貨幣政策靠前發(fā)力穩(wěn)增長

　　為鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，宏觀政策近期接續(xù)發(fā)力。中國人民銀行1月24日宣布：自2024年2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）；自2024年1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　當(dāng)前，穩(wěn)預(yù)期處于關(guān)鍵時(shí)刻，必須緊抓不放保持住經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，2023年12月，CPI和PPI降幅均有所收窄，出口增速連續(xù)兩個(gè)月回升，社會(huì)融資規(guī)模、M_2、貸款增速保持在10%左右，均高于名義經(jīng)濟(jì)增速。但也要看到，經(jīng)濟(jì)回升仍處在爬坡過坎階段，近期股市預(yù)期也有所波動(dòng)。此時(shí)央行打出政策組合拳十分必要，體現(xiàn)出堅(jiān)定不移穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期的力度和決心。

　　作為傳統(tǒng)的重量級(jí)貨幣政策工具，降準(zhǔn)具有較強(qiáng)的“信號(hào)”意義，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)信心，改善和擴(kuò)大總需求，為落實(shí)一攬子政策措施、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間創(chuàng)造條件。本次降準(zhǔn)幅度由前兩年的每次0.25個(gè)百分點(diǎn)提高至0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放中長期流動(dòng)性約1萬億元，超出市場(chǎng)預(yù)期，可為貨幣信貸增長提供有力支撐。同時(shí)，下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大“三農(nóng)”、小微、民營貸款投放，降低融資成本，激發(fā)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸需求，均有助于穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需，更好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。

　　此次降準(zhǔn)還有助于優(yōu)化銀行體系流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本。當(dāng)前，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降面臨商業(yè)銀行凈息差收窄的約束，突破方式是降低銀行負(fù)債端資金成本。2022年以來，央行通過加強(qiáng)自律管理，逐步形成了存款利率的市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，主要銀行先后4次主動(dòng)下調(diào)存款掛牌利率，部分中小銀行也跟進(jìn)調(diào)整。央行此次降準(zhǔn)并疊加下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率，可為銀行釋放更多長期穩(wěn)定的低成本資金，為促進(jìn)降低企業(yè)融資和居民消費(fèi)信貸成本、進(jìn)一步讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造有利條件。

　　當(dāng)前降準(zhǔn)既有必要，也有空間。近年來，我國存款準(zhǔn)備金率多次調(diào)降，但金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率仍處于國際較高水平，仍有一定操作空間。與其他主要經(jīng)濟(jì)體的量化寬松相比，降準(zhǔn)具有不改變基礎(chǔ)貨幣和央行資產(chǎn)規(guī)模、通過影響央行負(fù)債結(jié)構(gòu)就能投放流動(dòng)性的優(yōu)勢(shì)。此次降準(zhǔn)后，我國法定存款準(zhǔn)備金率約為7%，還有較大空間，未來仍將是補(bǔ)充銀行體系中長期流動(dòng)性的有效工具。

　　站在年初時(shí)點(diǎn)，宏觀調(diào)控必須抓緊靠前發(fā)力，走在市場(chǎng)曲線的前面。年初降準(zhǔn)體現(xiàn)了貨幣政策的前瞻性，傳遞的是政策力度和溫度，激發(fā)的是市場(chǎng)信心與活力。相信未來隨著一系列穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)政策落地見效，積極因素將進(jìn)一步累積，經(jīng)濟(jì)回升的可持續(xù)性也將進(jìn)一步提升。