民生證券：2021年CPI或先低后高 PPI沖高后回落

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）12月9日，國家統(tǒng)計局公布11月CPI及PPI數(shù)據(jù)：11月CPI環(huán)比下降0.6%，同比下降0.5%；PPI環(huán)比上漲0.5%，同比下降1.5%。12月9日民生證券發(fā)布報告指出，預計2021年CPI可能呈先低后高的走勢，全年中樞值在1%左右；PPI預計先沖高后回落，全年中樞值預計在2.5%左右。

　　民生證券指出，就2021年CPI走勢影響因素而言，豬肉價格方面，考慮到春節(jié)效應，2021年一二月份可能維持高位，但之后將掉頭向下，2021年豬肉價格預計持續(xù)回落，有望從今年年底的40元/公斤左右下跌至明年年底的20元/公斤左右；食品項價格預計維持往年同期趨勢（M型走勢），非食品項價格預計明顯反彈，特別是受油價影響較大的交通和通信類。預計2021年CPI或呈現(xiàn)先低后高走勢，一季度可能持續(xù)為負，之后逐漸反彈，全年中樞值在1%左右。CPI非食品項則持續(xù)回升，2021年年底可能會破3%。

　　對于PPI數(shù)據(jù)，民生證券指出，2021年PPI預計先沖高后回落。展望2021年，由于疫苗預計能在發(fā)達國家普及，全球經(jīng)濟有望復蘇，工業(yè)需求有望反彈。國內(nèi)方面，邊際消費傾向預計恢復至往年正常水平，制造業(yè)投資增速也有望反彈，經(jīng)濟周期可能更類似2017年。由于低基數(shù)的原因，2021年上半年PPI可能快速反彈至3%左右，下半年逐漸回落，全年中樞值預計在2.5%左右�？傮w來看，2021年通脹壓力不大，不會約束貨幣政策，但大宗商品可能會相比2020年明顯反彈。