專家：下階段資本市場改革路徑明晰 不斷開創(chuàng)高質(zhì)量發(fā)展新局面

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）8月20日，證監(jiān)會召開2021年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會議，就下半年重點工作作出部署，證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿在會上作了題為《堅持穩(wěn)中求進 深化改革開放 進一步推動資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展》的報告。會議明確了資本市場高質(zhì)量發(fā)展遵循的“五個必須”，并要求為全市場注冊制改革打牢堅實基礎(chǔ)。 

　　 接受中國證券報記者采訪的專家指出，推動高質(zhì)量發(fā)展是我國改革發(fā)展重大戰(zhàn)略部署，是貫穿“十四五”規(guī)劃綱要的邏輯主線，也是貫通社會主義現(xiàn)代化建設(shè)各方面各領(lǐng)域各環(huán)節(jié)的要求。資本市場要擔(dān)負起新時代賦予的使命和責(zé)任，必須緊緊圍繞“高質(zhì)量”這個主題，持續(xù)深化改革開放，不斷改進和加強監(jiān)管，加快推動發(fā)展方式轉(zhuǎn)型。 

　　資本市場高質(zhì)量發(fā)展遵循“五個必須” 

　　中共中央政治局7月30日召開會議時強調(diào)，做好下半年經(jīng)濟工作，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展。證監(jiān)會在部署下一階段工作時明確，資本市場高質(zhì)量發(fā)展要遵循“五個必須”：必須完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念；必須統(tǒng)籌好總量、結(jié)構(gòu)和效益的關(guān)系；必須堅持把嚴監(jiān)管、防風(fēng)險、促穩(wěn)定放到更加突出的位置；必須著力構(gòu)建歸位盡責(zé)、良性互動的生態(tài)體系；必須充分體現(xiàn)借鑒國際最佳實踐和立足國情市情相統(tǒng)一。 

　　專家指出，推動高質(zhì)量發(fā)展是重大戰(zhàn)略部署，是貫穿“十四五”規(guī)劃綱要的邏輯主線，也是當(dāng)前和今后一段時期資本市場發(fā)展的主題。資本市場要擔(dān)負起新時代賦予的使命和責(zé)任，必須牢牢扭住“高質(zhì)量”這個關(guān)鍵，向改革要出路，以開放添活力，強監(jiān)管、守安全，加快推動發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，努力實現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展。 

　　在必須完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念方面，發(fā)展理念是發(fā)展實踐的先導(dǎo)。資本市場的高質(zhì)量發(fā)展必然是體現(xiàn)新發(fā)展理念的發(fā)展。自覺心系“國之大者”，立足資本市場所長，進一步健全服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的體制機制。各項改革發(fā)展和監(jiān)管政策，自覺貫徹科技自立自強、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色低碳轉(zhuǎn)型、建設(shè)開放型經(jīng)濟新體制等國家戰(zhàn)略要求，彰顯資本市場的擔(dān)當(dāng)作為。加強監(jiān)管協(xié)同，嚴把資本市場入口關(guān)，促進各類資本規(guī)范健康發(fā)展。 

　　在必須統(tǒng)籌好總量、結(jié)構(gòu)和效益的關(guān)系方面，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，必須堅持兩點論、辯證法，把握好規(guī)模與結(jié)構(gòu)、速度與質(zhì)量、發(fā)展與安全的有機統(tǒng)一，穩(wěn)字當(dāng)頭，拿捏好度，在多重約束條件下尋求最優(yōu)解。比如，發(fā)行上市監(jiān)管要更加關(guān)注擬上市企業(yè)的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)，進一步科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化。再如，公募基金準入制度改革后，權(quán)益類基金數(shù)量和規(guī)模快速增加，這對改善投資者結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定市場運行起到了重要作用，但要更加注重行業(yè)投研專業(yè)能力的提升、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、業(yè)績考核方式的改善，以及良好投資理念和投資文化的培育。 

　　在必須堅持把嚴監(jiān)管、防風(fēng)險、促穩(wěn)定放到更加突出的位置方面，確保經(jīng)濟金融大局穩(wěn)定，意義十分重大。必須堅持嚴字當(dāng)頭，依法從嚴加強監(jiān)管，把嚴監(jiān)管的理念貫穿到機構(gòu)監(jiān)管、上市公司監(jiān)管和市場監(jiān)管各條線各領(lǐng)域， 以“零容忍”的態(tài)度和行動嚴肅市場紀律、整治市場亂象。繼續(xù)貫徹“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準拆彈”的基本方針，堅持底線思維、增強系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好私募、債券等重點領(lǐng)域風(fēng)險防范化解，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險的底線。 

　　在必須著力構(gòu)建歸位盡責(zé)、良性互動的生態(tài)體系方面，資本市場涉及面廣，參與主體眾多，利益訴求多元，更加需要一個各相關(guān)方權(quán)責(zé)清晰、相互制衡、高效有序的生態(tài)系統(tǒng)。只有市場生態(tài)積極向好，投資者才能更有信心，企業(yè)也才能更好地利用這個市場發(fā)展，資源配置、財富管理等重要功能才能更有效地發(fā)揮。作為監(jiān)管部門，首要的職責(zé)就是要依法維護好“三公”的市場秩序，平衡好各參與方的權(quán)責(zé)利，讓做壞事的人受懲罰，讓規(guī)矩做事的人受激勵，讓投資者的合法權(quán)益得到保護。推動堅守法治、誠信、契約精神等市場經(jīng)濟的基本準則，堅持實事求是，尊重市場規(guī)律，增強政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性和可預(yù)期性，共同營造良好發(fā)展生態(tài)。 

　　在必須充分體現(xiàn)借鑒國際最佳實踐和立足國情市情相統(tǒng)一方面，資本市場高質(zhì)量發(fā)展，必須堅定不移擴大開放，充分借鑒成熟市場有益有效的經(jīng)驗做法，以開放促改革促發(fā)展。同時，體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征，是辦好中國資本市場的事的根本立足點。必須統(tǒng)籌好對外開放和立足自身的關(guān)系，把資本市場發(fā)展一般規(guī)律同中國實際更好結(jié)合起來，努力建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。 

　　為穩(wěn)步推進全市場注冊制改革打牢堅實基礎(chǔ) 

　　中共中央政治局7月30日召開會議時強調(diào)，要加大改革攻堅力度，進一步激發(fā)市場主體活力。 

　　中國證券報記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，證監(jiān)會始終保持改革定力和改革韌勁，堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的注冊制改革“三原則”，妥善處理好實行注冊制與提高上市公司質(zhì)量、壓實中介機構(gòu)責(zé)任、保持市場平穩(wěn)運行、明確交易所審核職能定位、加快證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型、強化廉潔風(fēng)險防范等方面的關(guān)系，繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，把各項準備工作做得更扎實更細致更周全，切實為穩(wěn)步推進全市場注冊制改革創(chuàng)造條件、夯實基礎(chǔ)。 

　　發(fā)行定價機制有望得到進一步改革優(yōu)化。川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂表示，發(fā)行定價制度是資本市場最核心最基礎(chǔ)的制度。針對“抱團報價”、一二級市場價差過大、未募足項目增多等問題，近期證監(jiān)會和交易所層面的制度規(guī)則均已公開征求意見，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門市場化改革思路。重點是促進形成買賣雙方有效博弈、報價機構(gòu)專業(yè)定價能力有效發(fā)揮、網(wǎng)下投資者報價行為規(guī)范有序的市場化發(fā)行定價機制，進一步規(guī)范發(fā)行秩序、提升定價效率。 

　　招股說明書披露質(zhì)量將進一步提高。“不同于核準制，注冊制強調(diào)以信息披露為核心，信息披露質(zhì)量關(guān)乎改革成敗�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說，保薦機構(gòu)應(yīng)審慎核查發(fā)行人的申請文件和信息披露資料，有必要精簡披露篇幅，提高撰寫規(guī)范性，確保信息披露真實、準確、完整、及時，讓投資者愿意看、能看懂。 

　　此外，中介機構(gòu)責(zé)任有望進一步厘清。“近期部分事關(guān)中介機構(gòu)的案件審判對如何劃分中介機構(gòu)責(zé)任、承擔(dān)民事賠償責(zé)任進行了有益探索�！北本┐髮W(xué)法學(xué)院教授郭靂指出，厘清中介機構(gòu)責(zé)任的關(guān)鍵是在監(jiān)管規(guī)則和行業(yè)規(guī)則層面建立各中介機構(gòu)“勤勉盡責(zé)”的客觀標(biāo)準，區(qū)分中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的“特別注意義務(wù)”和“普通注意義務(wù)”。 近期，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》。據(jù)了解，監(jiān)管部門將把壓實中介機構(gòu)責(zé)任納入注冊制改革全局中通盤考慮，進一步強化中介機構(gòu)責(zé)任和能力。