中證報(bào)評(píng)論：資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)一舉多得

　　日前資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)“靴子落地”，給金融機(jī)構(gòu)吃下一顆“定心丸”。分析人士指出，此舉有利于減輕疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的不利影響，提振資本市場(chǎng)信心；同時(shí)也有助于平穩(wěn)推動(dòng)資管新規(guī)實(shí)施和資管業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型。

　　首先，資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)有助于提振資本市場(chǎng)信心。對(duì)債券市場(chǎng)而言，可避免債券市場(chǎng)需求大幅收縮，穩(wěn)定中長(zhǎng)期限債券投資規(guī)模。對(duì)股票市場(chǎng)而言，監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)避免單純以賣出的方式處置銀行理財(cái)投資的存量股票資產(chǎn)，避免了給二級(jí)市場(chǎng)造成太大拋壓，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。此外，理財(cái)子公司等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)有了更充裕的時(shí)間提升投研能力，為資本市場(chǎng)提供更多長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金。

　　其次，延長(zhǎng)過(guò)渡期有助于緩解疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。一方面，受疫情影響，今年以來(lái)銀行業(yè)不良貸款率有所上升。在此情況下，若規(guī)模龐大的表外理財(cái)回表，對(duì)應(yīng)著巨額風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提，將給銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)挑戰(zhàn)，過(guò)渡期延長(zhǎng)可緩解銀行的資本壓力。另一方面，疫情使全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)渡期延長(zhǎng)有利于穩(wěn)定金融市場(chǎng)投資規(guī)模，多數(shù)期限較長(zhǎng)的存量資產(chǎn)可以基本實(shí)現(xiàn)自動(dòng)到期，避免集中處置給實(shí)體企業(yè)等融資主體帶來(lái)信用收縮壓力。

　　再次，延長(zhǎng)過(guò)渡期為金融機(jī)構(gòu)完成規(guī)范轉(zhuǎn)型提供了更加充裕的時(shí)間。資管新規(guī)出臺(tái)以來(lái)，行業(yè)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，但在原定過(guò)渡期內(nèi)完成轉(zhuǎn)型存在諸多現(xiàn)實(shí)困難。以銀行理財(cái)為例，《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2019年）》顯示，2019年末，非保本理財(cái)產(chǎn)品共4.73萬(wàn)只，存續(xù)余額為23.40萬(wàn)億元，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額為10.13萬(wàn)億元。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍反映，目前資產(chǎn)端面臨資產(chǎn)收益率下降、存量非標(biāo)及權(quán)益類資產(chǎn)處置困難、投資者接受程度仍待提高等問(wèn)題。過(guò)渡期延長(zhǎng)體現(xiàn)了監(jiān)管部門“以時(shí)間換空間”的思路，充分考慮了金融機(jī)構(gòu)面臨的實(shí)際困難，有助于鞏固前期轉(zhuǎn)型成果，同時(shí)也給金融機(jī)構(gòu)更多時(shí)間提高發(fā)行新產(chǎn)品承接老資產(chǎn)的能力。

　　值得注意的是，監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)資管業(yè)務(wù)改革方向不變，并進(jìn)一步明確了新產(chǎn)品承接、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)讓、回表等存量資產(chǎn)處置的方式，同時(shí)設(shè)置了“獎(jiǎng)快懲慢”的激勵(lì)措施。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，應(yīng)秉承“早轉(zhuǎn)型、早受益”的思路，科學(xué)制定整改計(jì)劃，嚴(yán)格按照進(jìn)度扎實(shí)推進(jìn)。在此過(guò)程中，還要加強(qiáng)投資者教育和分層管理，落實(shí)保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益主體責(zé)任，切實(shí)踐行“賣者盡責(zé)”。