PPI上漲向CPI傳導(dǎo)效果有限 速度相對可控

　　記者 侯捷寧  見習(xí)記者 楊  潔

　　5月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）發(fā)布在即。5月31日，接受《證券日報(bào)》記者采訪的多位專家，對兩項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)判。專家表示，PPI上漲壓力會(huì)傳導(dǎo)到CPI，但效果有限，速度相對可控。

　　民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)5月份CPI將同比增長1.2%左右，當(dāng)前CPI運(yùn)行結(jié)構(gòu)性特征比較明顯，受“五一”小長假影響，服務(wù)類價(jià)格包括交通運(yùn)輸和娛樂等價(jià)格回升可能比較明顯，帶動(dòng)CPI整體走高。

　　蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對《證券日報(bào)》記者表示，CPI方面，5月份CPI同比將較上月繼續(xù)小幅抬升，但是抬升幅度可能很有限。背后的影響因素是低基數(shù)、消費(fèi)逐步恢復(fù)以及豬肉、蔬菜供應(yīng)增加�？傮w來看，預(yù)計(jì)5月份CPI同比增長可能在1.5%左右。

　　“不過，PPI方面存在繼續(xù)上行的壓力�！碧战疬M(jìn)一步稱，盡管5月下旬商品價(jià)格普遍回調(diào)，但總體來看，5月份國際大宗商品價(jià)格上漲仍然較多，其中PMI原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)72.8%，創(chuàng)近年來新高。預(yù)計(jì)5月份PPI同比將繼續(xù)較上月抬升，超過7%的概率較大。

　　“5月份，國內(nèi)加大了對上游原材料行業(yè)的調(diào)控，同時(shí)增加供給，打擊原材料囤積居奇、哄抬價(jià)格等行為，確保市場平穩(wěn)。因此，部分原材料價(jià)格漲幅在5月份將有所回落，但總體來看，PPI較去年同期還將會(huì)有明顯的上漲，預(yù)計(jì)增長7.2%左右�！睖乇蛘f。

　　在英大證券研究所所長鄭后成看來，5月份CPI和PPI當(dāng)月同比大概率也將繼續(xù)上行。PPI方面，從基數(shù)角度看，2020年4月份、5月PPI當(dāng)月同比分別為-3.10%、-3.70%，基數(shù)下行利多5月份PPI當(dāng)月同比。從翹尾因素看，2021年4月份、5月份PPI翹尾因素分別為2.42%、2.83%，翹尾因素上行利多5月PPI當(dāng)月同比。

　　談及PPI上漲壓力是否會(huì)快速傳導(dǎo)到CPI，南開大學(xué)金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師李全在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)給出的答案是“會(huì)，但速度相對可控”。他解釋道，隨著擴(kuò)大內(nèi)需等政策的出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)鏈的有序復(fù)蘇和柔性擴(kuò)張，有助于消化相應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制，但不排除部分受大宗商品價(jià)格影響較大的行業(yè)出現(xiàn)后續(xù)下游漲價(jià)情況。

　　“PPI向CPI快速傳導(dǎo)的機(jī)制近幾年來較弱，此次也不會(huì)出現(xiàn)快速傳導(dǎo)的現(xiàn)象。”陶金說，這主要基于以下幾點(diǎn)原因，一是下游的市場競爭更加充分，市場供給能力較為充足，同時(shí)定價(jià)能力相對較弱；二是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周期與國際大宗商品周期不同，且隨著農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)工業(yè)化，其價(jià)格周期波動(dòng)較之以往已經(jīng)明顯減��；三是當(dāng)前豬肉價(jià)格仍處于下行周期，豬肉和相當(dāng)多種類的果蔬供給仍然在增加，將壓制CPI大幅抬升。

　　“今年全年CPI總體將處于溫和可控的水平，隨著供需結(jié)構(gòu)的改善，預(yù)計(jì)下半年P(guān)PI會(huì)達(dá)到高點(diǎn)以后逐步回落。”溫彬表示，接下來在政策方面，要繼續(xù)穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需，同時(shí)，要特別加大對中下游和小微企業(yè)的支持力度。從貨幣政策看，在堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，保持流動(dòng)性合理充裕的前提下，要進(jìn)一步引導(dǎo)資金對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，特別是加大對制造業(yè)，科技創(chuàng)新、綠色金融、綠色發(fā)展類小微企業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。