交銀理財(cái)掌門(mén)人詳解產(chǎn)品發(fā)行：初期以固收為主
銀行系理財(cái)子公司開(kāi)業(yè)后運(yùn)行情況如何？產(chǎn)品發(fā)行及渠道建設(shè)如何規(guī)劃？正在征求意見(jiàn)的凈資本約束監(jiān)管規(guī)定影響如何？
日前，交行同業(yè)總監(jiān)與市場(chǎng)業(yè)務(wù)板塊總監(jiān)兼交銀理財(cái)董事長(zhǎng)涂宏、交銀理財(cái)總裁金旗在上海接受了記者的采訪(fǎng)，詳細(xì)回答了這些問(wèn)題。
作為全國(guó)首批開(kāi)業(yè)、滬上首家銀行系理財(cái)子公司，交銀理財(cái)目前發(fā)行及受托管理的規(guī)模已超萬(wàn)億，其中凈值型產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)3000億元。
首批推出六大主題產(chǎn)品
成立于6月6日的交銀理財(cái)，日前正式推出首批新產(chǎn)品，聚焦普惠金融、現(xiàn)金管理、商業(yè)養(yǎng)老、科創(chuàng)投資、上海要素市場(chǎng)以及長(zhǎng)三角一體化等六大主題。
其中，公司已于8月8日面向普惠大眾成立了第一只產(chǎn)品——穩(wěn)享一年定開(kāi)理財(cái)產(chǎn)品，并在兩天內(nèi)超額募集35億元。這也是全國(guó)銀行理財(cái)子公司按照資管新規(guī)成立的首款產(chǎn)品。
“交銀理財(cái)首批產(chǎn)品有三個(gè)特點(diǎn)：一是完全符合資管新規(guī)要求，二是響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，三是助力長(zhǎng)三角一體化發(fā)展和上海國(guó)際金融中心建設(shè)。”交行副行長(zhǎng)呂家進(jìn)表示。
據(jù)了解，目前交銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品體系以固定收益類(lèi)為主，輔以混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)、商品及衍生品類(lèi)�！罢麄�(gè)行業(yè)負(fù)債端大部分是3～6個(gè)月的‘短錢(qián)’，所以子公司開(kāi)業(yè)初期固收類(lèi)產(chǎn)品占據(jù)主流�！蓖亢暾f(shuō)。
涂宏此前透露，公司現(xiàn)金管理類(lèi)和固定收益類(lèi)產(chǎn)品將繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，合計(jì)占比80%~90%。其中，固收類(lèi)產(chǎn)品也被交銀理財(cái)確定為公司打造的拳頭產(chǎn)品和旗艦產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期而言理財(cái)子公司加大權(quán)益投資比例是必然趨勢(shì)，但在形成完整的投研體系、團(tuán)隊(duì)、能力之前，選擇工具型與指數(shù)化產(chǎn)品切入權(quán)益市場(chǎng)要比主動(dòng)管理類(lèi)產(chǎn)品更加合適。
權(quán)益投資重點(diǎn)
要加強(qiáng)投研建設(shè)
9月20日，銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《辦法》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。
根據(jù)《辦法》，理財(cái)子公司凈資本管理應(yīng)當(dāng)符合兩方面標(biāo)準(zhǔn)：一是凈資本不得低于5億元，且不得低于凈資產(chǎn)的40%；二是凈資本不得低于風(fēng)險(xiǎn)資本，確保理財(cái)子公司保持足夠的凈資本水平。
金旗表示，《辦法》總體符合預(yù)期。其中，對(duì)資本金的管理要求與對(duì)商業(yè)銀行的管理要求基本一致，銀行理財(cái)產(chǎn)品端投資則適當(dāng)參照信托公司的投資管理辦法。
此外，《辦法》對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)設(shè)定為0%，意味著標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)發(fā)展不受凈資本約束，理財(cái)非標(biāo)則按照評(píng)級(jí)、擔(dān)保方式分別設(shè)定了1.5%～3%的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。
“對(duì)我們的影響不會(huì)很大，測(cè)算下來(lái)仍有較大的非標(biāo)投資空間。”金旗表示，交銀理財(cái)?shù)淖?cè)資本為80億元，如果允許放大杠桿倍數(shù)，非標(biāo)投資的資本金占用按照1.5%計(jì)算，大約還有3000億元～4000億元的投資規(guī)模。
在權(quán)益投資方面，金旗表示，銀行理財(cái)子公司在權(quán)益市場(chǎng)的投入未來(lái)肯定會(huì)增加，但增加到多少，還要根據(jù)市場(chǎng)情況和客戶(hù)接受程度來(lái)看�！伴L(zhǎng)期來(lái)看，目前的資本市場(chǎng)估值具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。”
在介紹交銀理財(cái)權(quán)益投資的思路時(shí)，金旗對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，重點(diǎn)要加強(qiáng)投研建設(shè)�！耙皇亲龊萌瞬排囵B(yǎng)、吸引外部一流人才工作；二是與頭部非銀機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，做大FOF、MOM；三是在策略上，所有的權(quán)益投資都要緊緊圍繞國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、重點(diǎn)支持行業(yè)等進(jìn)行�！�
金旗此前接受采訪(fǎng)時(shí)也表示，未來(lái)權(quán)益投資占比提升是一個(gè)趨勢(shì)，“我們第一步要在兩三年內(nèi)提升到5%左右，長(zhǎng)期再進(jìn)一步提升到10%”。
互聯(lián)網(wǎng)渠道產(chǎn)品
單獨(dú)設(shè)計(jì)和管理
雖然基于母行銷(xiāo)售渠道，交銀理財(cái)?shù)氖字划a(chǎn)品大幅超募，上架兩天銷(xiāo)售35億元，但理財(cái)子公司銷(xiāo)售渠道完全倚重母行也不可取。
金旗對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，未來(lái)交銀理財(cái)整體渠道建設(shè)將采取“1+3”模式。“‘1’是指以母行渠道為主，“3”是指BAT等互聯(lián)網(wǎng)渠道、銀保證等同業(yè)渠道，以及未來(lái)子公司自身建立的直銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)�！�
“其中，直銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)可以面對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)、公司客戶(hù)，甚至未來(lái)的一些高端個(gè)人客戶(hù)，都會(huì)建立直銷(xiāo)渠道，打造直銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)、直銷(xiāo)能力�！苯鹌煺f(shuō)。
此外，由于互聯(lián)網(wǎng)渠道與理財(cái)子公司自身的管理要求、投資者類(lèi)型及偏好存在差異，金旗表示，會(huì)根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)渠道的特點(diǎn)和對(duì)產(chǎn)品的要求，單獨(dú)給互聯(lián)網(wǎng)渠道設(shè)計(jì)產(chǎn)品、單獨(dú)管理，不會(huì)與其他渠道產(chǎn)品混合運(yùn)作。
“初期我們推出的互聯(lián)網(wǎng)渠道產(chǎn)品可能以拳頭產(chǎn)品為主，不會(huì)全面鋪開(kāi)。未來(lái)合作不斷加深后，再逐步增加產(chǎn)品種類(lèi)�！苯鹌焱嘎�。
此前接受采訪(fǎng)時(shí)，涂宏也表示，交銀理財(cái)還考慮在產(chǎn)品的靈活性和流動(dòng)性方案做一些探索，“譬如有沒(méi)有可能推動(dòng)母行理財(cái)產(chǎn)品的抵押和轉(zhuǎn)讓”。
事實(shí)上，建立統(tǒng)一的理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺(tái)一直為業(yè)內(nèi)所呼吁。涂宏認(rèn)為，較好的流動(dòng)性能更多地吸引理財(cái)產(chǎn)品投資者，因此建立這樣一個(gè)平臺(tái)非常有必要。
但他也表示，難點(diǎn)在于估值，“標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)可以按照市場(chǎng)價(jià)格交易，但非標(biāo)資產(chǎn)透明度相對(duì)較低，估值難度較大。具體到產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，固收類(lèi)、債券交易頻繁、估值數(shù)據(jù)易得的產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓比較容易，而交易量小，市場(chǎng)深度不足的產(chǎn)品估值比較困難，譬如商品及衍生品類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。”
在涂宏看來(lái)，存量理財(cái)產(chǎn)品在統(tǒng)一平臺(tái)上轉(zhuǎn)讓的難度較大，但理財(cái)產(chǎn)品逐漸過(guò)渡到理財(cái)子公司發(fā)行的符合資管新規(guī)的產(chǎn)品后，非標(biāo)產(chǎn)品等影響信息披露的產(chǎn)品會(huì)比較少，甚至沒(méi)有，屆時(shí)理財(cái)產(chǎn)品的透明度將顯著提升，建立理財(cái)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)有助于業(yè)務(wù)發(fā)展。
