退市新規(guī)平穩(wěn)啟動 上交所先后終止7家公司股票上市
中證網(wǎng)訊（記者 黃一靈）3月15日，上交所決定*ST宜生、*ST成城終止上市。至此，上交所在退市新規(guī)發(fā)布后已作出7家公司股票終止上市的決定。
據(jù)記者觀察，以上滬市退市公司已呈現(xiàn)出多元化退出的特征。其中，*ST金鈺、*ST宜生和*ST成城觸及1元退市，*ST工新和*ST秋林觸及財務(wù)類退市，營口港因吸收合并摘牌，*ST航通主動退市。上述公司退市表明，退市新規(guī)得到了不折不扣的實施，退市改革的效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。
退市改革成效初顯，退市公司大多“咎由自取”
資本市場需要源頭活水，也需要及時清理“淤泥”。優(yōu)勝劣汰、有進有出才是健康市場應(yīng)有的狀態(tài)。十三屆全國人大四次會議通過的政府工作報告明確指出，完善常態(tài)化退市機制。目前注冊制改革為資本市場注入了新鮮血液，也需要將那些僵而不退的公司予以清除�？梢哉f，常態(tài)化退市既是改革指明的方向，也是優(yōu)化市場資源配置的迫切需要。
2020年12月，滬深交易所正式發(fā)布實施退市新規(guī)。為落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于健全常態(tài)化退市機制，滬深兩所在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化退市流程，嚴(yán)格退市監(jiān)管，在實踐中也已經(jīng)將一批公司退出市場。2021年伊始，滬市*ST金鈺即被上交所作出終止上市的決定，是新規(guī)發(fā)布實施后的第一份退市決定。其后，*ST工新、*ST秋林先后因觸及財務(wù)指標(biāo)被終止上市，*ST宜生也成為新規(guī)實施后，首家無退市整理期的交易類退市案例�！ �
記者梳理了一下近期滬深兩市退市公司情況，基本上均存在嚴(yán)重的經(jīng)營風(fēng)險和公司治理問題�？梢哉f退市既是規(guī)則制度的明確規(guī)定，也是投資者和市場選擇的結(jié)果，歸根結(jié)底是公司一手造成的后果。例如，*ST秋林和*ST工新的公司治理存在問題，*ST秋林重要子公司金桔萊全面停業(yè)，巨額應(yīng)收賬款、存貨以及關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)關(guān)系和資金占用等情況無法核實清楚；*ST工新自身經(jīng)營不善，涉及關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保和資金占用等問題，財務(wù)狀況持續(xù)惡化，營業(yè)收入大幅下滑。
觸及1元退市的公司為投資者所拋棄，但分析其股價連續(xù)低于1元的深層次原因，也均存在經(jīng)營不善、違法違規(guī)等問題，退市有其必然性。這其中，*ST宜生風(fēng)險持續(xù)爆發(fā)，證監(jiān)會立案調(diào)查可能存在百億造假；*ST金鈺主營業(yè)務(wù)已經(jīng)基本停滯，多項債務(wù)逾期，財務(wù)狀況持續(xù)惡化，被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性；*ST成城常年系殼公司，多項債務(wù)逾期，財務(wù)狀況持續(xù)惡化，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性，二級市場股價持續(xù)下跌。截至目前，公司仍存在多筆大額違規(guī)擔(dān)保尚未消除，且因債務(wù)逾期多年產(chǎn)生了巨額利息�！ �
統(tǒng)觀這些退市的案例，都存在一定的共性，經(jīng)營不善，內(nèi)控失序，治理混亂，風(fēng)險苗頭早有征兆，退市的苦果也早已經(jīng)埋下。目前，滬市仍有近10家公司股價不足1.5元，其中*ST新億、*ST宏圖、ST天成、*ST環(huán)球等均曾面臨低于1元的退市風(fēng)險，公司基本面也存在持續(xù)惡化的風(fēng)險，炒作1元股風(fēng)險巨大。
本輪退市改革除了1元退市、3億市值退市的交易類退市指標(biāo)之外，對財務(wù)類退市指標(biāo)也進行了完善。其中扣非凈利潤前后孰低為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元的，也將納入退市情況。這其中，營業(yè)收入需要扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入。這就要求投資者在投資決策過程中，提前遠(yuǎn)離那些營業(yè)收入較低、主要以貿(mào)易收入維持經(jīng)營的空殼公司。2020年年報披露后，將有一批類似的公司觸及財務(wù)類退市情形，被實施退市風(fēng)險警示。值得注意的是，退市新規(guī)縮短了退市流程，一旦公司股票被實施退市風(fēng)險警示，沒有暫停上市的緩沖，最快可能在2021年年報披露時就觸及強制退市條件而被摘牌�！ �
退得下還要退得穩(wěn)，投資者保護是退市工作重點命題
近期被終止上市的公司中，也有部分公司采用主動退市的方式化解風(fēng)險，力求平穩(wěn)退市。其中，*ST航通預(yù)計公司股票面臨財務(wù)類強制退市和重大違法退市風(fēng)險，為了避免公司股票在2020年年度報告披露后被啟動強制退市程序，公司選擇在年報披露前通過股東大會決議形式主動退市，并相應(yīng)啟動實施了現(xiàn)金選擇權(quán)等投資者保護的配套措施，最終申報現(xiàn)金選擇權(quán)的股份數(shù)約1.97億股，按照4.18元/股的價格總金額約8.2億元。營口港大連港合并案例中也給投資者提供了現(xiàn)金選擇權(quán)�！ �
投資者利益保護是資本市場的重要命題。隨著新證券法的實施，證券糾紛訴訟代表人制度落地，投資者保護體系和民事賠償機制進一步健全，投資者可以通過多種渠道維護自身合法權(quán)益�！ �
堅持分類監(jiān)管，對風(fēng)險公司監(jiān)管力度持續(xù)加大
2020年11月，上交所發(fā)布了信息披露分類監(jiān)管指引，《上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第3號——信息披露分類監(jiān)管》。指引對4類公司、8類事項納入重點監(jiān)管。其中風(fēng)險警示板公司是分類監(jiān)管的重點對象。目前，滬市風(fēng)險警示板公司約100家。這些公司中，多數(shù)是經(jīng)營不善、規(guī)范性不強的問題公司。
記者觀察到，對于處于1元退市風(fēng)險的公司，退市風(fēng)險揭示的頻次不斷加大，問題公告的問詢力度也有加強，交易所及時對違反信息披露規(guī)則的公司作出紀(jì)律處分，這體現(xiàn)出交易所對問題公司的信息披露從嚴(yán)監(jiān)管。2020年年報披露后，預(yù)計將有一批新規(guī)瞄準(zhǔn)的殼公司被實施退市風(fēng)險警示，一批未能按期解決資金占用、違規(guī)擔(dān)保等觸及其他風(fēng)險警示的公司被繼續(xù)實施ST處理。
當(dāng)前，嚴(yán)格執(zhí)行退市新規(guī)，應(yīng)退盡退已成市場共識，上市公司多元化退市已成市場常態(tài)，優(yōu)勝劣汰的市場機制正在穩(wěn)步形成。市場各參與方應(yīng)珍視當(dāng)前來之不易的退市生態(tài)環(huán)境，共同敬畏市場，敬畏法治，平穩(wěn)推進退市各項工作，努力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場�！ �
