建立長(zhǎng)效機(jī)制 多維度發(fā)力提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性

　　7月30日召開的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，需在培育高質(zhì)量上市公司、增強(qiáng)投資者回報(bào)、促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展等方面加力，以改革促穩(wěn)定，建立長(zhǎng)效機(jī)制。

　　培育高質(zhì)量上市公司

　　上市公司是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基石。培育高質(zhì)量上市公司，有利于夯實(shí)資本市場(chǎng)之基，助力提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，上市公司投資價(jià)值是衡量上市公司高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)之一。他表示，提高上市公司投資價(jià)值，需嚴(yán)把發(fā)行上市“入口關(guān)”，壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。同時(shí)，應(yīng)鼓勵(lì)上市公司實(shí)施以提升持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)為目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)類兼并整合，支持行業(yè)龍頭、鏈主企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，培育高質(zhì)量上市公司，應(yīng)健全全鏈條監(jiān)管機(jī)制，督促提升公司治理水平?！敖衲暌詠恚嘘P(guān)部門嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、侵占上市公司利益、違規(guī)減持等違法違規(guī)行為，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置。進(jìn)一步落實(shí)監(jiān)管‘長(zhǎng)牙帶刺’、有棱有角要求，通過加強(qiáng)全鏈條的有效監(jiān)管助力提升公司治理水平、提高上市公司質(zhì)量。”田利輝說。

　　支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)含“新”量等要求，也是培育高質(zhì)量上市公司、拓展優(yōu)質(zhì)上市公司來源的重要方向。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從監(jiān)管人士處獲悉，有關(guān)部門將支持更多新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)上市等示范性案例落地，以提振市場(chǎng)信心。引導(dǎo)投行等機(jī)構(gòu)主動(dòng)對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略，提高項(xiàng)目遴選、估值定價(jià)、保薦承銷能力。證監(jiān)會(huì)也將更好發(fā)揮并購(gòu)重組作用，助力傳統(tǒng)行業(yè)上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型，同時(shí)提升交易便利性，研究推出股份對(duì)價(jià)分期支付安排，推動(dòng)上市公司之間吸收合并，助力產(chǎn)業(yè)整合。

　　增強(qiáng)投資者回報(bào)

　　投資者是市場(chǎng)之本。增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，需提升市場(chǎng)投資價(jià)值、增強(qiáng)投資者回報(bào)。

　　作為增強(qiáng)投資者回報(bào)的舉措之一，今年以來，上市公司分紅、回購(gòu)力度明顯加大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月31日，今年以來，披露“提質(zhì)增效重回報(bào)”“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案的A股上市公司數(shù)量已逾千家。多家公司表示，將持續(xù)聚焦主業(yè)“提質(zhì)增效”，不斷增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，也要加大分紅、回購(gòu)等力度，積極回報(bào)投資者。

　　推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理，同樣釋放了增強(qiáng)投資者回報(bào)的積極信號(hào)。證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》提出，推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理，提升投資價(jià)值。

　　“市值管理的核心是價(jià)值管理，旨在通過提升公司的內(nèi)在價(jià)值實(shí)現(xiàn)市值增長(zhǎng)?！敝袊?guó)銀河研究院首席策略分析師楊超說，市值管理不是短期行為，而是需要上市公司建立長(zhǎng)效的、系統(tǒng)性的管理機(jī)制，需要從公司治理、財(cái)務(wù)透明度、投資者關(guān)系管理等多方面綜合考慮。監(jiān)管部門在引導(dǎo)上市公司樹立健康的市值管理理念的同時(shí)，也將從規(guī)范市值管理工具的角度遏制不當(dāng)市值管理行為的發(fā)生。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，增強(qiáng)投資者回報(bào)，還需強(qiáng)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與投資者利益綁定。對(duì)此，申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)建議，應(yīng)減少對(duì)金融產(chǎn)品管理人的短期化考核，避免其受短期排名壓力產(chǎn)生過度博弈或抱團(tuán)追熱點(diǎn)等投資異化行為。對(duì)金融產(chǎn)品管理人的考核應(yīng)更多從持有人利益出發(fā)，除了管理規(guī)模、同類別相對(duì)排名等常見指標(biāo)外，應(yīng)更加注重盈利客戶占比、持有人人均盈利額、最大回撤幅度、客戶投訴情況等指標(biāo)的考核。

　　促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。相關(guān)舉措應(yīng)從嚴(yán)格規(guī)范融資行為、壯大耐心資本、加強(qiáng)投資者保護(hù)等方面發(fā)力，促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　在嚴(yán)格規(guī)范融資行為方面，田利輝表示，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等舉措，將更加高效地把資金引入有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)和企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，提高資金使用效率。

　　在壯大耐心資本方面，楊成長(zhǎng)認(rèn)為，應(yīng)為社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金等耐心資本入市創(chuàng)造更便利的條件，加快個(gè)人養(yǎng)老金體系建設(shè)，加快優(yōu)化金融資產(chǎn)減值變動(dòng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和機(jī)構(gòu)投資者考核體系，減少專業(yè)投資機(jī)構(gòu)由于凈值回撤而被動(dòng)減持的行為，促成市場(chǎng)形成長(zhǎng)錢、長(zhǎng)投、長(zhǎng)牛的良性循環(huán)。

　　在加強(qiáng)投資者保護(hù)方面，上海久誠(chéng)律師事務(wù)所律師許峰認(rèn)為，應(yīng)把投資者保護(hù)貫穿于資本市場(chǎng)制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法的全流程，為投資者創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。進(jìn)一步提升證券行業(yè)違法成本；對(duì)違法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管、中介機(jī)構(gòu)等要依法賠償投資者損失；健全投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，暢通投資者維權(quán)救濟(jì)渠道，推動(dòng)更多證券特別代表人訴訟、先行賠付、當(dāng)事人承諾等案例落地。