科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行承銷規(guī)則擬修訂

　　8月20日，滬深交易所宣布，擬修訂科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行與承銷相關業(yè)務規(guī)則，即日起向市場公開征求意見。

　　此次修改主要包括三方面內容：一是完善高價剔除機制，將高價剔除比例從不低于10%調整為不超過3%；二是取消新股發(fā)行定價與申購時間安排、投資風險特別公告次數掛鉤的要求；三是加強詢價報價行為監(jiān)管，明確網下投資者參與詢價時規(guī)范要求、違規(guī)情形和監(jiān)管措施。

　　調整最高報價剔除比例

　　證監(jiān)會日前就修改《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》部分條款向社會公開征求意見。8月20日，滬深交易所再分別修訂其業(yè)務規(guī)則并公開征求意見。

　　滬深交易所此次制度規(guī)則修改主要針對實踐中出現的部分網下投資者重策略輕研究、為博入圍“抱團報價”、買賣雙方博弈力量失衡等問題，修改內容主要圍繞優(yōu)化定價機制安排等展開。

　　此次修訂調整了最高報價剔除比例。結合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行承銷最新情況，為鼓勵投資者更加充分表達投資意愿，拓展詢價機制下的有效報價區(qū)間，最高報價剔除比例由“不低于10%”調整為“不超過3%”。

　　“現在打新可獲得無風險收益，獲配是主要目的。當前高價要剔除10%，投資者為了避免報價被剔除，和大家報一樣價格，甚至低一點是性價比最高的報價策略�！币晃簧钲陬^部基金公司基金經理表示，降低高價剔除比例將緩解投資者自主報價被剔除的顧慮，鼓勵主承銷商充分發(fā)揮承銷能力，引導網下投資者獨立研究、自主報價，積極表達真實投資意愿。

　　取消發(fā)行定價與申購安排掛鉤要求

　　此次修訂調整了“四個值”定價要求，取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資者風險特別公告次數掛鉤的要求。明確初步詢價結束后如確定的發(fā)行價格超過網下投資者報價平均水平的，僅需在申購前發(fā)布1次投資風險特別公告，無需采取延遲申購安排。

　　滬深交易所明確，發(fā)行人和主承銷商確定發(fā)行價格區(qū)間的，區(qū)間上限與下限的差額不得超過區(qū)間下限的20%。發(fā)行價格（或者發(fā)行價格區(qū)間上限）超過“四個值”（網下投資者報價的中位數和加權平均數，公募基金、社�；�金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金報價中位數和加權平均數）孰低值的企業(yè)，其保薦機構相關子公司應當參與本次公開發(fā)行戰(zhàn)略配售，并對獲配證券設定限售期；發(fā)行人和主承銷商應當在發(fā)行公告中披露向參與配售的保薦機構相關子公司配售的股票總量、認購數量、占本次發(fā)行股票數量的比例以及持有期限等信息。

　　一位資深投行人士表示，調整“四個值”定價要求，將有效擴展發(fā)行人與主承銷商的定價決策空間，尤其在報價相對分散的情況下，有利于提高賣方博弈能力、提升定價效率。制度調整后，預計將打破網下投資者對價格天花板的預期，進一步緩解“抱團報價”現象。

　　強化報價行為監(jiān)管

　　滬深交易所強調，將強化報價行為監(jiān)管，明確對投資者的內控制度及存檔要求，例如定價底稿文件的保存期限不得少于20年；明確交易所向投資者采取的相關監(jiān)管措施，補充列示網下投資者報價違規(guī)具體情形；明確對于涉嫌違法違規(guī)或犯罪的，將上報證監(jiān)會查處，或由司法機關依法追究刑事責任。

　　滬深交易所表示，下一步，將認真研究吸收市場各方合理建議，根據意見建議完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行與承銷相關業(yè)務規(guī)則。滬深交易所將繼續(xù)做好科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行承銷過程監(jiān)管，促進博弈均衡，提高發(fā)行效率，提升發(fā)行定價市場化水平，共同維護新股發(fā)行秩序，服務實體經濟高質量發(fā)展。