三維度辯證看待深市上市公司質(zhì)量現(xiàn)狀

　　近期，深市三大指數(shù)不斷調(diào)整，屢屢創(chuàng)下年內(nèi)新低，部分投資者對(duì)市場持消極悲觀態(tài)度。事實(shí)上，不管是從營收凈利潤、負(fù)債率現(xiàn)金流，亦或是并購重組效能，都可以看出深市公司整體增長強(qiáng)勁、風(fēng)險(xiǎn)可控，質(zhì)量穩(wěn)步提升。業(yè)內(nèi)人士指出，單個(gè)公司風(fēng)險(xiǎn)事件難以掩蓋深市整體集中向好發(fā)展的趨勢(shì)，市場需辯證看待深市發(fā)展質(zhì)量。

　　整體業(yè)績繼續(xù)保持較快增長

　　業(yè)績是觀察上市公司發(fā)展情況的重要指標(biāo)，營收和凈利潤數(shù)據(jù)則可以直接印證深市的發(fā)展質(zhì)量。目前，深市共有2116家上市公司披露了半年報(bào)。統(tǒng)計(jì)顯示，深市公司半年業(yè)績繼續(xù)保持較快增長，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.41萬億元，同比增長17.24%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱“凈利潤”）3963.50億元，同比增長16.86%。

　　深市三大板塊協(xié)同發(fā)展，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。其中主板公司業(yè)績亮眼，上半年共有395家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占主板公司總數(shù)的83.33%，增幅超過100%的公司有97家，顯示主板上市公司盈利面較廣。平均實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入58.48億元，同比增長11.90%；平均實(shí)現(xiàn)凈利潤4.09億元，同比增長19.16%。

　　中小板上半年整體業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)，收入、凈利潤持續(xù)增長，平均實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23億元，同比增長21.29%；平均實(shí)現(xiàn)凈利潤1.63億元，同比增長13.57%。

　　從業(yè)績合計(jì)情況看，創(chuàng)業(yè)板上市公司增速同比放緩。上半年，創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)5910.67億元，同比增長19.92%，實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)544.76億元，同比增長8.13%。但從盈利面來看，創(chuàng)業(yè)板共有665家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比91.1%；業(yè)績?cè)鲩L公司家數(shù)為476家，占比65.21%，整體表現(xiàn)良好。另外，排除少數(shù)公司或個(gè)別行業(yè)極端值的擾動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板公司營業(yè)收入同比增長率、凈利潤同比增長率的中位數(shù)分別為19.25%、13.6%，表現(xiàn)反而略優(yōu)于A股整體的13.76%、13.02%。

　　并購重組優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

　　近年來，并購重組成為不少深市公司改善主營業(yè)務(wù)、提升盈利能力的重要手段，從并購重組效果也能看出深市公司整體發(fā)展質(zhì)量的優(yōu)劣。

　　深市主板近六成公司為國有企業(yè)，上半年平均實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入62.15億元，同比增長12.78%；平均凈利潤4.36億元，同比增長32.03%。收入、盈利增速均高于板塊平均水平。深市主板國有企業(yè)業(yè)績大幅增長的主要原因之一，就是積極優(yōu)化深化國有資本布局，并購重組從“高數(shù)量”逐步進(jìn)入“高質(zhì)量”時(shí)代。

　　中小板公司并購重組在延續(xù)近年來良好態(tài)勢(shì)的基礎(chǔ)上，回歸本源、服務(wù)實(shí)體的主旨更加突出，提質(zhì)增效更加明顯。截至今年6月30日，共有29家公司推出重大資產(chǎn)重組方案，同比下降30.95%；涉及金額2133.47億元，同比增長62.07%。雖然重組數(shù)量有所減少，但從標(biāo)的資產(chǎn)和公司主業(yè)的關(guān)聯(lián)度看，深耕主業(yè)、圍繞產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)并購始終占主導(dǎo)地位，超過一半的重組方案為產(chǎn)業(yè)整合，質(zhì)量和結(jié)構(gòu)與往期相比有明顯改善。

　　創(chuàng)業(yè)板公司并購重組主要以產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)、上下游產(chǎn)業(yè)并購為主，通過并購實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的模式對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績提升效果突出。截至2018年6月底，共有393家創(chuàng)業(yè)板上市公司籌劃了756單重大資產(chǎn)重組。從實(shí)施效果來看，截至2017年年末，364單已實(shí)施完成重組的公司重組完成后營業(yè)收入同比增長103%，凈利潤同比增長172%。

　　“雖然今年以來偶爾會(huì)有公司出現(xiàn)并購重組業(yè)績承諾未完成的情況，但整體來看實(shí)現(xiàn)情況依然較好�！比A南某大型券商分析師指出，完成業(yè)績承諾的重組標(biāo)的對(duì)上市公司盈利能力提升較大。以創(chuàng)業(yè)板為例，2017年共有159家重組標(biāo)的完成業(yè)績承諾，占比近七成，共向上市公司貢獻(xiàn)營業(yè)收入約1100億元、凈利潤約180億元，利潤貢獻(xiàn)率平均為63%。

　　現(xiàn)金流和負(fù)債情況整體穩(wěn)定

　　現(xiàn)金流和負(fù)債率也是反映上市公司經(jīng)營好壞的重要指標(biāo)。2018年上半年，深市主板上市公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)，剔除金融業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)后，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計(jì)1161.90億元，同比增長41.26%。2018年6月底，剔除金融業(yè)后，板塊整體資產(chǎn)負(fù)債率為66.84%，較2017年年末增加0.6個(gè)百分比，基本保持平穩(wěn)。與此同時(shí)，上市公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)略有改善，2018年6月底深市主板流動(dòng)比率為2.09倍、速動(dòng)比率為1.44倍，較2017年年末分別上升12.97%、3.60%。

　　中小板整體負(fù)債水平雖然略有上升，但上市公司經(jīng)營效能、現(xiàn)金流狀況依然穩(wěn)定。從資產(chǎn)負(fù)債率看，中小板公司截至6月底的整體資產(chǎn)負(fù)債率為58.1%，較期初略微上升0.24個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定。從現(xiàn)金流狀況來看，上半年中小板公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均為1392萬元，去年同期為-1944萬元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流情況呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。

　　創(chuàng)業(yè)板整體負(fù)債水平仍處于相對(duì)較低水平，現(xiàn)金流狀況較好。截至2018年6月末，創(chuàng)業(yè)板節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)債務(wù)規(guī)模較大，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，分別達(dá)到44.05%、46.47%，高端裝備制造業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)等其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，分別為32.76%、31.43%、29.52%、26.57%；從經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況來看，新一代信息技術(shù)、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)改善明顯，分別同比上升31.50%、21.69%、19.61%，狀況較好。

　　“深市2000多家上市公司，總會(huì)有少數(shù)業(yè)績表現(xiàn)不佳，但不能因此否定整個(gè)市場和絕大部分優(yōu)質(zhì)公司的表現(xiàn)�！鄙钲谝凰侥既耸繉�(duì)記者表示，從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)情況來看，深市公司整體業(yè)績依然良好，發(fā)展質(zhì)量總體穩(wěn)步提升。