獣簳r(shí)企穩(wěn)。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，港元將承壓。近期，由于香港銀行同業(yè)拆息走低，1個(gè)月 LIBOR-HIBOR 息差從 0.08%擴(kuò)大至 0.37%，而3 個(gè)月息差從 0.24%擴(kuò)大至 0.32%。這樣的一種利差，自然導(dǎo)致港元存在拋壓。

　　建銀國(guó)際首席港股策略師傅趙文利對(duì)記者表示，未來(lái)弱方保證仍有可能被觸發(fā)，而流動(dòng)性收緊將使得港股承壓。外部風(fēng)險(xiǎn)可能從9月開始加劇，流動(dòng)性的惡化也將成為市場(chǎng)反彈的負(fù)面因素，因此仍然建議高盈利可見性和低估值行業(yè)包括銀行、保險(xiǎn)、材料和能源。

　　新興市場(chǎng)警報(bào)未除

　　此次風(fēng)波的暴風(fēng)眼土耳其看似在回歸平靜。8月15日，土耳其里拉對(duì)美元漲幅擴(kuò)大至3.1%，報(bào)5.7660。此前，土耳其宣布上調(diào)部分美國(guó)商品稅率，將進(jìn)口自美國(guó)的乘用車、酒類和煙葉關(guān)稅稅率分別提高至120%、140%和60%。此外還上調(diào)了對(duì)美國(guó)化妝品、大米和煤炭等商品的關(guān)稅。

　　“昨晚，騰訊業(yè)績(jī)不及預(yù)期大大打擊了新興市場(chǎng)情緒，其在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中占比高達(dá)5%。美股開盤大跌�！鄙鲜鼋灰讍T對(duì)記者表示，暫時(shí)來(lái)看，強(qiáng)美元在美國(guó)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐下還沒有徹底逆轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)，新興機(jī)場(chǎng)難言反彈將至，

　　此外，土耳其本身的情況也難言樂觀——經(jīng)常賬戶逆差高企、高度依靠海外融資、通脹高企、央行因獨(dú)立性受到干擾而無(wú)法加息。

　　“土耳其危機(jī)仍然是一個(gè)典型的國(guó)內(nèi)危機(jī)，其傳染效應(yīng)仍然有限。但需要注意，如果美元繼續(xù)兌新興市場(chǎng)貨幣升值，一些經(jīng)濟(jì)基本面較差的國(guó)家，可能會(huì)面臨較大的壓力，這其中俄羅斯、巴西以及南非已經(jīng)受到了本輪土耳其危機(jī)的沖擊，亞洲來(lái)看，印度、印尼和菲律賓成為市場(chǎng)攻擊的目標(biāo)， 而這些經(jīng)濟(jì)體面臨的一個(gè)普遍問題都是經(jīng)常項(xiàng)目赤字較高或者海外投資者在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的占比較高�！敝芎茖�(duì)記者稱。

　　他稱，對(duì)于國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)，其往往采取“順周期”的投資方式，“換句話說(shuō)，就是可以捧你上天，也可以推你下地。頻繁的資本流動(dòng)也給經(jīng)濟(jì)管理者帶來(lái)了巨大的困難。”