把好資本市場(chǎng)“入口關(guān)” 促進(jìn)各類(lèi)資本規(guī)范健康發(fā)展

　　防止資本無(wú)序擴(kuò)張成為2021金融街論壇年會(huì)與會(huì)嘉賓的熱議話(huà)題之一。專(zhuān)家表示，從實(shí)踐情況看，一些領(lǐng)域的資本無(wú)序擴(kuò)張往往在進(jìn)入資本市場(chǎng)之前就已發(fā)生。防止資本無(wú)序擴(kuò)張，既要管好資本市場(chǎng)，切實(shí)把好資本市場(chǎng)“入口關(guān)”，也要在相關(guān)企業(yè)和資本進(jìn)入資本市場(chǎng)之前發(fā)力，建立防止資本無(wú)序擴(kuò)張的責(zé)任機(jī)制和制度體系。

　　防范資本無(wú)序擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)

　　證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)10月20日在2021金融街論壇年會(huì)上發(fā)表主題演講時(shí)表示，在注冊(cè)制改革過(guò)程中，必須更加注重對(duì)資本的規(guī)范引導(dǎo)、趨利避害，加強(qiáng)對(duì)特定敏感領(lǐng)域融資并購(gòu)活動(dòng)的從嚴(yán)監(jiān)管，減少風(fēng)險(xiǎn)外溢。

　　“資本無(wú)序擴(kuò)張?jiān)谌�球范圍�?nèi)普遍存在。我國(guó)一些領(lǐng)域資本無(wú)序擴(kuò)張現(xiàn)象也較突出，規(guī)避監(jiān)管的傾向明顯�！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示。

　　具體來(lái)看，這些危害主要體現(xiàn)在五方面。一是破壞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序。有些資本為賺取超額利潤(rùn)而從供需兩端限制和排斥競(jìng)爭(zhēng)，造成中小企業(yè)生存困境，甚至形成“大樹(shù)底下不長(zhǎng)草”的局面。二是影響國(guó)家戰(zhàn)略布局落地。逐利的本性導(dǎo)致資本容易競(jìng)相進(jìn)入熱門(mén)領(lǐng)域，盲目放大過(guò)剩產(chǎn)能，或者流向?qū)β鋵?shí)國(guó)家戰(zhàn)略不具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的領(lǐng)域。三是放大金融風(fēng)險(xiǎn)。一些資本利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)向消費(fèi)金融等領(lǐng)域過(guò)度滲透，或利用復(fù)雜的股權(quán)、控制權(quán)安排規(guī)避監(jiān)管，造成金融服務(wù)結(jié)構(gòu)失衡、風(fēng)險(xiǎn)放大。四是損害民生和造成社會(huì)不公平。有些資本違法違規(guī)“造富”，擴(kuò)大貧富差距，破壞社會(huì)公平基礎(chǔ)，或者利用壟斷優(yōu)勢(shì)侵害消費(fèi)者、從業(yè)者，影響群眾生活。五是有些資本違規(guī)收集數(shù)據(jù)，危害信息安全。

　　“上述問(wèn)題極易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，也是注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)過(guò)程中需要嚴(yán)加防范的。建立公平有序的資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境應(yīng)是下一步改革的重要方向�！贝ㄘ�(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示。

　　切實(shí)把好“入口關(guān)”

　　專(zhuān)家認(rèn)為，在全面推進(jìn)注冊(cè)制改革過(guò)程中，要有效防止資本無(wú)序擴(kuò)張，必須切實(shí)把好資本市場(chǎng)“入口關(guān)”。

　　一方面，注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求，必須對(duì)信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確完整嚴(yán)格把關(guān)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。

　　從終止審核情況來(lái)看，截至10月15日，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板共有266家企業(yè)被終止。其中，交易所審核階段終止249家，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)階段終止17家。在交易所審核階段，19家被上市委否決而終止，229家因發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤回而終止。

　　“總體來(lái)看，除被上市委否決外，項(xiàng)目終止主要系發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)撤回申報(bào)。具體原因在于，有的是在審核中發(fā)現(xiàn)不符合科創(chuàng)屬性和科創(chuàng)板定位；有的是發(fā)行人無(wú)法及時(shí)有效回復(fù)審核問(wèn)詢(xún)而撤回。其他原因還包括申報(bào)后企業(yè)自身發(fā)生重大變化而不滿(mǎn)足上市標(biāo)準(zhǔn)，如大股東調(diào)整、業(yè)績(jī)大幅下滑、突發(fā)事項(xiàng)等，或者是在審核過(guò)程中發(fā)現(xiàn)公司的規(guī)范運(yùn)作水平、信息披露質(zhì)量、行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策等方面不符合要求，且無(wú)法如期整改�！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

　　另一方面，防止板塊套利，維護(hù)公開(kāi)公平公正的發(fā)行秩序。易會(huì)滿(mǎn)強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)守科創(chuàng)板“硬科技”定位，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)定位，防止板塊套利，是注冊(cè)制改革始終要把握好的重點(diǎn)內(nèi)容。近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)多項(xiàng)措施，進(jìn)一步明確堅(jiān)守科創(chuàng)板服務(wù)“硬科技”、創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的板塊定位，科創(chuàng)板在“硬科技”領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)初步顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板新申報(bào)企業(yè)也體現(xiàn)出成長(zhǎng)性和盈利能力強(qiáng)的特點(diǎn)。

　　建立健全責(zé)任機(jī)制

　　除了嚴(yán)把資本市場(chǎng)“入口關(guān)”，專(zhuān)家認(rèn)為，防范資本無(wú)序擴(kuò)張還必須多部委聯(lián)動(dòng)，建立健全防止資本無(wú)序擴(kuò)張的責(zé)任機(jī)制和制度體系，切實(shí)提高違法違規(guī)成本，防范違法違規(guī)“造富”。

　　易會(huì)滿(mǎn)說(shuō)，希望相關(guān)方面同步建立防止資本無(wú)序擴(kuò)張的責(zé)任機(jī)制和制度體系，統(tǒng)籌過(guò)程與結(jié)果，推進(jìn)行業(yè)監(jiān)管關(guān)口前移，實(shí)現(xiàn)行業(yè)規(guī)范和行業(yè)發(fā)展同步，“有序”發(fā)展、管控“無(wú)序”，共同促進(jìn)各類(lèi)資本規(guī)范健康發(fā)展。

　　在加強(qiáng)與相關(guān)領(lǐng)域主管部門(mén)監(jiān)管協(xié)同方面，保持證券監(jiān)管與行業(yè)監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)管相協(xié)同，促進(jìn)各類(lèi)資本規(guī)范健康發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　在防范違法違規(guī)“造富”方面，針對(duì)“影子股東”等問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)制定了股東信息披露核查規(guī)則，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)監(jiān)管規(guī)范化制度化，切實(shí)防范違法違規(guī)“造富”。同時(shí)，在規(guī)范擬上市企業(yè)股東行為工作的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持刀刃向內(nèi)，一方面持續(xù)強(qiáng)化相關(guān)措施，加強(qiáng)對(duì)離職人員不當(dāng)入股的從嚴(yán)監(jiān)管；另一方面著眼于建制度補(bǔ)短板，出臺(tái)離職人員入股核查監(jiān)管指引，明確利用原職務(wù)影響謀取投資機(jī)會(huì)、入股過(guò)程存在利益輸送等多種行為屬于不當(dāng)入股情形，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)相關(guān)核查責(zé)任。

　　“要通過(guò)法治化手段來(lái)防止資本無(wú)序擴(kuò)張，加強(qiáng)對(duì)資本擴(kuò)張的引導(dǎo)和管控，尤其是應(yīng)審慎看待跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)業(yè)、跨區(qū)域擴(kuò)張。要鼓勵(lì)有重大科學(xué)技術(shù)突破、能夠打破行業(yè)壁壘的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)資本在優(yōu)化核心產(chǎn)業(yè)鏈上多下功夫�！标愳Z表示。

　　田利輝建議，通過(guò)完善反壟斷、數(shù)據(jù)信息保護(hù)、加強(qiáng)金融監(jiān)管等方面的法律法規(guī)，建立健全防止資本無(wú)序擴(kuò)張的法律制度，明確哪些“不可為”，積極引導(dǎo)資本進(jìn)入“應(yīng)作為”的領(lǐng)域。