【總裁專訪】鄧智毅：資本市場“政策底”已經(jīng)初見

中國東方總裁鄧智毅（攝影/本報(bào)記者 車亮）

　　中證網(wǎng)訊（記者 陳瑩瑩）中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司（中國東方）總裁鄧智毅11月1日在“2018中國金融年度論壇”間隙接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前整個(gè)資本市場，“政策底”已經(jīng)可見，“市場底”可能會(huì)有變化。在此市場環(huán)境下，尋找有救助價(jià)值的上市公司是AMC（資產(chǎn)管理公司）的職責(zé)所在，也有潛在的市場機(jī)會(huì)�！敖衲暌詠�，我們債轉(zhuǎn)股規(guī)模達(dá)44億元，接下來將探索通過市場化、法治化債轉(zhuǎn)股方式，紓解部分企業(yè)的短期流動(dòng)性困境�！�

　　鄧智毅還預(yù)計(jì)，未來3年金融機(jī)構(gòu)不良貸款率可能穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)領(lǐng)域的不良資產(chǎn)同樣值得關(guān)注。

　　研究與地方政府合作設(shè)立紓困基金

　　中國證券報(bào)：當(dāng)前各方關(guān)注民營上市公司的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)等，作為擁有豐富不良處置經(jīng)驗(yàn)的AMC，將如何助力民企風(fēng)險(xiǎn)化解？

　　鄧智毅：雖然當(dāng)前金融市場出現(xiàn)動(dòng)蕩，但從中長期看，中國資本市場一定會(huì)迎來大發(fā)展，這是大勢(shì)所趨。備受各方關(guān)注的民企風(fēng)險(xiǎn)主要是受外部環(huán)境拖累，相當(dāng)一部分民企的困難是暫時(shí)的。作為AMC，尋找有救助價(jià)值的上市公司是我們的職責(zé)所在，將這些企業(yè)分類評(píng)估后，還是可以發(fā)現(xiàn)價(jià)值和機(jī)會(huì)的。尤其是那些由于大股東股票質(zhì)押后暫時(shí)出現(xiàn)困難、但經(jīng)營基本面沒有發(fā)生變化的民營企業(yè)。

　　中國證券報(bào)：目前哪類企業(yè)是中國東方重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的？

　　鄧智毅：我們主要關(guān)注兩類行業(yè)。一類是受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響不大的，與百姓消費(fèi)生活息息相關(guān)的抗周期行業(yè)；另一類是暫時(shí)遇到流動(dòng)性困難的新興企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)。

　　在參與紓解民企風(fēng)險(xiǎn)化解過程中，我們堅(jiān)持幾個(gè)大的原則。一是企業(yè)底層資產(chǎn)必須是真實(shí)的，押品必須足夠；二是堅(jiān)持“一企一策”，提供良性救助方案；三是大力加強(qiáng)與地方政府合作，立足地方實(shí)際，研究設(shè)立紓困基金。

　　實(shí)際上，我們有些地方分公司已經(jīng)進(jìn)入了資金投放期、資產(chǎn)重組期，總公司層面還需要根據(jù)地方政府給予的企業(yè)名單進(jìn)行篩選和梳理。

　　另外，中國東方積極探索通過市場化、法治化債轉(zhuǎn)股方式，紓解部分企業(yè)的短期流動(dòng)性困境。目前已有成功實(shí)踐并在擴(kuò)大成果，市場化法治化債轉(zhuǎn)股落地44億元，不良資產(chǎn)證券化14億元，參股的寧波、蘇州等多家地方AMC運(yùn)營良好。截至今年三季度，中國東方當(dāng)年新增不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)投放達(dá)1061億元。

　　未來3年金融機(jī)構(gòu)不良貸款率穩(wěn)中有升

　　中國證券報(bào)：當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，對(duì)于我國銀行業(yè)不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)帶來哪些變化？AMC如何通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新來應(yīng)對(duì)這些變化？

　　鄧智毅：根據(jù)我們掌握的數(shù)據(jù)分析，目前主要有三個(gè)變化。一是不良資產(chǎn)分布的行業(yè)由分散轉(zhuǎn)向集中，如批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)的不良貸款一直處于較高水平。當(dāng)前，房地產(chǎn)領(lǐng)域的不良資產(chǎn)同樣值得關(guān)注。如上半年，個(gè)別國有大行房地產(chǎn)貸款不良率明顯增高，占新增不良貸款的比例接近9%；二是不良資產(chǎn)的分布區(qū)域從東南沿海向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移。如2018年以來,東北地區(qū)不良貸款增長較快，中西部地區(qū)能源驅(qū)動(dòng)型省份和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)占比較高的省份，在去產(chǎn)能過程中行業(yè)將面臨洗牌，不良貸款風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)小規(guī)模持續(xù)性增長；三是銀行關(guān)注類貸款遷徙為不良貸款壓力陡增。2018年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額1.96萬億元，不良貸款率1.86%；關(guān)注類貸款3.42萬億元，占比3.24%。關(guān)注類貸款是考察銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，按一般20%-40%的不良轉(zhuǎn)換率，這個(gè)數(shù)字可能也不會(huì)太小。個(gè)人認(rèn)為，中長期看，未來3年金融機(jī)構(gòu)不良貸款率可能穩(wěn)中有升。這是宏觀方面經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，以及微觀方面商業(yè)銀行不良貸款處置滯后和強(qiáng)監(jiān)管下隱性不良資產(chǎn)的陽光化，雙重因素的疊加影響。

　　根據(jù)中國東方近年的創(chuàng)新實(shí)踐，我覺得可通過三方面舉措予以應(yīng)對(duì)。一是從行業(yè)角度，共建不良資產(chǎn)行業(yè)生態(tài)圈，中國東方積極參與籌建或參股地方AMC，并成功舉辦2018AMC高峰論壇，發(fā)起AMC50人常態(tài)化論壇，共享處置優(yōu)勢(shì)，共構(gòu)業(yè)務(wù)新模式，綜合運(yùn)用債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、并購重組、債轉(zhuǎn)股等多種手段，幫助問題企業(yè)化解風(fēng)險(xiǎn)，防范個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)演化為區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)多方共贏。二是從模式角度，傳統(tǒng)的“三打”處置模式，即“打折、打包、打官司”，已無法完全適應(yīng)新時(shí)期的市場需求，亟需轉(zhuǎn)型升級(jí)為“三重模式”，即通過“重組、重整、重構(gòu)”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)重生。三是從技術(shù)角度，包括互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)、基金化、債+股、多金融工具協(xié)同等處置技術(shù)創(chuàng)新。

　　中國證券報(bào)：如何看待接下來的不良資產(chǎn)的量、價(jià)趨勢(shì)？

　　鄧智毅：根據(jù)中國東方獲悉的數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)分析，今年上半年金融機(jī)構(gòu)推包470余個(gè)，本金合計(jì)2944億元，同比增長73%；中國東方參與并盡調(diào)2100億元，已成交項(xiàng)目的平均對(duì)價(jià)47.8%。三季度收到的公開市場信息推包359個(gè)，本金合計(jì)2207.6億元；中國東方參與盡調(diào)1746.3億元，已成交項(xiàng)目的平均對(duì)價(jià)為40.2%�？傮w看，金融不良資產(chǎn)包市場呈現(xiàn)量升價(jià)跌趨勢(shì)，且流拍率顯著增加。個(gè)人判斷，主因是市場主體逐漸回歸理性，一是金融機(jī)構(gòu)受多重因素影響，不良資產(chǎn)持續(xù)增長，以及自身處置難度加大，出貨更加果決；二是AMC前期收購成本及二次不良風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)帶來的經(jīng)營壓力，接盤更加謹(jǐn)慎。