戴康：未來盈利節(jié)奏料是影響A股市場(chǎng)的關(guān)鍵因素

　　中證網(wǎng)訊（記者 徐昭）11月15日，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康在第9屆中國(guó)證券報(bào)證券業(yè)分析師金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮上表示，展望未來，A股市場(chǎng)底部取決于盈利底的預(yù)期，A股已經(jīng)從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大幅上行中擺脫，未來盈利節(jié)奏可能是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。

　　在投資策略上，戴康認(rèn)為，A股的長(zhǎng)期風(fēng)格取決于市場(chǎng)生態(tài)和投資者結(jié)構(gòu)變化，中期取決于不同板塊的相對(duì)盈利增速表現(xiàn)，而短期是由一些事件驅(qū)動(dòng)所產(chǎn)生。長(zhǎng)期風(fēng)格上，險(xiǎn)資未來會(huì)出現(xiàn)三個(gè)變化：一是對(duì)重點(diǎn)公司集中度會(huì)提高，二是增加高股息率公司的配置，三是會(huì)增加ETF配置，也就是說為了降低組合波動(dòng)率，而銀行理財(cái)新規(guī)的落地會(huì)使得一些低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金慢慢出來，北向資金明年A股納入富時(shí)羅素，MSCI納入因子大概率會(huì)從5%提到20%，明年北向資金的力度也會(huì)比較大。

　　從中期來講，戴康認(rèn)為，資金總會(huì)追逐盈利相對(duì)更強(qiáng)的股票，所以大小盤股票盈利預(yù)期的變化會(huì)形成市場(chǎng)中期風(fēng)格特征，而流動(dòng)性也會(huì)助推成長(zhǎng)性風(fēng)格。短期監(jiān)管周期的放松在三個(gè)月內(nèi)都會(huì)超額收益，中期效果取決于盈利的相對(duì)增速，如果我們從牛熊轉(zhuǎn)換的經(jīng)驗(yàn)來看，一般市場(chǎng)如果從熊市轉(zhuǎn)向牛市，風(fēng)格更多的是偏向于中小盤，而它本身的實(shí)質(zhì)因子是來源于盈利增速是超額收益因子。明年在創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，我認(rèn)為會(huì)迎來戰(zhàn)略性配置成長(zhǎng)板塊的機(jī)會(huì)，而這些機(jī)會(huì)會(huì)更多的集中在一些真成長(zhǎng)，比如說未來在科創(chuàng)板上市的公司。

　　具體來看，戴康表示，行業(yè)配置上有兩條思路：一是配置政策對(duì)沖、民企紓困、政策重點(diǎn)惠及的穩(wěn)杠桿領(lǐng)域，以及民企潛在內(nèi)生加杠桿的領(lǐng)域，比如說軍工、機(jī)械設(shè)備里的子行業(yè)，包括計(jì)算機(jī)。二是受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行影響小、景氣度逆周期向上的，比如農(nóng)業(yè)、云計(jì)算、5G等領(lǐng)域。從民企紓困的角度來講，一要觀察中國(guó)制造2025，二是要觀察現(xiàn)金流原來受緊信用的影響，而未來資本開支有擴(kuò)張動(dòng)力的行業(yè)，比如剛剛提到的軍工、機(jī)械設(shè)備中的子行業(yè)，包括計(jì)算機(jī)。另外一些景氣度逆周期向上的和高企的，比如農(nóng)林牧漁的子行業(yè)，包括受益于5G商用化落地的云計(jì)算。主題投資我們認(rèn)為明年的氛圍要比過去三年更好一些，我們看好軍工、5G、新能源車等主題。