引資金活水 科創(chuàng)板再融資辦法實施

　　證監(jiān)會7月3日發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》（以下簡稱《科創(chuàng)板再融資辦法》），自公布之日起施行。上交所同日發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行承銷實施細則》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核問答》等3項規(guī)則。

　　分析人士指出，從短期看，完善再融資制度，將審核期限縮短至兩個月，針對“小額快速”融資設置簡易程序等將提高科創(chuàng)板再融資便利性；從長期分析，相關政策出臺將為科創(chuàng)企業(yè)引入資金活水，在提高再融資效率的同時，將提高科創(chuàng)板市場化強度。

　　優(yōu)化發(fā)行上市審核和注冊程序

　　根據(jù)立法說明，制定《科創(chuàng)板再融資辦法》主要遵循四方面基本原則，包括大力推動提高上市公司質量，嚴格落實以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，努力提高上市公司融資效率，顯著提升違法違規(guī)成本。

　　修改完善后的《科創(chuàng)板再融資辦法》共七章、九十三條，主要包括以下內容：一是明確適用范圍，上市公司發(fā)行股票、可轉換公司債券、存托憑證等證券品種的，適用《科創(chuàng)板再融資辦法》。二是精簡優(yōu)化發(fā)行條件。區(qū)分向不特定對象發(fā)行和向特定對象發(fā)行，差異化設置各類證券品種的再融資條件。三是明確發(fā)行上市審核和注冊程序。上交所審核期限為二個月，證監(jiān)會注冊期限為十五個工作日。同時，針對“小額快速”融資設置簡易程序。四是強化信息披露要求，要求有針對性地披露行業(yè)特點、業(yè)務模式、公司治理等內容，充分披露科研水平、科研人員、科研資金投入等信息。五是對發(fā)行承銷作出特別規(guī)定，就發(fā)行價格、定價基準日、鎖定期，以及可轉債的轉股期限、轉股價格、交易方式等作出專門安排。六是強化監(jiān)督管理和法律責任，加大對上市公司、中介機構等市場主體違法違規(guī)行為的追責力度。

　　新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東指出，《科創(chuàng)板再融資辦法》設置了便捷高效的注冊程序，有助于提升融資效率。

　　關注審核“三大變化”

　　為完善再融資制度，提高科創(chuàng)板再融資便利性，科創(chuàng)板再融資在審核程序、審核時限等方面都有重大變化。

　　上交所相關負責人介紹，關于審核程序，科創(chuàng)板上市公司申請再融資的審核程序與科創(chuàng)板IPO審核基本類同，即由交易所進行發(fā)行上市審核，證監(jiān)會注冊。為進一步提高審核效率、縮短審核時限，科創(chuàng)板上市公司再融資審核區(qū)分向不特定對象發(fā)行證券和向特定對象發(fā)行證券，采取差異化的審核程序。

　　向不特定對象發(fā)行證券的，上交所審核機構提出初步審核意見后將提交上市委審議；向特定對象發(fā)行證券的，則無需提交上市委審議。

　　關于審核時限，與科創(chuàng)板IPO審核相比，科創(chuàng)板上市公司再融資的審核周期進一步縮短，上交所自受理之日起2個月內（不包括上市公司的回復時間）出具審核意見；首輪審核問詢發(fā)出的時間為自受理之日起15個工作日內。同時，上市公司及其保薦人、證券服務機構回復上交所審核問詢的時間總計不超過2個月。中國證監(jiān)會在15個工作日內對上市公司的注冊申請作出注冊或者不予注冊的決定。

　　此外，本次科創(chuàng)板再融資制度中設計了向特定對象發(fā)行股票適用的簡易程序，對于運營規(guī)范的科創(chuàng)板上市公司，年度股東大會可以根據(jù)公司章程的規(guī)定，授權董事會決定向特定對象發(fā)行融資總額不超過人民幣3億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)20%的股票。上交所受理簡易程序的申請后，對于保薦人發(fā)表明確肯定核查意見的，將不再進行審核問詢，自受理之日起3個工作日內出具審核意見并報中國證監(jiān)會注冊，中國證監(jiān)會將自收到交易所審核意見后3個工作日內作出予以注冊或不予注冊的決定。

　　上述負責人表示，考慮到目前科創(chuàng)板上市公司已基本完成2019年年度股東大會的召開，為充分發(fā)揮簡易程序的融資功能，上市公司可以通過召開臨時股東大會的方式，授權董事會決定申請簡易程序。

　　科創(chuàng)企業(yè)迎活水

　　分析人士指出，從長期看，科創(chuàng)板功能發(fā)揮取決于能否給企業(yè)提供持續(xù)融資能力，包括再融資及并購重組能力，而科技含量高、合規(guī)性和財務指標比較好的優(yōu)質企業(yè)，在再融資方面將得到更多的扶持。

　　西南證券研報指出，出臺科創(chuàng)板再融資政策，一方面，有助于提升企業(yè)再融資的可操作性和靈活性，進一步為競爭激烈、變化較大的科技類企業(yè)提供融資方式；另一方面，進一步強化信息披露，有助于提高再融資效率和科創(chuàng)板市場化強度。

　　“引入戰(zhàn)略投資者，對科創(chuàng)板建立科學完善的估值體系有重要的推動意義，尤其是在科創(chuàng)板企業(yè)估值相對困難的情況下，通過戰(zhàn)略機構投資者的參與，能相對長期地對企業(yè)進行估值�！本挢S投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，科創(chuàng)板下一步推進方向，是通過再融資、并購重組，助力上市公司在短時間內做大做強。通過定向增發(fā)獲得資金支撐后，可有選擇性地收購相關高新技術標的，壯大企業(yè)實力。