A股迎開(kāi)門紅 大市值龍頭集體躁動(dòng)

　　1.16萬(wàn)億元

　　1月4日，兩市成交顯著放量，滬市成交額達(dá)5233.68億元，深市成交額達(dá)6410.14億元，兩市成交額超1.16萬(wàn)億元。兩市上漲個(gè)股數(shù)接近3000只，超百只個(gè)股漲停。

　　1月4日，A股2021年首個(gè)交易日迎來(lái)開(kāi)門紅。農(nóng)業(yè)、軍工、釀酒板塊領(lǐng)漲，上證指數(shù)站上3500點(diǎn)，創(chuàng)下近三年新高，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指也創(chuàng)出五年多來(lái)新高。當(dāng)日，滬深兩市成交額超1.16萬(wàn)億元。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，春季躁動(dòng)行情已經(jīng)展開(kāi)。好企業(yè)在未來(lái)二三十年估值偏高或成為一種常態(tài)，大市值龍頭有望延續(xù)此前兩年表現(xiàn)。

　　春季行情展開(kāi)

　　4日，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)多數(shù)收漲，軍工、農(nóng)業(yè)、釀酒板塊領(lǐng)漲，整體表現(xiàn)精彩紛呈。

　　截至收盤，上證指數(shù)上漲0.86%報(bào)3502.96點(diǎn)，2018年2月以來(lái)首次站上3500點(diǎn)大關(guān)；深證成指上漲2.47%報(bào)14827.47點(diǎn)，創(chuàng)五年半新高；創(chuàng)業(yè)板指上漲3.77%報(bào)3078.11點(diǎn)，創(chuàng)五年半新高。兩市成交顯著放量，滬市成交額達(dá)5233.68億元，深市成交額達(dá)6410.14億元，兩市成交額超1.16萬(wàn)億元。兩市上漲個(gè)股數(shù)接近3000只，超百只個(gè)股漲停。盤面上看，軍工板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，特斯拉、豬肉概念、鋰電池等題材表現(xiàn)活躍，釀酒、有色、汽車、鋼鐵、化工、電力等板塊強(qiáng)勢(shì)上漲。

　　個(gè)股方面，貴州茅臺(tái)股價(jià)盤中突破2000元大關(guān)，最高觸及2004.99元，總市值超2.5萬(wàn)億元，收盤股價(jià)有所回落；創(chuàng)業(yè)板市值最大的寧德時(shí)代大漲15%，股價(jià)首次沖上400元，總市值超9400億元；創(chuàng)業(yè)板第二大和第三大市值股金龍魚(yú)和邁瑞醫(yī)療股價(jià)也創(chuàng)出歷史新高。

　　分析人士表示，春季躁動(dòng)行情已經(jīng)展開(kāi)，2021年初是第一個(gè)有效反彈的窗口。一季度市場(chǎng)擔(dān)憂來(lái)自資金面，但從高層表態(tài)及近期數(shù)據(jù)看，無(wú)需太悲觀。在“盈利擴(kuò)張+資金面中性不差”的情況下，春季躁動(dòng)值得期待。

　　千億“大象”能否持續(xù)飛舞

　　可以看到，開(kāi)門紅當(dāng)天部分大市值龍頭股價(jià)再創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板、中小板總市值位列前列的個(gè)股普遍漲幅居前。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板總市值前10的個(gè)股中，截至2021年1月4日，2020年以來(lái)寧德時(shí)代漲幅最高，達(dá)280.36%，隨后是億緯鋰能和匯川技術(shù)，漲幅分別達(dá)255.14%和213.10%，智飛生物、泰格醫(yī)藥、東方財(cái)富、邁瑞醫(yī)療、藍(lán)思科技和愛(ài)爾眼科等漲幅在120%至190%。

　　中小板總市值前5的個(gè)股中，截至2021年1月4日，總市值排名第一的比亞迪2020年以來(lái)漲幅達(dá)334.05%，隨后是順豐控股和洋河股份，漲幅分別達(dá)144.64%和129.77%。

　　大市值龍頭行情會(huì)否持續(xù)？泓德基金基金經(jīng)理鄔傳雁認(rèn)為，三十年的時(shí)間使中國(guó)從工業(yè)化、城鎮(zhèn)化走到數(shù)字化、智能化，其中最大改變是勞動(dòng)力。新的勞動(dòng)力體系正打開(kāi)企業(yè)未來(lái)估值上升的空間。用傳統(tǒng)的估值方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，缺乏對(duì)無(wú)形的“護(hù)城河”的認(rèn)知，使得真正代表未來(lái)長(zhǎng)期趨勢(shì)的好企業(yè)被嚴(yán)重低估，好企業(yè)在未來(lái)二三十年估值偏高或成為常態(tài)。

　　“大市值龍頭短期漲幅過(guò)大，估值處于相對(duì)高位，若流動(dòng)性發(fā)生變化，短期回調(diào)壓力較大�！绷硪还�募基金經(jīng)理表示，估值溢價(jià)后股價(jià)潛在回報(bào)的下降是不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

　　小市值龍頭輪動(dòng)機(jī)會(huì)不大

　　值得注意的是，1月4日，北向資金凈流出5.42億元，其中滬股通凈流出13.95億元，深股通凈流入8.53億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，凈賣出額前三的分別是�？低�視、京東方A和愛(ài)爾眼科，凈賣出額為37.82億元、7.37億元和6.18億元。北上資金的凈流出，似乎表明大市值龍頭短期吸引力有所減弱。那么，過(guò)去兩年買入大市值龍頭就可實(shí)現(xiàn)的躺贏，在2021年是否還能持續(xù)貢獻(xiàn)超額收益？

　　天弘基金股票投資研究部負(fù)責(zé)人于洋認(rèn)為，選擇優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)或者潛在龍頭企業(yè)投資，是長(zhǎng)期投資下的最優(yōu)選擇，這也要求企業(yè)必須在競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域擁有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和“護(hù)城河”。這樣的公司大概率只有兩種，一是已成為行業(yè)龍頭的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，且未來(lái)大概率能維持行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)力；二是有潛力成為未來(lái)行業(yè)龍頭的中小型公司。

　　“這是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，不是偏好的問(wèn)題。但總體來(lái)看，小市值龍頭輪動(dòng)機(jī)會(huì)不大，我們不會(huì)放棄對(duì)小市值龍頭的研究，但在其中挑中優(yōu)質(zhì)公司的概率較低，投資收益率是預(yù)期收益率與期望值的乘積，若概率太低，將拉低期望值�！鼻搴腿�資本表示。

　　格雷投資總經(jīng)理張可興表示，部分大市值龍頭股價(jià)持續(xù)上漲的邏輯由基本面決定，即盈利增速遠(yuǎn)超行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。2021年將出現(xiàn)一定分化，部分具有業(yè)績(jī)支撐且估值不高的大市值龍頭股價(jià)有望持續(xù)上漲；反之，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐且不符合預(yù)期的企業(yè)股價(jià)則會(huì)下跌。