美聯(lián)儲后續(xù)政策或微調(diào)

　　在閉門進行兩天的議息會議后，本周五(11月9日)北京時間凌晨3時，美聯(lián)儲將公布11月份利率決議及政策聲明。

　　本次會議將是美聯(lián)儲最后一次“不舉行新聞發(fā)布會”的會議。今年6月會議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾宣布，為了改善與外界的溝通，從2019年1月開始，將在每次議息會議結束時舉行新聞發(fā)布會。

　　分析人士指出，本周美聯(lián)儲議息在市場上引起波動的可能性較小，但鑒于此前發(fā)布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示通脹仍在抬頭，外界普遍預計美聯(lián)儲將在12月加息，本次會議政策聲明中，未來升息節(jié)奏以及股市下跌是否引發(fā)擔憂等內(nèi)容將成為市場關注的焦點所在。美聯(lián)儲將在2019年繼續(xù)其漸進加息路徑，但也會綜合考慮各種變量因素，對政策進行微調(diào)。

　　漸進加息路徑不變

　　此前，11月2日公布的美國非農(nóng)就業(yè)報告強勁，美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25萬人，創(chuàng)下三個月高位，10月小時薪資年率則升破3%關口，至2009年4月以來新高。10月31日公布的有“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)報告也顯示，美國10月ADP就業(yè)人口增加22.7萬人，超出市場預期。

　　分析人士認為，近日發(fā)布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示美國通脹抬頭趨勢明顯，美聯(lián)儲近期仍將更多顯示鷹派政策立場。

　　有觀點認為，近期美國股市大幅波動可能導致一些美聯(lián)儲決策者感到擔憂，2019年其緊縮政策可能會比市場預期提前結束。對此野村預計，美聯(lián)儲在本次會后聲明中表示經(jīng)濟活動繼續(xù)“穩(wěn)步”增長，而非以“強勁”速度增長；美聯(lián)儲可能不會回應近期的美股大跌對于政策的影響。

　　部分基金經(jīng)理則認為，美聯(lián)儲2019年仍將“無怨無悔”繼續(xù)加息。彭博報道稱，受訪的基金經(jīng)理認為，對美國的通脹前景更有信心，通脹抬頭足以要求美聯(lián)儲進一步緊縮政策。

　　高盛經(jīng)濟學家哈祖思領銜的研究團隊發(fā)布報告稱，2019年到2020年初，美聯(lián)儲還會再加息5次，比市場預期的要多出2次。高盛認為，如果美國失業(yè)率在3.50%以下，而通脹高于2%，美聯(lián)儲將對經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展抱有信心，并不再對進一步升息抱有疑慮。高盛預測，到2020年初，美國失業(yè)率將降至3%一線；2019年之后，美國薪資增速將在3.25%-3.5%之間波動，通脹也將超過美聯(lián)儲制定的2%目標水平。如果美聯(lián)儲不采取相關措施，通脹將會存在“失控”風險。

　　政策微調(diào)幾率升高

　　摩根士丹利目前預計，美聯(lián)儲將在12月和明年3月會議上微調(diào)超額準備金利率(IOER)。為了鼓勵銀行存入準備金，從2008年10月開始，美聯(lián)儲開始對這一部分資金支付利息，即IOER。美聯(lián)儲希望將IOER用作為利率走廊系統(tǒng)的理論下限，然而自金融危機以來，聯(lián)邦基金利率便始終在IOER的下方運行，令IOER變?yōu)榱死�率走廊的實際上限。聯(lián)邦基金利率與IOER之差則被視為判斷美聯(lián)儲控制短期利率有效性的指標。

　　目前，IOER為2.2%，十分接近聯(lián)邦基金利率（2%-2.25%）的上限。如果美聯(lián)儲在12月以及明年3月各加息25基點，同時各提高IOER20基點，就可以讓IOER處于聯(lián)邦基金利率范圍的中央?yún)^(qū)域。

　　隨著美聯(lián)儲多次加息、縮表以及美國國債供應量增加，引發(fā)了市場對縮表規(guī)模和銀行準備金水平是否需要調(diào)整的討論。目前有跡象表明，充斥在市場上的超額準備金并沒有之前估計的那么多，過剩流動性的規(guī)�？赡鼙桓吖�。道明證券分析指出，美聯(lián)儲決策者會在2019年考慮提前結束縮表的可能性，以避免因超額準備金下滑造成銀行體系的資金壓力。

　　另外，美聯(lián)儲近期宣布了相關議案，準備放松對美國銀行業(yè)的資本和流動性要求，除了部分“大而不能倒”的巨頭，其他銀行將可能被免去資本和流動性要求，或降低在這方面的要求。分析人士認為，此舉也是美聯(lián)儲政策立場的微調(diào)和松動，在進一步為中小型金融機構減輕負擔的同時，釋放出一定的流動性。