監(jiān)管與市場需要新的互信互動模式

　　■ 強(qiáng)監(jiān)管 防風(fēng)險 促發(fā)展——資本市場新“國九條” 系列觀察

　　【編者按】

　　新“國九條”明確了資本市場高質(zhì)量發(fā)展“五個必須”的深刻內(nèi)涵，分階段規(guī)劃了未來5年、2035年、本世紀(jì)中葉資本市場高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，勾畫了一幅令人振奮、催人奮進(jìn)的發(fā)展藍(lán)圖。本報今起推出“強(qiáng)監(jiān)管 防風(fēng)險 促發(fā)展——資本市場新‘國九條’系列觀察”欄目，邀請機(jī)構(gòu)人士從不同角度深入解讀新“國九條”對資本市場發(fā)展帶來的新影響、新變化。

　　● 天相投顧董事長 林義相

　　股市，無信不立！

　　退市，強(qiáng)調(diào)重復(fù)了10多年，市場沒什么反應(yīng)。為什么這次反應(yīng)如此強(qiáng)烈？關(guān)鍵在于信與不信。

　　從不信到信，當(dāng)然是極其難得的好的轉(zhuǎn)變。市場從不信到信，其反應(yīng)模式自然會發(fā)生變化。從不信到信，不要只停留在相信“說到做到”的程度，更要相信沒有說出來的出發(fā)點(diǎn)和目的、邏輯和路徑、理念和方向已經(jīng)發(fā)生了重大變化。至少，給有關(guān)各方一定的時間，拭目以待。因?yàn)?，沒有其他的選擇。

　　關(guān)于投資者利益的保護(hù)，以前每次提到退市的時候，并沒見過有更多的保護(hù)措施，市場也沒有如這兩天的反應(yīng)。

　　不同原因造成的投資者損失以及與此相關(guān)的賠償，應(yīng)當(dāng)有所區(qū)別。如果是因?yàn)榇蠊蓶|、董監(jiān)高或者有關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)未盡勤勉忠實(shí)義務(wù)，重大錯誤，甚至違法犯罪活動造成的退市損失，應(yīng)當(dāng)追究賠償，追回的財產(chǎn)（包括罰沒的資金和股票等）應(yīng)當(dāng)用于公司股東的損失賠償，而不是上繳國庫。對于公司正常經(jīng)營造成的退市損失，屬于投資失誤的結(jié)果。

　　這次小盤股暴跌，反映的是市場與監(jiān)管互動模式的變化。即便是與以前類似的措施，市場反應(yīng)也會完全不同。

　　過去類似監(jiān)管措施引發(fā)的市場反應(yīng)并不能作為現(xiàn)在的當(dāng)然經(jīng)驗(yàn)，需要有新思路指導(dǎo)下的預(yù)見和預(yù)案，需要對市場心態(tài)與反應(yīng)做出事先推演，并且要提前與市場進(jìn)行充分有效的溝通。要讓市場理解：在新的形勢下規(guī)范和促進(jìn)市場健康發(fā)展的監(jiān)管措施，絕不是似曾相識的“舊政策”的簡單重提，這些監(jiān)管措施不僅對市場的影響和后果不同，更重要的是會有相應(yīng)的新配套措施保護(hù)投資者的合法權(quán)益。同時，對于違法犯罪活動不再只是停留在字面上的追究和懲處。

　　無論是追究懲罰還是保護(hù)賠償，股市，無信不立。