資本市場(chǎng)“十四五”改革發(fā)展重點(diǎn)明晰

　　10月31日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專(zhuān)題會(huì)議強(qiáng)調(diào)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能。10月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)分別召開(kāi)黨委會(huì)和黨委理論中心組擴(kuò)大學(xué)習(xí)會(huì)指出，抓緊謀劃和推動(dòng)“十四五”時(shí)期資本市場(chǎng)重點(diǎn)工作。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專(zhuān)家表示，資本市場(chǎng)“十四五”時(shí)期改革發(fā)展重點(diǎn)浮出水面，包括全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制、建立常態(tài)化退市機(jī)制、對(duì)各類(lèi)違法違規(guī)行為“零容忍”等。

　　科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化

　　證監(jiān)會(huì)指出，以注冊(cè)制和退市制度改革為抓手，帶動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，全面加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。專(zhuān)家認(rèn)為，“十四五”期間，注冊(cè)制將全面實(shí)行，將大力提升資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新能力。

　　中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒建議，利用市場(chǎng)分層機(jī)制，使得盡可能多的企業(yè)特別是初創(chuàng)中小企業(yè)能夠切實(shí)從資本市場(chǎng)獲得有效的融資服務(wù)，紓解融資難、融資貴等問(wèn)題。同時(shí)，保證市場(chǎng)擁有充足的可供交易的標(biāo)的。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，注冊(cè)制下，新股將保持常態(tài)化發(fā)行節(jié)奏。中國(guó)證券報(bào)記者從接近監(jiān)管層人士處獲悉，下一步證監(jiān)會(huì)將把尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐和體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段有機(jī)結(jié)合起來(lái)，充分考慮我國(guó)的市場(chǎng)情況、投融資平衡狀況、投資者結(jié)構(gòu)，科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。注冊(cè)制下，資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的能力和效率將大幅提升，對(duì)新經(jīng)濟(jì)的包容度也將進(jìn)一步提高。

　　穩(wěn)妥推進(jìn)退市制度改革

　　國(guó)務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，要求健全上市公司退出機(jī)制。專(zhuān)家認(rèn)為，這意味著退市制度改革將步入明確責(zé)任、凝聚合力的新階段。

　　中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，退市制度補(bǔ)短板，首先要加快注冊(cè)制的全面落實(shí)，加大上市公司的常態(tài)化供應(yīng)，降低殼價(jià)值。當(dāng)“公司上市”不再是稀缺品時(shí)，相關(guān)利益方對(duì)上市公司退市就不會(huì)有抵抗情緒，主動(dòng)退市的情況才有可能增加。其次，可以考慮新增經(jīng)營(yíng)類(lèi)、合規(guī)類(lèi)等退市指標(biāo)。主要是針對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)空心化、出現(xiàn)重大違規(guī)行為的公司，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰，提升上市公司質(zhì)量。再次，完善退市后的相關(guān)配套制度和措施，使投資人在上市公司退市后能夠合法保障自身權(quán)益。最后，加快上市公司退出的多元化渠道建設(shè)。鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組、破產(chǎn)清算等方式退出。

　　值得關(guān)注的是，監(jiān)管部門(mén)以貫徹落實(shí)新證券法為契機(jī)，正加快完善先行賠付制度，推動(dòng)建立了證券集體訴訟制度，持續(xù)加強(qiáng)投資者保護(hù)，確保在“退得下”的同時(shí)實(shí)現(xiàn)“退得穩(wěn)”。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，下一步將總結(jié)、吸收科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，推進(jìn)全市場(chǎng)整體退市改革。在充分發(fā)揮市場(chǎng)作用、強(qiáng)化法制保障、堅(jiān)持底線思維的基礎(chǔ)上，充分調(diào)動(dòng)各方資源，發(fā)揮并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等多種工具作用，拓寬多元化退出渠道，并進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化程序、加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊惡意規(guī)避退市行為，提高市場(chǎng)化退市比例，出清空殼公司，并堅(jiān)決清除重大造假公司等害群之馬，提高上市公司質(zhì)量。

　　將“零容忍”落到實(shí)處

　　完善資本市場(chǎng)法律制度體系，切實(shí)落實(shí)對(duì)各類(lèi)違法違規(guī)行為“零容忍”要求也將是未來(lái)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重點(diǎn)。

　　“落實(shí)‘零容忍’的要求，建立健全有利于從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的執(zhí)法司法體制機(jī)制，加強(qiáng)證券執(zhí)法司法專(zhuān)門(mén)化建設(shè)，構(gòu)建行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相聯(lián)合的、立體化的證券違法追責(zé)體系，大幅提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)的成本�！弊C監(jiān)會(huì)首席律師焦津洪指出了下一階段深化資本市場(chǎng)法治建設(shè)的重點(diǎn)任務(wù)。

　　資本市場(chǎng)法律制度體系建設(shè)方面，包括進(jìn)一步梳理完善與注冊(cè)制改革相關(guān)的各項(xiàng)制度規(guī)則，為未來(lái)全面實(shí)施注冊(cè)制做好充分的法律準(zhǔn)備；推動(dòng)修訂公司法、企業(yè)破產(chǎn)法；推動(dòng)制定期貨法，完善衍生品交易制度，研究制定新三板市場(chǎng)監(jiān)督管理?xiàng)l例；繼續(xù)推動(dòng)刑法修改等即將提上日程。

　　從投資者民事賠償渠道來(lái)看，證監(jiān)會(huì)正有序推進(jìn)證券集體訴訟制度實(shí)施各項(xiàng)工作，指導(dǎo)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)做好各項(xiàng)實(shí)施準(zhǔn)備，確保集體訴訟工作依法及時(shí)啟動(dòng)和平穩(wěn)落地。欺詐發(fā)行責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法已向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，將為投資者提供更加簡(jiǎn)便、快捷的救濟(jì)渠道。

　　此外，提升跨部門(mén)監(jiān)管協(xié)調(diào)能力也是落實(shí)“零容忍”要求的關(guān)鍵之一。成立“打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組”，建立跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制，將顯著提升資本市場(chǎng)執(zhí)法司法效率，增強(qiáng)監(jiān)管威懾力。