虎年第一碗“麻辣粉”量增價平 貨幣調(diào)控發(fā)力可期

　　虎年第一碗“麻辣粉”上桌。中國人民銀行公告稱，2月15日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率保持不變。由于18日有2000億元MLF到期，此次操作為增量續(xù)做。

　　專家表示，MLF量增價平體現(xiàn)了人民銀行對市場流動性的呵護，2月新一期LPR或保持不變。未來，貨幣調(diào)控發(fā)力仍有空間，不排除有降準(zhǔn)降息的可能性。

　　MLF增量續(xù)做

　　專家認(rèn)為，MLF增量續(xù)做有利于銀行體系流動性保持合理充裕，操作利率未變是由于此前降準(zhǔn)、MLF利率下降等落地后中端市場利率已經(jīng)下行。

　　光大證券固定收益首席分析師張旭表示，一方面，近期連續(xù)足量的流動性投放可以充分滿足金融機構(gòu)對短、中、長期資金的需求，有利于緩解銀行貸款創(chuàng)造存款時的流動性約束。預(yù)計未來銀行體系流動性繼續(xù)保持合理充裕，銀行間市場存款類機構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率（DR007）將繼續(xù)圍繞公開市場逆回購利率平穩(wěn)運行。另一方面，15日1000億元的凈投放量處于過去一年的適中水平，數(shù)量上較克制。

　　2月MLF操作利率未調(diào)整符合市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，1月MLF利率下降后，短期內(nèi)監(jiān)管部門將以觀察政策效果為主�！凹词乖�2020年初疫情高峰期，也未出現(xiàn)連續(xù)兩個月下調(diào)政策利率的操作。”他說。

　　此外，1月金融數(shù)據(jù)的強勁表現(xiàn)也使得MLF利率下降的必要性降低。東吳證券首席宏觀分析師陶川表示，1月新增社融與新增信貸超預(yù)期增長，說明2021年12月以來的降準(zhǔn)降息操作效果顯現(xiàn)，人民銀行在2月連續(xù)降息的必要性隨之降低。

　　LPR或“按兵不動”

　　在2月MLF操作后，2月21日新一期貸款市場報價利率（LPR）也將公布。綜合市場觀點，專家認(rèn)為，2月LPR報價很可能“按兵不動”，但從長期看，LPR、MLF利率均有下降空間。

　　王青表示，由于MLF利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)，在MLF操作利率未變的情況下，1年期和5年期LPR報價大概率保持不變。

　　也有專家預(yù)計，雖然降息會階段性緩一緩，但窗口并未關(guān)閉。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，考慮到2月是“信貸小月”，貨幣政策會否有進一步舉措處于觀察期，當(dāng)務(wù)之急是為穩(wěn)定信貸投放創(chuàng)造適宜環(huán)境。若后續(xù)信貸投放不及預(yù)期，3月可能會進一步降息。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，寬信用信號不足以結(jié)束降息周期。歷史經(jīng)驗表明，即使社融觸底反彈，如果經(jīng)濟基本面依然較弱，政策利率會有進一步下調(diào)空間。

　　后續(xù)降準(zhǔn)可期

　　除降息外，市場對貨幣政策穩(wěn)增長仍抱有較強預(yù)期。專家認(rèn)為，在穩(wěn)增長訴求下，一季度后續(xù)仍有降準(zhǔn)可能性。

　　中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，未來信貸投放改善的可持續(xù)性尚待觀察，貨幣寬松的窗口期不會立刻結(jié)束，一季度降準(zhǔn)仍有可能性。

　　綜合國內(nèi)經(jīng)濟面臨下行壓力和外部美聯(lián)儲加息時點可能提前分析，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，人民銀行或在一季度窗口期及時開展政策調(diào)整，持續(xù)釋放流動性發(fā)力穩(wěn)增長，不排除靈活運用降準(zhǔn)等操作加強逆周期調(diào)節(jié)的可能性。

　　“考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場降溫過程尚未結(jié)束，市場信心有待進一步恢復(fù)，接下來幾個月新增信貸、社融數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持較快同比多增勢頭。二季度貨幣調(diào)控在降準(zhǔn)等方面仍有操作空間�！蓖跚嗾f。