用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”

　　最近召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議要求，貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。央行發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，完善跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期均衡。下一步，應(yīng)充分運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，努力實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”，增強(qiáng)貨幣政策針對(duì)性和時(shí)效性，提高精準(zhǔn)性和直達(dá)性。

　　今年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和疫情沖擊，我國(guó)及時(shí)采取一系列應(yīng)對(duì)措施，貨幣政策邊際寬松，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，有力地支持了疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。但由于貨幣政策傳導(dǎo)渠道不夠通暢，“寬貨幣”到“寬信用”存在時(shí)滯。

　　貨幣政策主要是總量政策，但如果創(chuàng)新運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，則可以在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)方面發(fā)揮一定作用。近年來(lái)，央行創(chuàng)新推出借貸便利類(lèi)工具、定向降準(zhǔn)、抵押補(bǔ)充貸款、定向再貸款、再貼現(xiàn)等多種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，向特定金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)或領(lǐng)域精準(zhǔn)投放流動(dòng)性，在提高資金使用效率、引導(dǎo)信貸投放流向、推動(dòng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面取得積極成效。

　　因此，未來(lái)一段時(shí)間，應(yīng)綜合運(yùn)用并創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，充分發(fā)揮其精準(zhǔn)滴灌作用，使貨幣政策更好地精準(zhǔn)導(dǎo)向，引導(dǎo)流動(dòng)性更有效率地進(jìn)入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。

　　一是要完善“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金框架。今年以來(lái)央行實(shí)施三次降準(zhǔn)，其中兩次為定向降準(zhǔn)，如3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，4月3日宣布針對(duì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)和僅在本省經(jīng)營(yíng)的城商行實(shí)施降準(zhǔn)。應(yīng)基于上述政策框架，適時(shí)定向降準(zhǔn)，加大對(duì)中小銀行的流動(dòng)性支持，鼓勵(lì)中小銀行更好地服務(wù)小微企業(yè)。

　　二是要繼續(xù)用好再貸款、再貼現(xiàn)政策。疫情暴發(fā)后，央行迅速推出3000億元抗疫專(zhuān)項(xiàng)再貸款，并先后推出5000億元和1萬(wàn)億元普惠性再貸款、再貼現(xiàn)政策。目前，3000億元專(zhuān)項(xiàng)再貸款和5000億元再貸款、再貼現(xiàn)政策已基本執(zhí)行完畢，應(yīng)做好工作銜接，以更具市場(chǎng)化的利率，落實(shí)好1萬(wàn)億元再貸款、再貼現(xiàn)政策。

　　三是要完善并創(chuàng)新直達(dá)型貨幣政策工具。6月1日，央行創(chuàng)設(shè)了兩個(gè)新的直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，即普惠小微企業(yè)延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)緩解中小微企業(yè)貸款的還本付息壓力，加大對(duì)小微企業(yè)信用貸款投放。下一步，可繼續(xù)探索創(chuàng)新直達(dá)制造業(yè)的貨幣政策工具。

　　此外，還要發(fā)揮宏觀審慎評(píng)估（MPA）考核的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，進(jìn)一步優(yōu)化完善MPA指標(biāo)體系設(shè)計(jì)，加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)和制造業(yè)融資等相關(guān)考核。

　　2020年我國(guó)貨幣政策一直堅(jiān)持“靈活適度”方針，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)變化、外部環(huán)境等因素進(jìn)行適時(shí)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、控通脹等多目標(biāo)動(dòng)態(tài)平衡。不過(guò)，上半年貨幣政策更突出“靈活”，下半年貨幣政策更強(qiáng)調(diào)“適度”。從7月份金融數(shù)據(jù)看，廣義貨幣（M2）增速比上月略有回落，社會(huì)融資和貸款新增回歸合理水平。未來(lái)一段時(shí)間，央行將更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，從總量和價(jià)格兩個(gè)維度進(jìn)行引導(dǎo)，使貨幣政策傳導(dǎo)更加精準(zhǔn)直達(dá)、更暢通高效。

　　當(dāng)然，這并不意味著貨幣政策收緊，更不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。在內(nèi)外部不確定性仍然較大、各種挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻的情況下，前期財(cái)政政策和貨幣政策尚不具備大規(guī)模退出的條件，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)仍然是重要政策目標(biāo)�！�