中證觀察：退市新規(guī)威力彰顯“應(yīng)退盡退”信號(hào)強(qiáng)烈

　　百億造假案主角康得新強(qiáng)制退市靴子落地，成為暢通“出口”、掃清“害群之馬”的又一典型案例。除此以外，上周監(jiān)管部門(mén)對(duì)*ST鵬起、*ST富控、*ST信威、*ST歐浦等多家公司作出終止上市決定。截至目前，今年被強(qiáng)制退市的上市公司已達(dá)17家，超過(guò)去年全年總和。退市新規(guī)威力持續(xù)彰顯，“應(yīng)退盡退”勢(shì)不可擋，A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的良性局面加速形成。

　　良好的退市制度是股市的“凈化器”，是形成優(yōu)勝劣汰、有進(jìn)有出良性市場(chǎng)生態(tài)的客觀需要，也是建立多層次資本市場(chǎng)的內(nèi)在要求。然而，由于退市制度不盡合理、退出渠道較為單一、市場(chǎng)約束機(jī)制尚未形成、各方認(rèn)識(shí)不夠統(tǒng)一、退市阻力大等原因掣肘，A股市場(chǎng)退市難問(wèn)題曾比較突出。今年初，新一輪退市制度改革正式落地，為退市難問(wèn)題開(kāi)出一劑良方，配合強(qiáng)監(jiān)管、投資者權(quán)益保護(hù)、建立市場(chǎng)約束機(jī)制等配套措施，常態(tài)化退市擲地有聲，“應(yīng)退盡退”信號(hào)強(qiáng)烈。

　　一方面，監(jiān)管部門(mén)雷厲風(fēng)行，市場(chǎng)“出口”高效暢通。今年以來(lái)已有17家上市公司退市，5家上市公司進(jìn)入退市程序，嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的“害群之馬”、喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的“空殼僵尸”陸續(xù)出清，彰顯“應(yīng)退盡退”的堅(jiān)決態(tài)度。與此同時(shí)，多元化退市渠道更加暢通，22家退市或進(jìn)入退市程序公司中，8家觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，7家觸及面值退市指標(biāo)，1家主動(dòng)退市，2家同時(shí)觸及重大違法強(qiáng)制退市和其它退市指標(biāo)，4家重組退市。不難看出，從嚴(yán)監(jiān)管形勢(shì)下，“久拖不退”“剛性”不足等退市難題正逐漸得到有效解決。

　　另一方面，“應(yīng)退盡退”之后的“應(yīng)保盡�！保�讓投資者看到了索賠希望。退市是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，暢通市場(chǎng)“出口”，離不開(kāi)對(duì)違法違規(guī)行為追責(zé)、投資者權(quán)益救濟(jì)等立體體系的落地生根。監(jiān)管部門(mén)公開(kāi)表態(tài)，積極支持康得新投資者通過(guò)單獨(dú)訴訟、共同訴訟、申請(qǐng)適用示范判決機(jī)制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護(hù)自身合法權(quán)益。在監(jiān)管部門(mén)加快推進(jìn)先行賠付、責(zé)令回購(gòu)、證券糾紛特別代表人訴訟制度落地實(shí)施，不斷完善示范判決、多元糾紛化解機(jī)制，推動(dòng)修改證券期貨犯罪案件刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)優(yōu)化重新上市制度等一系列舉措的支持下，退市公司數(shù)量將繼續(xù)增多。

　　通過(guò)市場(chǎng)化法治化手段促使“看門(mén)人”歸位盡責(zé)，則強(qiáng)化了常態(tài)化退市的市場(chǎng)約束機(jī)制。新證券法將審計(jì)機(jī)構(gòu)由“資格審批”改為“備案管理”的同時(shí)，進(jìn)一步壓實(shí)了審計(jì)機(jī)構(gòu)的責(zé)任。在被業(yè)界稱為“史上最嚴(yán)年報(bào)審計(jì)”的2020年年報(bào)審計(jì)過(guò)程中，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司增加了約30家，審計(jì)機(jī)構(gòu)功能得到了較好發(fā)揮。與此同時(shí)，新證券法、刑法修正案（十一）相繼落地施行，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。由于涉嫌康得新財(cái)務(wù)造假，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的昔日內(nèi)資第一大會(huì)計(jì)師事務(wù)所——瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所余震不斷，旗下公司的IPO項(xiàng)目全部被終止。事實(shí)證明，試圖以虛假材料蒙混過(guò)關(guān)，與不良發(fā)行人沆瀣一氣的中介機(jī)構(gòu)終究會(huì)遭到市場(chǎng)拋棄。

　　潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸。當(dāng)下，“應(yīng)退盡退”已成市場(chǎng)共識(shí)，“退得下”“退得穩(wěn)”的新局面正在形成，A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的良性市場(chǎng)生態(tài)加速形成。投資者應(yīng)強(qiáng)化“買(mǎi)者自負(fù)”的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同時(shí)，應(yīng)理性看待退市現(xiàn)象，依法理性維權(quán)，共同維護(hù)市場(chǎng)新生態(tài)。