1.74億戶投資者駐場A股 流量擔(dān)當(dāng)需匹配結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　1.74億戶投資者“駐場”——A股市場近日再次展示了其“流量擔(dān)當(dāng)”的一面。

　　中國結(jié)算最新披露的數(shù)據(jù)顯示，10月份新增投資者112.01萬戶，這也是自今年3月份以來，新增投資者數(shù)量連續(xù)第8個(gè)月突破100萬戶（受長假等季節(jié)因素影響，10月份的新增數(shù)環(huán)比有所下降）。截至10月底，投資者總數(shù)為1.75億戶，其中A股投資者1.74億戶。而且，今年前10個(gè)月累計(jì)新增投資者數(shù)量超過1487萬戶，比去年全年的累計(jì)增量還要多出12%。如果說，開戶數(shù)與市場之間還隔著“交易”的距離，那么輔以印花稅數(shù)據(jù)，或許能更完整的呈現(xiàn)A股市場的投資活躍度。據(jù)財(cái)政部近日披露，今年前10個(gè)月的證券交易印花稅為1707億元，同比增長50.9%。

　　筆者認(rèn)為，上述投資者開戶、成交活躍的數(shù)據(jù)既是資本市場深化改革和持續(xù)提升質(zhì)量在投資端的折射，也是提高直接融資比重的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。當(dāng)然，同樣不可忽視的是，A股市場的投資者結(jié)構(gòu)還有很大的優(yōu)化空間。

　　首先，開戶是投資者擁抱A股市場的第一步，開戶數(shù)快速增加展現(xiàn)了投資者分享資本市場改革紅利，乃至中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展紅利的訴求和信心。

　　去年以來，資本市場改革逐步深化，生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，財(cái)富獲得感也有所提高，大量新投資者邁出入市第一步及存量投資者黏性增強(qiáng)有著合理性和必然性。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)處于高質(zhì)量發(fā)展階段，資本市場在服務(wù)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，也吸引越來越多的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市，投資者有機(jī)會(huì)分享科技創(chuàng)新企業(yè)的增長紅利。投資者開戶數(shù)快速增長既表明了投資者對于中國經(jīng)濟(jì)、資本市場的信心，也表明其對于通過資本市場實(shí)現(xiàn)財(cái)富獲得感的需求。

　　其次，投資者積極入市為提高直接融資比重夯實(shí)了基礎(chǔ)，也是資本市場進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障。

　　近日發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。

　　筆者認(rèn)為，提高直接融資比重并不能簡單等同于提高直接融資規(guī)模，而應(yīng)該是內(nèi)涵與規(guī)模增長趨勢相一致的提高，體現(xiàn)于其對產(chǎn)出端產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的引導(dǎo)力，讓科技創(chuàng)新更有舞臺(tái)；體現(xiàn)于對消費(fèi)端市場新需求的創(chuàng)造力，讓新消費(fèi)理念深入人心。而這些無疑需要增量投資者、增量資金的協(xié)同，需要投融資不斷達(dá)成更高水平的動(dòng)平衡。

　　第三，A股市場投資端的力量確實(shí)是資金的合力，但是這并不是簡單的加法，而是容納了部分負(fù)向拉動(dòng)因素的加權(quán)運(yùn)算，因此相對于數(shù)量，更需要有質(zhì)量的投資者，更需要質(zhì)量持續(xù)提升的投資者。

　　資本市場生態(tài)內(nèi)涵豐富，其發(fā)展不僅需要融資端上市公司質(zhì)量的不斷提高，也需要投資端投資者質(zhì)量的持續(xù)提升。衡量A股市場投資者質(zhì)量有多個(gè)維度，包括投資者結(jié)構(gòu)、投資理念、獲取信息的能力、資金的長短期限屬性等方面。目前，A股機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量尚不足39萬戶，不過，從更具“話語權(quán)”的持股市值來判斷，機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的差距并不如數(shù)量般懸殊，但結(jié)構(gòu)仍有優(yōu)化空間。

　　綜合券商和市場分析人士的測算來看，A股市場流通市值中，源自法人股的流通股占比超過半數(shù)，剩余的近半股權(quán)中，機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的持股市值比例大致是2：3。而成熟市場的經(jīng)驗(yàn)表明，機(jī)構(gòu)投資者持股超過散戶通常更有利于市場穩(wěn)定。

　　需要注意的是，提高自身的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，是投資者入市后的“必修課”。只有投資者質(zhì)量不斷提升，在市場面臨“情緒壓力”等突發(fā)情況時(shí)，才能理性判斷，不隨波逐流，真正成為市場最堅(jiān)實(shí)的基石。

　　筆者認(rèn)為，流量與質(zhì)量雖然僅一字之差，但為了達(dá)成進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，1.74億戶A股市場投資者仍需共同努力。（張 歆）