促穩(wěn)定 添動力 強監(jiān)管 資本市場“工具箱”將持續(xù)升級

　　證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，248家上市公司中期分紅預(yù)計超1億元；1-8月，1127家上市公司新增披露回購計劃1204單，回購參與度創(chuàng)下新高；今年以來證監(jiān)會查辦證券期貨違法案件合計罰沒款金額已超過去年全年總和……資本市場“工具箱”的政策效應(yīng)正在顯現(xiàn)。市場人士認為，資本市場“工具箱”將持續(xù)升級，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。

　　增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性

　　投資者是市場之本。為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入新動能，需增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，提升市場投資價值、增強投資者回報。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年以來上市公司實施或宣告中期利潤分配（含一季報和半年報）663家次，金額共計5337億元，同比分別增長290%、157.1%，248家公司中期分紅預(yù)計超1億元；1-8月，滬深兩市共有1463家上市公司實際實施回購，合計金額已超過1000億元，同比大幅增加；38家公司已連續(xù)三年披露回購計劃，構(gòu)建起常態(tài)化回購機制……分紅與回購“組合拳”不斷向市場傳遞積極信號，推動上市公司價值回歸。

　　“我們關(guān)注到，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，既有近期的任務(wù)部署，如增強投資者回報，加強市場風險綜合研判和應(yīng)對，提高交易監(jiān)管的針對性有效性，著力防范化解私募基金、交易場所、債券違約、行業(yè)機構(gòu)等重點領(lǐng)域風險等；更有立足中長期的改革舉措，如推動股票發(fā)行注冊制走深走實，完善細化相關(guān)制度安排等?！敝袊嗣翊髮W(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍認為，在以改革促穩(wěn)定的理念引領(lǐng)下，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的長效機制將不斷完善。

　　看當下，“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”除了要增強投資者回報之外，尚需加強市場風險綜合研判和應(yīng)對、實施更嚴格的監(jiān)管執(zhí)法。

　　“應(yīng)提高交易監(jiān)管的針對性有效性，充分發(fā)揮各類經(jīng)營主體的穩(wěn)市功能，不斷改進預(yù)期管理；要從嚴格規(guī)范融資行為、壯大耐心資本、加強投資者保護等方面發(fā)力，促進投融資協(xié)調(diào)發(fā)展；更要一以貫之嚴監(jiān)嚴管，更加突出從嚴導(dǎo)向，更加突出規(guī)范公正，不斷增強投資者的獲得感和投資安全感。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

　　觀長遠，在由金融大國邁向金融強國的過程中，在資本市場邁步高質(zhì)量發(fā)展新階段的征程上，資本市場改革發(fā)展需在進一步加深市場化、法治化程度等方面拿出更多務(wù)實“工具”。

　　中國銀行研究院研究員劉晨建議，完善細化相關(guān)制度安排，促進形成市場化定價、激勵約束等機制，大力推進投資端改革；加強發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管，依法從嚴監(jiān)管市場，持續(xù)提升監(jiān)管質(zhì)效，增強市場穩(wěn)定性和抗風險能力。

　　培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

　　大力提高上市公司質(zhì)量，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的含“新”量，正為資本市場和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展增添動力。近期，監(jiān)管部門深入研究相關(guān)企業(yè)的特點、發(fā)展規(guī)律及其在投融資、激勵約束、公司治理等方面的需求，有針對性地豐富資本市場的工具、產(chǎn)品和服務(wù)。

　　一方面，為科技型企業(yè)股債融資開辟“綠色通道”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，今年新增64家上市公司，合計募資447.64億元，其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所合計46家，占比72%。科創(chuàng)債發(fā)行明顯提速，截至9月17日，今年以來科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行數(shù)量為374只、發(fā)行規(guī)模達4205.01億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均較上年同期大幅增長。

　　另一方面，監(jiān)管部門從發(fā)行承銷、并購重組、再融資、股權(quán)激勵、交易機制、私募創(chuàng)投等方面推出創(chuàng)新舉措，進一步提升資本市場對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的制度包容性和精準性。

　　以并購重組為例，中國船舶擬吸并中國重工，昊華科技收購中化藍天股權(quán)，國泰君安證券擬換股吸并海通證券……近期，一系列案例折射出并購重組市場活躍度的提升。

　　“資本市場持續(xù)完善科技型企業(yè)精準識別機制，正在更好發(fā)揮市場機制作用?！壁w錫軍認為，未來，升級服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力“工具箱”，要從制度機制以及理念上解決包容創(chuàng)新問題，通過增加包容性，吸引代表新質(zhì)生產(chǎn)力的、高質(zhì)量的公司，給質(zhì)地好、有潛力的公司提供上市融資便利；也要大力培育耐心資本、助力創(chuàng)新資本形成，完善私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”支持政策，引導(dǎo)投早、投小、投長期、投硬科技。

　　切實保護投資者合法權(quán)益

　　以改革強監(jiān)管，資本市場切實保護投資者合法權(quán)益的“工具箱”同樣在持續(xù)升級，不斷為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。

　　在發(fā)行領(lǐng)域，嚴把入口關(guān)，為投資者提供高質(zhì)量上市公司。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒表示，今年以來，監(jiān)管部門發(fā)布了一系列舉措，從財務(wù)指標、板塊定位、科創(chuàng)屬性要求以及現(xiàn)場檢查等多方面提高上市標準。在IPO審核趨嚴的背景下，更多企業(yè)在多輪問詢中被“勸退”，且IPO撤回數(shù)量不斷創(chuàng)新高，這些都在提醒IPO排隊企業(yè)，不要“帶病申報”或心存僥幸，只有練好內(nèi)功、為投資者提供高質(zhì)量標的，才能在資本市場擁有立足之地。

　　在稽查執(zhí)法領(lǐng)域，管理部門突出強本強基、嚴監(jiān)嚴管，以高質(zhì)量執(zhí)法護航資本市場防風險、強監(jiān)管、促發(fā)展各項工作。證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，上半年證監(jiān)會查辦證券期貨違法案件489件；作出處罰決定230余件，同比增長約22%；懲處責任主體509人（家）次，同比增長約40%；市場禁入46人，同比增長約12%；合計罰沒款金額85億余元，超過去年全年總和。

　　“上述執(zhí)法情況釋放了嚴之又嚴抓監(jiān)管的信號?！眹平鹑谧C券合規(guī)業(yè)務(wù)委員會主任、國浩上海合伙人黃江東認為，下一步應(yīng)真正建立起立體化追責體系，使違法違規(guī)者“傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿”，痛到不敢再為；行政監(jiān)管上要嚴查嚴罰，民事賠償上要應(yīng)賠盡賠，刑事追責上要從嚴從重，自律監(jiān)管上要積極主動。

　　此外，暢通投資者維權(quán)救濟渠道的相關(guān)舉措也有望提上日程。中國銀河研究院首席策略分析師楊超認為，暢通投資者維權(quán)救濟渠道的下一步工作重點應(yīng)包括改善訴訟機制，降低投資者參與訴訟的門檻并提升訴訟效率；優(yōu)化調(diào)解制度，明確調(diào)解程序及其法律效力；加強仲裁服務(wù)；擴展法律援助服務(wù)，特別是為中小投資者提供法律咨詢和援助；加強宣傳教育，提升投資者的法律意識和自我保護能力；建立糾紛預(yù)防機制，致力于減少糾紛的發(fā)生率?！斑@些措施共同構(gòu)成為投資者提供全面保護的框架，目標是提升投資者保護的有效性，增強投資者對資本市場的信心，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展。”楊超說。