交銀理財掌門人詳解產(chǎn)品發(fā)行：初期以固收為主

　　銀行系理財子公司開業(yè)后運行情況如何？產(chǎn)品發(fā)行及渠道建設(shè)如何規(guī)劃？正在征求意見的凈資本約束監(jiān)管規(guī)定影響如何？

　　日前，交行同業(yè)總監(jiān)與市場業(yè)務(wù)板塊總監(jiān)兼交銀理財董事長涂宏、交銀理財總裁金旗在上海接受了記者的采訪，詳細回答了這些問題。

　　作為全國首批開業(yè)、滬上首家銀行系理財子公司，交銀理財目前發(fā)行及受托管理的規(guī)模已超萬億，其中凈值型產(chǎn)品規(guī)模超過3000億元。

　　首批推出六大主題產(chǎn)品

　　成立于6月6日的交銀理財，日前正式推出首批新產(chǎn)品，聚焦普惠金融、現(xiàn)金管理、商業(yè)養(yǎng)老、科創(chuàng)投資、上海要素市場以及長三角一體化等六大主題。

　　其中，公司已于8月8日面向普惠大眾成立了第一只產(chǎn)品——穩(wěn)享一年定開理財產(chǎn)品，并在兩天內(nèi)超額募集35億元。這也是全國銀行理財子公司按照資管新規(guī)成立的首款產(chǎn)品。

　　“交銀理財首批產(chǎn)品有三個特點：一是完全符合資管新規(guī)要求，二是響應(yīng)國家戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟，三是助力長三角一體化發(fā)展和上海國際金融中心建設(shè)。”交行副行長呂家進表示。

　　據(jù)了解，目前交銀理財?shù)漠a(chǎn)品體系以固定收益類為主，輔以混合類、權(quán)益類、商品及衍生品類�！罢麄�行業(yè)負債端大部分是3～6個月的‘短錢’，所以子公司開業(yè)初期固收類產(chǎn)品占據(jù)主流�！蓖亢暾f。

　　涂宏此前透露，公司現(xiàn)金管理類和固定收益類產(chǎn)品將繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，合計占比80%~90%。其中，固收類產(chǎn)品也被交銀理財確定為公司打造的拳頭產(chǎn)品和旗艦產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，長期而言理財子公司加大權(quán)益投資比例是必然趨勢，但在形成完整的投研體系、團隊、能力之前，選擇工具型與指數(shù)化產(chǎn)品切入權(quán)益市場要比主動管理類產(chǎn)品更加合適。

　　權(quán)益投資重點

　　要加強投研建設(shè)

　　9月20日，銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）（征求意見稿）》（下稱《辦法》）公開征求意見。

　　根據(jù)《辦法》，理財子公司凈資本管理應(yīng)當符合兩方面標準：一是凈資本不得低于5億元，且不得低于凈資產(chǎn)的40%；二是凈資本不得低于風(fēng)險資本，確保理財子公司保持足夠的凈資本水平。

　　金旗表示，《辦法》總體符合預(yù)期。其中，對資本金的管理要求與對商業(yè)銀行的管理要求基本一致，銀行理財產(chǎn)品端投資則適當參照信托公司的投資管理辦法。

　　此外，《辦法》對理財業(yè)務(wù)投資標準化資產(chǎn)的風(fēng)險系數(shù)設(shè)定為0%，意味著標準化業(yè)務(wù)發(fā)展不受凈資本約束，理財非標則按照評級、擔(dān)保方式分別設(shè)定了1.5%～3%的風(fēng)險系數(shù)。

　　“對我們的影響不會很大，測算下來仍有較大的非標投資空間�！苯鹌毂硎荆�交銀理財?shù)淖�冊資本為80億元，如果允許放大杠桿倍數(shù)，非標投資的資本金占用按照1.5%計算，大約還有3000億元～4000億元的投資規(guī)模。

　　在權(quán)益投資方面，金旗表示，銀行理財子公司在權(quán)益市場的投入未來肯定會增加，但增加到多少，還要根據(jù)市場情況和客戶接受程度來看�！伴L期來看，目前的資本市場估值具有相當?shù)耐顿Y價值�！�

　　在介紹交銀理財權(quán)益投資的思路時，金旗對證券時報記者表示，重點要加強投研建設(shè)。“一是做好人才培養(yǎng)、吸引外部一流人才工作；二是與頭部非銀機構(gòu)加強合作，做大FOF、MOM；三是在策略上，所有的權(quán)益投資都要緊緊圍繞國家發(fā)展戰(zhàn)略、重點支持行業(yè)等進行�！�

　　金旗此前接受采訪時也表示，未來權(quán)益投資占比提升是一個趨勢，“我們第一步要在兩三年內(nèi)提升到5%左右，長期再進一步提升到10%”。

　　互聯(lián)網(wǎng)渠道產(chǎn)品

　　單獨設(shè)計和管理

　　雖然基于母行銷售渠道，交銀理財?shù)氖字划a(chǎn)品大幅超募，上架兩天銷售35億元，但理財子公司銷售渠道完全倚重母行也不可取。

　　金旗對證券時報記者表示，未來交銀理財整體渠道建設(shè)將采取“1+3”模式�！啊�1’是指以母行渠道為主，“3”是指BAT等互聯(lián)網(wǎng)渠道、銀保證等同業(yè)渠道，以及未來子公司自身建立的直銷團隊�！�

　　“其中，直銷團隊可以面對機構(gòu)客戶、公司客戶，甚至未來的一些高端個人客戶，都會建立直銷渠道，打造直銷團隊、直銷能力�！苯鹌煺f。

　　此外，由于互聯(lián)網(wǎng)渠道與理財子公司自身的管理要求、投資者類型及偏好存在差異，金旗表示，會根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)渠道的特點和對產(chǎn)品的要求，單獨給互聯(lián)網(wǎng)渠道設(shè)計產(chǎn)品、單獨管理，不會與其他渠道產(chǎn)品混合運作。

　　“初期我們推出的互聯(lián)網(wǎng)渠道產(chǎn)品可能以拳頭產(chǎn)品為主，不會全面鋪開。未來合作不斷加深后，再逐步增加產(chǎn)品種類。”金旗透露。

　　此前接受采訪時，涂宏也表示，交銀理財還考慮在產(chǎn)品的靈活性和流動性方案做一些探索，“譬如有沒有可能推動母行理財產(chǎn)品的抵押和轉(zhuǎn)讓”。

　　事實上，建立統(tǒng)一的理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺一直為業(yè)內(nèi)所呼吁。涂宏認為，較好的流動性能更多地吸引理財產(chǎn)品投資者，因此建立這樣一個平臺非常有必要。

　　但他也表示，難點在于估值，“標準化資產(chǎn)可以按照市場價格交易，但非標資產(chǎn)透明度相對較低，估值難度較大。具體到產(chǎn)品分類來看，固收類、債券交易頻繁、估值數(shù)據(jù)易得的產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓比較容易，而交易量小，市場深度不足的產(chǎn)品估值比較困難，譬如商品及衍生品類理財產(chǎn)品�！�

　　在涂宏看來，存量理財產(chǎn)品在統(tǒng)一平臺上轉(zhuǎn)讓的難度較大，但理財產(chǎn)品逐漸過渡到理財子公司發(fā)行的符合資管新規(guī)的產(chǎn)品后，非標產(chǎn)品等影響信息披露的產(chǎn)品會比較少，甚至沒有，屆時理財產(chǎn)品的透明度將顯著提升，建立理財轉(zhuǎn)讓平臺有助于業(yè)務(wù)發(fā)展。