中金黃朝暉：積極響應(yīng)政策號(hào)召 助力中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　中證網(wǎng)訊（記者 徐昭 張利靜）10月16日，中金公司首席執(zhí)行官、管委會(huì)主席黃朝暉在北京市2020年基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)上表示，從資本市場(chǎng)直接參與者的角度，中金公司看好中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時(shí)，中金公司將堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，積極響應(yīng)政策號(hào)召，利用自身全面的業(yè)務(wù)牌照，助力中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展。希望未來(lái)能和行業(yè)一道成長(zhǎng)，推動(dòng)中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs進(jìn)入“經(jīng)營(yíng)活力提升，資產(chǎn)質(zhì)量改善，估值良性反饋”的正向循環(huán)發(fā)展。

　　“中金公司在十幾年前就曾前往海外進(jìn)行REITs產(chǎn)品的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品具有繼續(xù)保留融資人的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)權(quán)同時(shí)實(shí)現(xiàn)權(quán)益融資的特殊作用，所以當(dāng)時(shí)就認(rèn)為中國(guó)從調(diào)整經(jīng)濟(jì)存量角度需要把REITs產(chǎn)品引進(jìn)來(lái)�！秉S朝暉說(shuō)，于是12年前，中金公司系統(tǒng)做了一套方案，向證監(jiān)會(huì)進(jìn)行匯報(bào)。12年前的匯報(bào)今天終于結(jié)出勝利的果實(shí)，“公募REITs的推出是非常重大的事情，歷史將會(huì)證明，這將對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量”。

　　作為資本市場(chǎng)的直接參與者，黃朝暉從五個(gè)方面分享了對(duì)中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理解。

　　第一，REITs的推出本質(zhì)上是金融系統(tǒng)改革的必然。世界各國(guó)對(duì)于REITs市場(chǎng)發(fā)展的主要訴求集中在兩方面：一是需要充分利用資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國(guó)實(shí)體資產(chǎn)的體量龐大、類(lèi)別多元、風(fēng)險(xiǎn)特性多樣、生命周期長(zhǎng)，以銀行為主導(dǎo)的融資體系存在期限錯(cuò)配、流動(dòng)性錯(cuò)配與信用錯(cuò)配等內(nèi)生問(wèn)題，REITs是提升直接融資的必要?jiǎng)?chuàng)新；二是需要資本市場(chǎng)平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置與金融風(fēng)險(xiǎn)疏解，伴生而來(lái)的正向功效還包括：提升市場(chǎng)透明度、提高市場(chǎng)監(jiān)督力度、平滑市場(chǎng)波動(dòng)周期、形成市場(chǎng)化的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制等，以上都使得REITs成為金融供給側(cè)改革的重要抓手。

　　第二，權(quán)益屬性與公開(kāi)發(fā)行是REITs的基本特征。過(guò)去多年，資產(chǎn)證券化、類(lèi)REITs市場(chǎng)快速發(fā)展，原始權(quán)益人、投資者與中介機(jī)構(gòu)普遍習(xí)慣于固定收益屬性的產(chǎn)品邏輯。而公募REITs定位權(quán)益屬性，與以往類(lèi)REITs不同，在盡職調(diào)查、資產(chǎn)重組、估值模型、路演銷(xiāo)售、詢價(jià)發(fā)行、運(yùn)營(yíng)管理等全過(guò)程，都要立足公開(kāi)發(fā)行的權(quán)益屬性，有助于盤(pán)活實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量。中金公司認(rèn)為：在REITs發(fā)行上市前的工作組織中，投資銀行具備綜合專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)當(dāng)積極發(fā)揮作用、勇于創(chuàng)新?lián)��?dāng)、推動(dòng)我國(guó)權(quán)益REITs產(chǎn)品的有序發(fā)展。

　　第三，關(guān)注試點(diǎn)階段REITs的后市表現(xiàn)。穩(wěn)健向好的后市表現(xiàn)、合理的流動(dòng)性是公募REITs試點(diǎn)階段的重要目標(biāo)，更是公募REITs長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。此前，市場(chǎng)關(guān)注更多的是基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、國(guó)資流程、稅務(wù)籌劃等技術(shù)問(wèn)題，在培育穩(wěn)定的REITs投資需求、設(shè)計(jì)合理的交易機(jī)制、保持良好的流動(dòng)性、形成有效的價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制、以及持續(xù)完善相關(guān)投資者保護(hù)制度等方面，也需要參與各方給予同樣關(guān)注。

　　第四，起步版本的基礎(chǔ)設(shè)施REITs中，基金管理人與原始權(quán)益人的長(zhǎng)期合作與綁定是治理結(jié)構(gòu)的核心。大家喜歡用“聯(lián)姻”來(lái)類(lèi)比現(xiàn)階段的公募REITs：REITs發(fā)行前的資產(chǎn)重組上市過(guò)程，就像是一場(chǎng)婚禮，投行就像是“紅娘”，幫助原始權(quán)益人和公募基金完成一場(chǎng)聯(lián)姻；而上市以后REITs的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)管理，則有賴(lài)于“公募基金管理人和原始權(quán)益人”的和諧“婚姻”：雙方要?dú)w位、盡責(zé)、利益綁定。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確要求，必須壓實(shí)公募基金責(zé)任，為投資者把好關(guān)、守好門(mén)；原始權(quán)益人通常也是受托運(yùn)營(yíng)管理方，要切實(shí)發(fā)揮運(yùn)營(yíng)管理專(zhuān)長(zhǎng)，在受托范圍內(nèi)做好資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理；雙方聯(lián)手，為原始權(quán)益人探索輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，并為基金持有人創(chuàng)造價(jià)值。中金公司全資子公司中金基金積極參與公募REITs業(yè)務(wù)試點(diǎn)，與投行部高度協(xié)同、一體化服務(wù)原始權(quán)益人、服務(wù)投資者。未來(lái)也將持續(xù)進(jìn)行開(kāi)創(chuàng)性探索。

　　第五，提升管理能力、激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力是REITs市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的最主要任務(wù)。做活REITs市場(chǎng)要把握三項(xiàng)核心要素：一是優(yōu)秀的主動(dòng)管理能力，二是順暢的資產(chǎn)循環(huán)，三是合適的資本伙伴。要充分認(rèn)識(shí)REITs作為商業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的價(jià)值，激發(fā)其經(jīng)營(yíng)活力，持續(xù)培育主動(dòng)管理能力、鼓勵(lì)資產(chǎn)良性循環(huán)。

　　黃朝暉表示，總體而言，中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開(kāi)政策的支持，發(fā)展中要繼續(xù)對(duì)REITs一二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行悉心培育。中金公司將堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，積極響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召，充分利用中金長(zhǎng)期在海外從事REITs業(yè)務(wù)的豐富經(jīng)驗(yàn)，以及中金相關(guān)業(yè)務(wù)牌照齊全的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs進(jìn)入“經(jīng)營(yíng)活力提升，資產(chǎn)質(zhì)量改善，估值良性反饋”的正向循環(huán)發(fā)展，為中國(guó)REITs行業(yè)發(fā)展作出中金的貢獻(xiàn)。

　　黃朝暉表示，中金公司將投入足夠的資源，幫助北京市和各級(jí)政府和企業(yè)，充分利用好REITs產(chǎn)品，盤(pán)活存量資產(chǎn)，降低杠桿，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。