從“入口關(guān)”到“出口關(guān)”，改革引領(lǐng)資本市場(chǎng)未來(lái)

　　新華社北京1月27日電 題：從“入口關(guān)”到“出口關(guān)”，改革引領(lǐng)資本市場(chǎng)未來(lái)

　　新華社記者劉慧

　　2020年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)飛揚(yáng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）首次突破100萬(wàn)億元大關(guān)。作為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要力量，資本市場(chǎng)加速推進(jìn)一系列改革，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　從注冊(cè)制試點(diǎn)擴(kuò)展到新一輪退市制度落地，人們發(fā)現(xiàn)，“入口關(guān)”到“出口關(guān)”的改革正在從重塑市場(chǎng)生態(tài)，引領(lǐng)資本市場(chǎng)成長(zhǎng)蛻變。

　　注冊(cè)制改革暢通“入口關(guān)” 把選擇權(quán)交給市場(chǎng)

　　股票發(fā)行制度是資本市場(chǎng)最基礎(chǔ)的制度之一，發(fā)行注冊(cè)制改革可謂“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。2018年11月，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革宣布啟動(dòng)，此后注冊(cè)制改革確定了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、逐步到全市場(chǎng)的“分步走”路線圖。

　　“注冊(cè)制的基本內(nèi)涵是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，理清市場(chǎng)各參與主體的權(quán)責(zé)關(guān)系。”證監(jiān)會(huì)副主席李超曾表示，注冊(cè)制帶來(lái)了更多源頭活水，特別是“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更多的上市機(jī)會(huì)。

　　作為注冊(cè)制改革的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，截至目前已有超220家上市企業(yè)，總市值超過(guò)3.6萬(wàn)億元。行業(yè)高度集中在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)凸顯。

　　在吸收科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，2020年8月，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制正式落地，改革從增量市場(chǎng)擴(kuò)展到存量市場(chǎng)，注冊(cè)制改革邁向“深水區(qū)”。在注冊(cè)制牽引下，創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)活力不斷激發(fā)。

　　證監(jiān)會(huì)透露，將堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三原則，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制。

　　退市制度改革疏�！俺隹陉P(guān)” 加速優(yōu)勝劣汰

　　當(dāng)市場(chǎng)“入口關(guān)”不斷暢通時(shí)，與之相呼應(yīng)的退市制度改革也在加速推進(jìn)。去年年末，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿強(qiáng)調(diào)，將以注冊(cè)制和退市制度改革為重要抓手，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。要進(jìn)一步暢通多元化退出渠道，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰。

　　隨后不久，滬深證券交易所于2020年最后一天緊鑼密鼓地發(fā)布了一系列退市新規(guī)，標(biāo)志著新一輪退市制度改革正式落地。

　　在此輪退市制度改革中，滬深證券交易所全面修訂了財(cái)務(wù)指標(biāo)類(lèi)、交易指標(biāo)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、重大違法類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)。

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，A股市場(chǎng)退市公司數(shù)量為126家，其中2020年退市16家。可以預(yù)見(jiàn)，隨著新一輪退市制度改革的深入，中國(guó)資本市場(chǎng)的“出口關(guān)”必將加速疏浚，上市公司的優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)也將更加明顯。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，退市制度升級(jí)有助于市場(chǎng)生態(tài)自我凈化，實(shí)現(xiàn)A股上市公司數(shù)量的動(dòng)態(tài)平衡，優(yōu)化資本市場(chǎng)的資源配置功能。

　　提高直接融資比重 資本市場(chǎng)重任在肩

　　中國(guó)資本市場(chǎng)剛剛過(guò)完30歲生日，站在了“十四五”開(kāi)局之年的新起點(diǎn)上。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，30年來(lái)，資本市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資超過(guò)21萬(wàn)億元。目前，交易所債券市場(chǎng)的存續(xù)余額近16萬(wàn)億元，有效拓寬了實(shí)體企業(yè)融資渠道。

　　“十四五”規(guī)劃建議提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。這是“十四五”時(shí)期資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)和重點(diǎn)任務(wù)。

　　“提高直接融資比重是服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的迫切要求。”易會(huì)滿指出，激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新創(chuàng)造活力，加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，需要充分發(fā)揮直接融資特別是股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制的獨(dú)特作用，加快創(chuàng)新資本形成，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的緊密融合。

　　他透露，提高直接融資比重的重點(diǎn)任務(wù)包括全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制、健全中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系、推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量、大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市等。

　　在一系列改革的牽引下，未來(lái)的中國(guó)資本市場(chǎng)必將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入更加澎湃的動(dòng)力。