提高上市公司質(zhì)量 夯實(shí)資本市場之基
原標(biāo)題：綜合施策推動(dòng)提升治理水平、回報(bào)能力和投資價(jià)值
提高上市公司質(zhì)量 夯實(shí)資本市場之基
《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》要求，提高上市公司質(zhì)量。近期，有關(guān)部門圍繞“提高上市公司質(zhì)量”做出系列部署，包括加強(qiáng)發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管，培育高質(zhì)量上市公司、引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購等力度，督促提升公司治理水平，更好發(fā)揮并購重組的作用等。
上市公司是資本市場之基。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，各方綜合施策，有望推動(dòng)上市公司提高治理水平、回報(bào)能力和投資價(jià)值，從而助力資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。
把嚴(yán)入口 引得源頭好水來
提高上市公司質(zhì)量須從源頭抓起。今年以來，新股發(fā)行市場不斷刷新“撤單”紀(jì)錄，釋放出嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)的強(qiáng)烈信號(hào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，今年已有331家擬IPO公司“撤單”，超過去年全年236家IPO終止（撤回）數(shù)量。
“發(fā)行上市是企業(yè)進(jìn)入資本市場的第一關(guān)。”華創(chuàng)策略首席分析師姚佩表示，在強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的監(jiān)管思路下，預(yù)計(jì)監(jiān)管部門將不斷提高現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導(dǎo)的覆蓋面，對(duì)發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)線索進(jìn)一步加大查處力度，倒逼中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)和服務(wù)水平，從源頭提高上市公司質(zhì)量。
拓展優(yōu)質(zhì)上市公司來源，優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，真正把“好鋼用在刀刃上”，也是提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義?！癆股上市公司總數(shù)不少，但結(jié)構(gòu)不甚合理，科技含量還不夠高，支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用發(fā)揮不夠充分。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，資本市場大有可為。近幾個(gè)月來，關(guān)于推動(dòng)資本市場更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、更好服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)的政策頻頻出臺(tái)，將有助于解決上述問題。
聯(lián)儲(chǔ)證券總經(jīng)理張強(qiáng)認(rèn)為，資本市場應(yīng)提升對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的精準(zhǔn)支持力度，提高對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)的包容性，便利代表新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)上市融資。
中國證券報(bào)記者從監(jiān)管人士處獲悉，有關(guān)部門將支持更多新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)上市等示范性案例落地，以提振市場信心。引導(dǎo)投行等機(jī)構(gòu)主動(dòng)對(duì)接國家戰(zhàn)略，提高項(xiàng)目遴選、估值定價(jià)、保薦承銷能力。
苦練內(nèi)功 提升投資價(jià)值
打鐵還需自身硬。培育高質(zhì)量上市公司最根本的還是上市公司自身要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
并購重組是上市公司補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、做優(yōu)做強(qiáng)、提升投資價(jià)值的重要手段。今年A股市場并購重組顯著升溫。截至8月4日，今年已有54家公司首次披露重大重組事件公告，去年同期則為18家，以聚焦主業(yè)和產(chǎn)業(yè)合作為目的進(jìn)行的擴(kuò)張整合成為主流。
“并購重組將充分發(fā)揮資本市場主渠道作用，提振市場活力，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展?！闭雇磥?，華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，符合國家戰(zhàn)略、追求科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)并購，將是并購重組的主旋律；上市公司作為買方與標(biāo)的的雙重屬性將更加立體；市場化吸收合并有望迎來突破并成為上市公司主動(dòng)退市方式之一；缺乏產(chǎn)業(yè)整合的保殼類交易則會(huì)減少。
據(jù)悉，監(jiān)管部門將更好發(fā)揮并購重組作用，助力傳統(tǒng)行業(yè)上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型，同時(shí)提升交易便利性，研究推出股份對(duì)價(jià)分期支付安排，推動(dòng)上市公司之間吸收合并，助力產(chǎn)業(yè)整合。
在提升自身發(fā)展質(zhì)量的同時(shí)，上市公司還需用好提升投資價(jià)值“工具箱”，包括股份回購、大股東增持、常態(tài)化分紅等市場工具，主動(dòng)提升投資者回報(bào)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，披露“提質(zhì)增效重回報(bào)”“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案的A股上市公司數(shù)量已逾千家。多家公司表示，將持續(xù)聚焦主業(yè)“提質(zhì)增效”，不斷增強(qiáng)核心競爭力，也要加大分紅、回購等力度，積極回報(bào)投資者。
“證監(jiān)會(huì)召開學(xué)習(xí)貫徹二十屆三中全會(huì)精神暨年中工作會(huì)議提出，引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購等力度?？梢灶A(yù)期，發(fā)布分紅、回購計(jì)劃的上市公司在A股市場上數(shù)量占比將持續(xù)提升，A股上市公司整體分紅、回購比例有望大幅提高，上市公司給投資者帶來的回報(bào)將得到進(jìn)一步提升?！敝袊y行研究院研究員劉晨說。
此外，上市公司應(yīng)做好市值管理，提升公司可投性。新“國九條”提出，制定上市公司市值管理指引；研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系。中信證券等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上市公司有望將市值管理納入公司戰(zhàn)略及負(fù)責(zé)人考核的一部分。
強(qiáng)化監(jiān)管 提升治理水平
強(qiáng)化監(jiān)管，督促提升公司治理水平，同樣是培育高質(zhì)量上市公司的一個(gè)重要方面。
嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)下，防假打假合力在不斷增強(qiáng)。今年以來，證監(jiān)會(huì)依法從嚴(yán)從快、全鏈條嚴(yán)肅查處了一批財(cái)務(wù)造假案件，起到了警示震懾效果。最高法、公安部近期分別發(fā)布財(cái)務(wù)造假典型案例，著力維護(hù)資本市場秩序。
“隨著監(jiān)管能力水平提升，防假打假的懲防新格局有望加快形成；隨著行政、民事、刑事立體追責(zé)力度不斷加大，強(qiáng)監(jiān)管下也將讓‘說假話’‘做假賬’‘藏真話’的違法者‘人財(cái)兩空’，讓造假者插翅難逃?！鄙钲诖髮W(xué)法學(xué)院副教授呂成龍說。
多元化退市彰顯威力，“應(yīng)退盡退”信號(hào)更加強(qiáng)烈。今年以來，一批“僵尸空殼”公司、違法違規(guī)公司持續(xù)出清，進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的市場格局逐步形成。展望未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，要保持監(jiān)管定力，堅(jiān)決出清嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假等重大違法公司，及時(shí)出清觸及財(cái)務(wù)類、規(guī)范類退市標(biāo)準(zhǔn)的公司；要堅(jiān)持對(duì)退市公司及“關(guān)鍵少數(shù)”違法違規(guī)行為一追到底，堅(jiān)決防止“一退了之”；也要加大退市中的投資者保護(hù)力度。
“應(yīng)加大區(qū)域性股權(quán)市場的建設(shè)力度，搭建好地方股權(quán)交易平臺(tái)承接全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）退市企業(yè)的渠道，加強(qiáng)協(xié)同，共同處理好企業(yè)退市過程中投資者保護(hù)問題?！被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議。
圍繞推動(dòng)提升公司治理水平，更多舉措在路上。呂成龍建議，以落實(shí)新公司法為契機(jī)，強(qiáng)化控股股東、實(shí)際控制人和董監(jiān)高的責(zé)任，規(guī)范上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”行為，進(jìn)一步夯實(shí)資本市場健康發(fā)展的法治基礎(chǔ)，提高上市公司治理水平。此外，在制度建設(shè)層面，加快推動(dòng)上市公司監(jiān)管條例、背信罪司法解釋等法律法規(guī)出臺(tái)。
