引資金活水 科創(chuàng)板再融資辦法實(shí)施

　　證監(jiān)會(huì)7月3日發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)板再融資辦法》），自公布之日起施行。上交所同日發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行承銷實(shí)施細(xì)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核問答》等3項(xiàng)規(guī)則。

　　分析人士指出，從短期看，完善再融資制度，將審核期限縮短至兩個(gè)月，針對(duì)“小額快速”融資設(shè)置簡(jiǎn)易程序等將提高科創(chuàng)板再融資便利性；從長(zhǎng)期分析，相關(guān)政策出臺(tái)將為科創(chuàng)企業(yè)引入資金活水，在提高再融資效率的同時(shí)，將提高科創(chuàng)板市場(chǎng)化強(qiáng)度。

　　優(yōu)化發(fā)行上市審核和注冊(cè)程序

　　根據(jù)立法說明，制定《科創(chuàng)板再融資辦法》主要遵循四方面基本原則，包括大力推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，嚴(yán)格落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制，努力提高上市公司融資效率，顯著提升違法違規(guī)成本。

　　修改完善后的《科創(chuàng)板再融資辦法》共七章、九十三條，主要包括以下內(nèi)容：一是明確適用范圍，上市公司發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債券、存托憑證等證券品種的，適用《科創(chuàng)板再融資辦法》。二是精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件。區(qū)分向不特定對(duì)象發(fā)行和向特定對(duì)象發(fā)行，差異化設(shè)置各類證券品種的再融資條件。三是明確發(fā)行上市審核和注冊(cè)程序。上交所審核期限為二個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)期限為十五個(gè)工作日。同時(shí)，針對(duì)“小額快速”融資設(shè)置簡(jiǎn)易程序。四是強(qiáng)化信息披露要求，要求有針對(duì)性地披露行業(yè)特點(diǎn)、業(yè)務(wù)模式、公司治理等內(nèi)容，充分披露科研水平、科研人員、科研資金投入等信息。五是對(duì)發(fā)行承銷作出特別規(guī)定，就發(fā)行價(jià)格、定價(jià)基準(zhǔn)日、鎖定期，以及可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期限、轉(zhuǎn)股價(jià)格、交易方式等作出專門安排。六是強(qiáng)化監(jiān)督管理和法律責(zé)任，加大對(duì)上市公司、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體違法違規(guī)行為的追責(zé)力度。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東指出，《科創(chuàng)板再融資辦法》設(shè)置了便捷高效的注冊(cè)程序，有助于提升融資效率。

　　關(guān)注審核“三大變化”

　　為完善再融資制度，提高科創(chuàng)板再融資便利性，科創(chuàng)板再融資在審核程序、審核時(shí)限等方面都有重大變化。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，關(guān)于審核程序，科創(chuàng)板上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的審核程序與科創(chuàng)板IPO審核基本類同，即由交易所進(jìn)行發(fā)行上市審核，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。為進(jìn)一步提高審核效率、縮短審核時(shí)限，科創(chuàng)板上市公司再融資審核區(qū)分向不特定對(duì)象發(fā)行證券和向特定對(duì)象發(fā)行證券，采取差異化的審核程序。

　　向不特定對(duì)象發(fā)行證券的，上交所審核機(jī)構(gòu)提出初步審核意見后將提交上市委審議；向特定對(duì)象發(fā)行證券的，則無需提交上市委審議。

　　關(guān)于審核時(shí)限，與科創(chuàng)板IPO審核相比，科創(chuàng)板上市公司再融資的審核周期進(jìn)一步縮短，上交所自受理之日起2個(gè)月內(nèi)（不包括上市公司的回復(fù)時(shí)間）出具審核意見；首輪審核問詢發(fā)出的時(shí)間為自受理之日起15個(gè)工作日內(nèi)。同時(shí)，上市公司及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)上交所審核問詢的時(shí)間總計(jì)不超過2個(gè)月。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在15個(gè)工作日內(nèi)對(duì)上市公司的注冊(cè)申請(qǐng)作出注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。

　　此外，本次科創(chuàng)板再融資制度中設(shè)計(jì)了向特定對(duì)象發(fā)行股票適用的簡(jiǎn)易程序，對(duì)于運(yùn)營(yíng)規(guī)范的科創(chuàng)板上市公司，年度股東大會(huì)可以根據(jù)公司章程的規(guī)定，授權(quán)董事會(huì)決定向特定對(duì)象發(fā)行融資總額不超過人民幣3億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)20%的股票。上交所受理簡(jiǎn)易程序的申請(qǐng)后，對(duì)于保薦人發(fā)表明確肯定核查意見的，將不再進(jìn)行審核問詢，自受理之日起3個(gè)工作日內(nèi)出具審核意見并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將自收到交易所審核意見后3個(gè)工作日內(nèi)作出予以注冊(cè)或不予注冊(cè)的決定。

　　上述負(fù)責(zé)人表示，考慮到目前科創(chuàng)板上市公司已基本完成2019年年度股東大會(huì)的召開，為充分發(fā)揮簡(jiǎn)易程序的融資功能，上市公司可以通過召開臨時(shí)股東大會(huì)的方式，授權(quán)董事會(huì)決定申請(qǐng)簡(jiǎn)易程序。

　　科創(chuàng)企業(yè)迎活水

　　分析人士指出，從長(zhǎng)期看，科創(chuàng)板功能發(fā)揮取決于能否給企業(yè)提供持續(xù)融資能力，包括再融資及并購(gòu)重組能力，而科技含量高、合規(guī)性和財(cái)務(wù)指標(biāo)比較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在再融資方面將得到更多的扶持。

　　西南證券研報(bào)指出，出臺(tái)科創(chuàng)板再融資政策，一方面，有助于提升企業(yè)再融資的可操作性和靈活性，進(jìn)一步為競(jìng)爭(zhēng)激烈、變化較大的科技類企業(yè)提供融資方式；另一方面，進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露，有助于提高再融資效率和科創(chuàng)板市場(chǎng)化強(qiáng)度。

　　“引入戰(zhàn)略投資者，對(duì)科創(chuàng)板建立科學(xué)完善的估值體系有重要的推動(dòng)意義，尤其是在科創(chuàng)板企業(yè)估值相對(duì)困難的情況下，通過戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者的參與，能相對(duì)長(zhǎng)期地對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值。”巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，科創(chuàng)板下一步推進(jìn)方向，是通過再融資、并購(gòu)重組，助力上市公司在短時(shí)間內(nèi)做大做強(qiáng)。通過定向增發(fā)獲得資金支撐后，可有選擇性地收購(gòu)相關(guān)高新技術(shù)標(biāo)的，壯大企業(yè)實(shí)力。