國(guó)泰君安宏觀(guān)首席分析師董琦：10月或迎消費(fèi)復(fù)蘇時(shí)間窗
在疫情得到有效控制的大環(huán)境中，哪些消費(fèi)領(lǐng)域還存在進(jìn)一步修復(fù)的可能？下半年消費(fèi)復(fù)蘇的亮點(diǎn)又在哪里？近日，國(guó)泰君安證券研究所宏觀(guān)首席分析師董琦在接受上海證券報(bào)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，10月起將迎來(lái)全年消費(fèi)旺季，消費(fèi)復(fù)蘇的下一時(shí)間窗口或由此開(kāi)啟。
10月或迎消費(fèi)復(fù)蘇期
對(duì)于三季度以來(lái)的消費(fèi)形勢(shì)，董琦表示，7月服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，住宿、餐飲等旅游相關(guān)行業(yè)景氣度有所抬升，顯示出暑期旅游旺季對(duì)消費(fèi)的帶動(dòng)作用。
但在進(jìn)入8月后，無(wú)論是旅游還是整體消費(fèi)情況，都又出現(xiàn)短期回落現(xiàn)象。高頻數(shù)據(jù)顯示，上海、廣州、蘇州等城市的地鐵出行數(shù)本月有所滑落。
“往年的三季度是全國(guó)旅游旺季，而目前各地普遍要求學(xué)生提前回到學(xué)校所在地，這意味著暑期旅游高峰的提前結(jié)束�！倍治龅�，“而從社會(huì)消費(fèi)品零售角度看，10月起是全年消費(fèi)旺季，或?qū)㈤_(kāi)啟消費(fèi)修復(fù)的下一窗口期�！�
服務(wù)消費(fèi)弱于商品消費(fèi)
董琦表示，從大類(lèi)看，目前服務(wù)消費(fèi)明顯弱于商品消費(fèi)，且社會(huì)團(tuán)體消費(fèi)和（小微企業(yè)作為經(jīng)營(yíng)主體的）限額以下消費(fèi)依然是消費(fèi)修復(fù)的短板。
目前，（大中型企業(yè)作為經(jīng)營(yíng)主體的）限額以上餐飲消費(fèi)已接近疫情發(fā)生前的水平，而限額以下餐飲消費(fèi)在6月份還處于負(fù)增長(zhǎng)，但其占餐飲消費(fèi)的比重在75%以上，導(dǎo)致餐飲消費(fèi)整體恢復(fù)緩慢。此外，商品消費(fèi)領(lǐng)域也出現(xiàn)限額以下的部分增速較慢的情況。
“不同消費(fèi)衡量指標(biāo)之間走勢(shì)也出現(xiàn)分化，社會(huì)消費(fèi)品零售增速二季度環(huán)比一季度僅小幅提升，但居民支出增速卻有明顯回升�！痹诙磥�(lái)，二者間的差異主要在兩方面，一是居民支出中包含服務(wù)消費(fèi)，二是社會(huì)消費(fèi)品零售中包含銷(xiāo)售給企事業(yè)單位等社會(huì)團(tuán)體的商品。
在結(jié)構(gòu)層面，董琦認(rèn)為，教育文娛、醫(yī)療保健、汽車(chē)等行業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)較弱。董琦分析認(rèn)為，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的限額以上消費(fèi)品細(xì)項(xiàng)，大部分增長(zhǎng)明顯，但汽車(chē)消費(fèi)二季度開(kāi)始出現(xiàn)走弱跡象，并已弱于疫情發(fā)生前水平。在居民支出方面，明顯弱于疫情前的領(lǐng)域主要集中在可選消費(fèi)，包括房租、教育文娛、醫(yī)療保健等。
哪些消費(fèi)亮點(diǎn)值得期待
對(duì)于未來(lái)消費(fèi)領(lǐng)域的亮點(diǎn)，董琦認(rèn)為，財(cái)政支出發(fā)力將帶動(dòng)社會(huì)團(tuán)體消費(fèi)。他表示，財(cái)政適當(dāng)發(fā)力能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖。下半年，財(cái)政支出、發(fā)債節(jié)奏后移帶來(lái)的財(cái)政發(fā)力，有望對(duì)消費(fèi)形成提振。
對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇的空間，董琦表示，2007年以來(lái)出現(xiàn)過(guò)4輪CPI持續(xù)上行，且疊加經(jīng)濟(jì)上行，可選消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)更好，如金銀珠寶、家具、汽車(chē)等；如果CPI上行疊加經(jīng)濟(jì)下行，則必需消費(fèi)與大眾消費(fèi)表現(xiàn)更好，包括食品飲料、日用品、化妝品等。
著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，董琦認(rèn)為，我國(guó)已完成脫貧攻堅(jiān)，在新發(fā)展階段致力于實(shí)現(xiàn)共同富裕，這意味著大眾消費(fèi)品以及國(guó)貨崛起的大方向?qū)⒉粩啾粡?qiáng)化。（上海證券報(bào)）
