混改上市風(fēng)生水起 國企改革迎新突破

　　日前召開的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議定調(diào)2021年國企改革：抓緊抓實國企改革三年行動，聚焦深化混改，穩(wěn)步推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)一步向上市公司匯聚。

　　近期，從國家電投到中核集團(tuán)，國企混改在2020年末批量涌現(xiàn)，新一輪國企并購重組浪潮正撲面而來。從國企改革“雙百行動”到“科改示范行動”，一系列國企改革專項行動扎實推進(jìn)。專家預(yù)計，深入實施國企改革三年行動仍將是2021年國資國企改革重要看點(diǎn)，混改上市有望掀起新高潮，央企地方國企重組整合將是重頭戲，各項專項試點(diǎn)行動有望取得新突破。

　　混改上市將迎新高潮

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，A股國企混改共發(fā)生783起，交易金額達(dá)5727.67億元，分別同比增長40.83%和182.97%。作為國企改革重要突破口，混改步入提速升級新階段。

　　一方面，央企混改正奮楫前行。近期，民航、電力、電信、鐵路等領(lǐng)域，一批批試點(diǎn)企業(yè)挺立潮頭。另一方面，地方國企混改正批量落地。從華北到東北，從東南沿海到西部內(nèi)陸，一場場混改項目推介會紛至沓來。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，央企和地方國企混改數(shù)量分別為233起和550起，較去年同期分別增長43.83%和39.59%。其中，廣東、北京、上海發(fā)生的國企混改數(shù)量最多。從2020年初至今，共有27家國企在A股上市。其中，有3家央企，24家地方國企。

　　牛牛金融研究中心研究總監(jiān)劉迪寰認(rèn)為，隨著注冊制改革不斷推進(jìn)、精選層轉(zhuǎn)板制度落實及更多政策不斷推出，國有上市公司有望成為國企改革先鋒力量，有望形成一批可復(fù)制、可推廣的混改模式。

　　國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制與管理研究所企業(yè)研究室副主任李紅娟認(rèn)為，混改將呈現(xiàn)五大趨勢。首先，集團(tuán)層面會以更大力度推進(jìn)混改，從改革實踐中會涌現(xiàn)出一批有效做法和經(jīng)驗?zāi)Ｊ健Ｆ浯�，將更多以兼并重組、核心資產(chǎn)上市、整體上市、員工持股、引導(dǎo)基金產(chǎn)權(quán)改革及引入戰(zhàn)略投資者等多種方式并舉推進(jìn)混改。三是壟斷行業(yè)混改力度持續(xù)加大，石油、天然氣、電網(wǎng)、電信、公用事業(yè)等行業(yè)競爭性環(huán)節(jié)市場化改革有望提速升級。四是在“科改示范行動”“區(qū)域性國資國企綜合改革試驗”和“雙百行動”等改革試點(diǎn)項目和專項工程等一系列政策推動下，混改向縱深發(fā)展，將實現(xiàn)改革新突破。五是將進(jìn)一步完善企業(yè)治理體系和建立適應(yīng)市場化外部監(jiān)管機(jī)制，包括兼顧多元產(chǎn)權(quán)主體利益，解決國有資本與非國有資本之間矛盾，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系、規(guī)范和完善治理機(jī)制等，科學(xué)精準(zhǔn)監(jiān)管，厘清監(jiān)管邊界，鼓勵責(zé)任承擔(dān)，避免過度問責(zé)并補(bǔ)齊容錯免責(zé)機(jī)制等。

　　重組整合將成重頭戲

　　以加快培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)為目標(biāo)，新一輪國企并購重組浪潮正撲面而來。

　　央企層面，戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合正大力推進(jìn)。2020年以來，中國中化與中國化工重組加速落地，中國寶武和太鋼集團(tuán)聯(lián)合重組。在央企煤電資源區(qū)域整合試點(diǎn)方面，甘肅、陜西、新疆、青海、寧夏五個試點(diǎn)區(qū)域首批劃轉(zhuǎn)電廠已移交管理權(quán)。此外，央企“兩非”剝離平臺公司正加快組建，央企重組整合有望深入推進(jìn)。

　　地方國企層面，大規(guī)模并購重組風(fēng)起云涌。比如，2020年以來，山西集中實施14大板塊國資國企戰(zhàn)略重組，省屬企業(yè)數(shù)量從28家調(diào)整至19家，戰(zhàn)略重組涉改資產(chǎn)2.6萬億元。山東啟動實施山東能源與兗礦集團(tuán)、山東高速與齊魯交通等企業(yè)聯(lián)合重組，推動實施山東省屬企業(yè)醫(yī)養(yǎng)健康資產(chǎn)重組整合。

　　牛牛金融研究中心數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，A股國企重組共發(fā)生1166起，交易金額8544.11億元，同比分別增長56.30%和136.84%，其中，央企和地方國企重組數(shù)量分別為335起和831起，分別增長41.35%和63.26%。

　　劉迪寰表示，在央企和地方國企重組讓公司治理機(jī)制更合理、體量增加的同時，并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)還將使公司運(yùn)營效率和盈利能力得到改善，提高龍頭企業(yè)估值。

　　中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國認(rèn)為，2021年是國企改革三年行動承上啟下之年，也是決定改革目標(biāo)能否順利實現(xiàn)的關(guān)鍵一年。

　　2021年國企重組整合將沿著戰(zhàn)略重組與專業(yè)化整合兩個方向并行推進(jìn)，在資本市場與非資本市場同步展開，國企與國企、國企與民企，集團(tuán)內(nèi)外、境內(nèi)境外并購重組將提速，一方面，有利于集中資源突出發(fā)展主責(zé)主業(yè)，改善資產(chǎn)質(zhì)量。另一方面，國企謀劃分拆或整體上市將提速，為資本市場注入源源不斷的活力。

　　專項行動謀求新突破

　　2020年以來，從國企改革“雙百行動”到“科改示范行動”，從“區(qū)域綜改試驗”到“打造世界一流”，一系列國企改革專項行動扎實推進(jìn)，有望在2021年取得新突破。

　　國資委數(shù)據(jù)顯示，“雙百行動”實施兩年多來，半數(shù)以上“雙百企業(yè)”有序?qū)嵤┗旌纤�有制改革，有些已成功上市�?00余戶“雙百企業(yè)”開展股權(quán)、分紅權(quán)等不同方式的中長期激勵。為加快推進(jìn)“雙百行動”深化落地，由中國國新牽頭成立的雙百基金，2020年1月完成446戶“雙百企業(yè)”開發(fā)全覆蓋，截至目前累計立項項目41個，預(yù)計年底累計交割項目19個，交割金額67億元，帶動社會資本投資291.7億元。雙百基金所投的19家企業(yè)共完成綜合性改革事項262項。

　　繼4月“科改示范行動”啟動后，日前，中國國新聯(lián)合各方發(fā)起設(shè)立百億元規(guī)模國改科技基金，將聚焦投資“科改示范企業(yè)”及其子企業(yè)或項目。204戶科改示范企業(yè)改革將步入提速期。

　　專家指出，2021年，“雙百企業(yè)”及“區(qū)域綜改試驗”有望進(jìn)一步擴(kuò)圍。2021年，“雙百企業(yè)”、東北地區(qū)混改，全面建立市場化經(jīng)營機(jī)制等方面有望實現(xiàn)新突破，國有科技型子企業(yè)有望在深化市場化改革，完善公司治理、市場化選人用人、強(qiáng)化激勵約束、激發(fā)科技創(chuàng)新動能等方面取得創(chuàng)新突破。