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千點(diǎn)回調(diào)呼應(yīng)“久賭必輸” 人民幣重歸雙向波動常態(tài)

張勤峰中國證券報·中證網(wǎng)

  近期人民幣對美元匯率繼續(xù)脫離之前快速升值狀態(tài),并展現(xiàn)出更堅(jiān)決的調(diào)整姿態(tài),表明人民幣匯率升值預(yù)期已快速減弱。22日,離岸人民幣對美元即期匯率率先貶破6.48元,較5月末高點(diǎn)已回調(diào)1200點(diǎn)左右。

  從加速升值到快速貶值,人民幣匯率在兩種狀態(tài)中切換,前后不過1個多月時間,無異于是對“雙向波動是常態(tài)”“不要賭人民幣匯率升值或貶值,久賭必輸”的一次現(xiàn)身說法。分析人士表示,未來人民幣匯率保持基本穩(wěn)定具備較好宏觀基礎(chǔ),但隨著外部環(huán)境變化,今后一段時間需警惕匯率貶值風(fēng)險。

  跌宕起伏凸顯雙向波動

  當(dāng)前,無論是在岸還是離岸人民幣,基本上都將5月升值幅度回吐殆盡。以22日16時30分?jǐn)?shù)據(jù)測算,與5月末高點(diǎn)相比,在岸人民幣匯率累計(jì)回調(diào)1168點(diǎn),離岸人民幣匯率累計(jì)回調(diào)1268點(diǎn),調(diào)整幅度均接近2%。這些數(shù)字表明,前期人民幣匯率連續(xù)較快升值的局面已成為“過去式”。

  “近1個多月,人民幣匯率走勢跌宕起伏——5月強(qiáng)勢升值,創(chuàng)3年新高;6月已回撤逾千點(diǎn),或成去年第二季度以來最大一跌。”天津銀行資產(chǎn)管理部債券投資經(jīng)理朱芳草感嘆。

  今年4月和5月,人民幣對美元匯率快速升值約3%,并創(chuàng)下3年新高。在業(yè)內(nèi)人士看來,近期人民幣匯率從加速升值到快速貶值,前后不過1個多月,生動地詮釋了“雙向波動是常態(tài)”。

  今年以來,人民幣匯率走勢一波三折——前3個月波動上行,4月和5月較快升值,6月以來迅速回調(diào),升值或貶值始終不是長期趨勢,雙向波動運(yùn)行特征不僅沒減弱,還比之前更顯著了。

  及時出手防范波動失序

  在人民幣匯率雙向波動過程中,美元指數(shù)波動產(chǎn)生了較大影響,但并非唯一影響因素。朱芳草分析,在岸人民幣對美元匯率由5月底的6.36元一線貶至目前6.48元附近,幅度約1.9%,同期美元指數(shù)上漲約2.4%,人民幣對美元匯率升值基本可由美元指數(shù)下跌解釋。不過,她也提示,最近個別時候,人民幣匯率貶值表現(xiàn)出一定的自發(fā)性。

  5月下旬,個別關(guān)于人民幣匯率的研究觀點(diǎn),充當(dāng)升值“助燃劑”,在境內(nèi)外資金推動下,人民幣匯率出現(xiàn)加速偏離基本面的勢頭。對此,人民銀行旗幟鮮明地公開喊話,大力加強(qiáng)與市場溝通,并采取上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率等舉措,及時為過度亢奮的市場“降溫”,避免了人民幣匯率進(jìn)一步走向超調(diào)。

  有機(jī)構(gòu)人士稱,最近美元指數(shù)反彈較快,且人民幣匯率出現(xiàn)自發(fā)調(diào)整,印證了之前權(quán)威人士關(guān)于人民幣匯率存在超調(diào)的判斷。同時,監(jiān)管部門的種種動作,凸顯防范人民幣匯率無序波動的底線思維。

  中國社科院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明稱,從央行、外管局官員的表態(tài)可以推斷,若人民幣匯率繼續(xù)在均衡水平附近雙向波動,央行不會干預(yù)匯率;若人民幣匯率出現(xiàn)過快的升值或貶值,且持續(xù)性較強(qiáng),則不排除央行通過多種措施進(jìn)行調(diào)整。

    堅(jiān)持“風(fēng)險中性” 管好匯率風(fēng)險

  人民幣匯率已重歸有序的雙向波動姿態(tài)。展望人民幣匯率下一步走勢,業(yè)界觀點(diǎn)重新趨于一致,即:基本穩(wěn)定是大勢,雙向波動乃常態(tài)。從短期看,需要警惕貶值風(fēng)險。

  近期外匯市場自律機(jī)制發(fā)文稱,當(dāng)前,人民幣匯率保持穩(wěn)定具備較好的宏觀基礎(chǔ),但要高度警惕人民幣匯率貶值風(fēng)險,未來可能引發(fā)人民幣匯率貶值的因素包括:美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策,美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動美元走強(qiáng),全球疫情逐漸得到控制和供給能力恢復(fù)對中國出口形成壓力,美國資產(chǎn)泡沫破滅全球避險情緒升溫引發(fā)資金回流美國等。

  值得注意的是,美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向帶來的美元匯率上行風(fēng)險近來被頻繁提及!胺N種跡象表明,美聯(lián)儲政策正轉(zhuǎn)向鷹派!庇醒芯咳耸糠Q,美元指數(shù)上漲空間已打開,需警惕人民幣匯率面臨的貶值風(fēng)險。

  “潮水退去,就會發(fā)現(xiàn)誰在裸泳!睓(quán)威人士表示,近期央行密集喊話,可能正是看到外部環(huán)境變化特別是美聯(lián)儲貨幣政策可能收緊,進(jìn)而存在引發(fā)外匯市場劇烈波動風(fēng)險。該人士指出,企業(yè)應(yīng)以此為鑒,堅(jiān)持“風(fēng)險中性”理念,管理好自身匯率風(fēng)險。

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