民生證券：2021年CPI或先低后高 PPI沖高后回落

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）12月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布11月CPI及PPI數(shù)據(jù)：11月CPI環(huán)比下降0.6%，同比下降0.5%；PPI環(huán)比上漲0.5%，同比下降1.5%。12月9日民生證券發(fā)布報(bào)告指出，預(yù)計(jì)2021年CPI可能呈先低后高的走勢，全年中樞值在1%左右；PPI預(yù)計(jì)先沖高后回落，全年中樞值預(yù)計(jì)在2.5%左右。

　　民生證券指出，就2021年CPI走勢影響因素而言，豬肉價(jià)格方面，考慮到春節(jié)效應(yīng)，2021年一二月份可能維持高位，但之后將掉頭向下，2021年豬肉價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)回落，有望從今年年底的40元/公斤左右下跌至明年年底的20元/公斤左右；食品項(xiàng)價(jià)格預(yù)計(jì)維持往年同期趨勢（M型走勢），非食品項(xiàng)價(jià)格預(yù)計(jì)明顯反彈，特別是受油價(jià)影響較大的交通和通信類。預(yù)計(jì)2021年CPI或呈現(xiàn)先低后高走勢，一季度可能持續(xù)為負(fù)，之后逐漸反彈，全年中樞值在1%左右。CPI非食品項(xiàng)則持續(xù)回升，2021年年底可能會(huì)破3%。

　　對(duì)于PPI數(shù)據(jù)，民生證券指出，2021年P(guān)PI預(yù)計(jì)先沖高后回落。展望2021年，由于疫苗預(yù)計(jì)能在發(fā)達(dá)國家普及，全球經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇，工業(yè)需求有望反彈。國內(nèi)方面，邊際消費(fèi)傾向預(yù)計(jì)恢復(fù)至往年正常水平，制造業(yè)投資增速也有望反彈，經(jīng)濟(jì)周期可能更類似2017年。由于低基數(shù)的原因，2021年上半年P(guān)PI可能快速反彈至3%左右，下半年逐漸回落，全年中樞值預(yù)計(jì)在2.5%左右�？傮w來看，2021年通脹壓力不大，不會(huì)約束貨幣政策，但大宗商品可能會(huì)相比2020年明顯反彈。