監(jiān)管部門要求券商排查“兩融套現(xiàn)”風(fēng)險(xiǎn)

　　中國證券報(bào)記者8月30日從多家券商處獲悉，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門在日前下發(fā)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)中指出，各證券公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化信用賬戶交易行為監(jiān)測，提升異常交易識(shí)別能力，充分研究“兩融套現(xiàn)”手法并針對(duì)性實(shí)施排查。

　　情況通報(bào)顯示，近期部分投資者利用融資融券交易套現(xiàn)，實(shí)施繞標(biāo)、融資等行為，刻意規(guī)避監(jiān)管要求，擾亂交易機(jī)制，違背業(yè)務(wù)本源。證券公司作為融資融券業(yè)務(wù)的組織者，要切實(shí)承擔(dān)主動(dòng)管理職責(zé)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測監(jiān)控，引導(dǎo)投資者理性合規(guī)交易，切實(shí)維護(hù)市場秩序。

　　下一步，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門將持續(xù)關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)合規(guī)展業(yè)情況，加大以問題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的現(xiàn)場檢查力度，對(duì)業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理不到位的公司，依法從嚴(yán)采取監(jiān)管措施。

　　“兩融套現(xiàn)”違背業(yè)務(wù)本源

　　情況通報(bào)介紹，“兩融套現(xiàn)”是指，投資者通過融資融券交易套取資金，以實(shí)現(xiàn)購買非標(biāo)的證券（即“繞標(biāo)”）或融資轉(zhuǎn)出信用賬戶（即“融資”）等非正常交易目的。主要問題和風(fēng)險(xiǎn)共四類。

　　一是規(guī)避了監(jiān)管要求，存在合規(guī)隱患。出于防范風(fēng)險(xiǎn)考慮，現(xiàn)行兩融業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)交易標(biāo)的、資金用途均有明確限制，在交易標(biāo)的上，兩融標(biāo)的不得超出交易所規(guī)定的范圍；在資金用途上，投資者賣出信用證券賬戶內(nèi)融資買入的證券所得價(jià)款，應(yīng)先償還其融資欠款�！皟扇谔赚F(xiàn)”本質(zhì)上屬于投資者刻意規(guī)避監(jiān)管、違背業(yè)務(wù)本源的行為。

　　二是擾亂了交易機(jī)制，信用風(fēng)險(xiǎn)加大�！皟扇谔赚F(xiàn)”實(shí)質(zhì)為投資者利用交易指令改變還款順序，將專項(xiàng)融資款轉(zhuǎn)換為可自由支配資金，打破了兩融固有的交易機(jī)制，造成負(fù)債對(duì)應(yīng)持倉和擔(dān)保品不匹配，降低了兩融業(yè)務(wù)透明度，增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。且標(biāo)的范圍、擔(dān)保品折算率調(diào)整等，是兩融重要的逆周期調(diào)節(jié)措施，而套現(xiàn)繞標(biāo)實(shí)質(zhì)上擾亂了交易機(jī)制，可能影響現(xiàn)有調(diào)節(jié)措施的功能發(fā)揮。

　　三是規(guī)避了信披義務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)傳染性高。實(shí)踐中，部分上市公司控股股東將套現(xiàn)資金用于償還股票質(zhì)押融資債務(wù)，將質(zhì)押融資負(fù)債轉(zhuǎn)換為兩融負(fù)債，一方面實(shí)現(xiàn)融資加杠桿的目的，另一方面規(guī)避了上市公司股押到特定比例的信息披露義務(wù)。在市場出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，兩融擔(dān)保品價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)可能與股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)相互傳染。

　　四是弱化了監(jiān)測效能，違法隱患增加。“兩融套現(xiàn)”導(dǎo)致信用賬戶中余額掛鉤標(biāo)的和實(shí)際持倉“表里不一”，加大了日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測識(shí)別難度，使得個(gè)別不法分子收買信用賬戶、融資操縱股價(jià)等違法行為更具隱蔽性。

　　主動(dòng)排查清理違規(guī)行為

　　針對(duì)“兩融套現(xiàn)”問題，情況通報(bào)提出了監(jiān)管意見。

　　正視“兩融套現(xiàn)”問題，強(qiáng)化展業(yè)合規(guī)意識(shí)。誘導(dǎo)或指導(dǎo)投資者利用特定交易手法實(shí)施“兩融套現(xiàn)”，或?yàn)樵撔袨閷ｍ?xiàng)提供融資授信等，均屬于違反“不得為客戶進(jìn)行不正當(dāng)交易活動(dòng)提供便利”原則性要求的行為。

　　切實(shí)落實(shí)主體責(zé)任，主動(dòng)排查清理違規(guī)行為。各證券公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化信用賬戶交易行為監(jiān)測，提升異常交易識(shí)別能力，充分研究“兩融套現(xiàn)”手法并針對(duì)性實(shí)施排查。一方面，通過完善授信限額、持倉結(jié)構(gòu)、動(dòng)態(tài)保證金等，逐步規(guī)制存量風(fēng)險(xiǎn)、防范增量風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，對(duì)“高股價(jià)操縱風(fēng)險(xiǎn)”可疑賬戶，應(yīng)當(dāng)采取有效措施核實(shí)客戶身份和交易動(dòng)機(jī)，涉嫌賬戶出借、違規(guī)融資的應(yīng)當(dāng)予以清理；如涉及分支機(jī)構(gòu)員工為相關(guān)行為提供便利的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)肅追責(zé)并報(bào)告證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門及派出機(jī)構(gòu)。

　　回歸兩融業(yè)務(wù)本源，嚴(yán)防融資“信貸”化。為防止場內(nèi)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)向兩融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，防范上市公司大股東利用“兩融套現(xiàn)”變相融資、變相減持，各證券公司應(yīng)當(dāng)綜合考慮上市公司大股東的擔(dān)保品變現(xiàn)難度和集中度，審慎確定授信、可沖抵保證金折算率等風(fēng)控指標(biāo)，采取必要的前端控制手段，限制變相質(zhì)押融資行為，維護(hù)兩融業(yè)務(wù)正常秩序。