財政貨幣政策發(fā)力 四季度降準預期升溫
我國將增發(fā)2023年國債1萬億元、地方債提前批額度有望繼續(xù)在四季度下達、公開市場操作力度加大……近段時間，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策持續(xù)發(fā)力。
業(yè)內(nèi)人士認為，在財政政策積極發(fā)力的同時，預計四季度降準的可能性較大，將為政府債發(fā)行創(chuàng)造適宜的流動性環(huán)境。
財政發(fā)力路徑明晰
當前積極的財政政策正加力提效。中央財政將在四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，全國財政赤字將由3.88萬億元增加到4.88萬億元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右。
“增發(fā)國債1萬億元傳遞財政積極發(fā)力的信號�！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明說，增發(fā)國債資金將主要用于災后重建、防洪治理等工程，與基建關(guān)聯(lián)度較高，將對今年四季度和明年GDP增速產(chǎn)生顯著拉動作用。
光大證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長高瑞東認為，今年四季度增發(fā)國債為明年一季度基建靠前發(fā)力、對沖地產(chǎn)投資下滑風險作出預先安排。
在增發(fā)國債的同時，下一年度新增地方政府債務限額有望提前下達，也折射出積極的財政政策正在發(fā)力。
為加快地方政府債券發(fā)行使用進度，保障重點領(lǐng)域重大項目資金需求，發(fā)揮政府債券資金對穩(wěn)投資、擴內(nèi)需、補短板的重要作用，十四屆全國人大常委會第六次會議10月24日表決通過了第十四屆全國人民代表大會常務委員會關(guān)于授權(quán)國務院提前下達部分新增地方政府債務限額的決定。根據(jù)決定，授權(quán)國務院在授權(quán)期限內(nèi)，在當年新增地方政府債務限額（包括一般債務限額和專項債務限額）的60%以內(nèi)，提前下達下一年度新增地方政府債務限額。
市場普遍預計四季度有萬億級明年新增債務限額提前下達給地方。“從當前經(jīng)濟形勢以及往年經(jīng)驗看，明年提前批額度在今年11月或12月頂格下達的概率較高，發(fā)行或從明年元旦后啟動。”民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為。
保持貨幣信貸總量適度
“逆周期調(diào)節(jié)過程應當以財政政策為主，貨幣政策進行配合。”上海財經(jīng)大學校長劉元春說，貨幣政策要為財政支出、債務發(fā)行、重點項目快速推進創(chuàng)造有利的金融環(huán)境。
正如人民銀行行長潘功勝日前所言，穩(wěn)健的貨幣政策更加精準有力，把握好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)。
今年以來，央行加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。兩次下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率，釋放長期流動性。引導金融機構(gòu)保持信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。截至9月末，廣義貨幣供應量同比增長10.3%，社會融資規(guī)模存量同比增長9.0%，在保持物價穩(wěn)定的情況下有力支持經(jīng)濟恢復。
“在防止資金套利空轉(zhuǎn)背景下，預計貨幣政策重心會過渡到‘寬信用’，繼續(xù)強化企業(yè)、居民中長期貸款投放，進而增強對實體經(jīng)濟的帶動作用�！闭闵套C券首席經(jīng)濟學家李超表示，降準、降息、具有“準財政”屬性的政策性金融工具等將持續(xù)發(fā)力。
招聯(lián)首席研究員董希淼認為，除總量工具外，應更好發(fā)揮結(jié)構(gòu)性工具作用。應突出結(jié)構(gòu)性工具在支持小微民營、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等方面的積極作用，使貨幣政策更加精準有力。
人民銀行10月25日公布的數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具情況表，截至2023年9月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額為70180億元。
四季度有望降準
對增發(fā)國債與地方政府特殊再融資債券疊加發(fā)行，財信研究院副院長伍超明表示，根據(jù)年初政府工作報告安排及本次增發(fā)國債額度，預計今年四季度政府債券凈融資將同比多增1.5萬億元左右。
從近期央行操作來看，央行正采取加大公開市場操作方式，保持流動性合理充裕。10月18日以來，央行連續(xù)開展千億元級逆回購操作。
業(yè)內(nèi)人士認為，除常規(guī)公開市場操作外，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率的概率有所提升。
“預計四季度大概率會降準�！眹⒆C券首席經(jīng)濟學家熊園表示，與過去赤字率調(diào)增時相同，本輪增發(fā)國債仍是公開發(fā)行，央行降準的必要性增加。
明明認為，在配合財政發(fā)力、支持信貸增長和實體經(jīng)濟修復目標下，央行有較大概率在四季度通過降準釋放流動性，也不排除通過降息的方式引導實體融資成本進一步下行。
大規(guī)模中期借貸便利（MLF）到期也增加了四季度降準的可能性�！坝�1.5萬億元MLF將在11月、12月到期，央行有可能在四季度再次降準，為政府債發(fā)行創(chuàng)造適宜的流動性環(huán)境�！蔽槌髡f。
