上市銀行下半年盈利增速或承壓
上市銀行下半年盈利增速或承壓
近十年來銀行板塊平均市凈率變化
新華社圖片 數(shù)據(jù)來源/Wind 制圖/蘇振
上市公司半年報目前披露完畢。上市銀行凈利潤在A股上市公司凈利潤總和中的占比達到了近年來高位,為46.56%。與銀行賺錢能力形成鮮明對比的是,目前銀行板塊處于大面積破凈狀態(tài)。
凈利潤占比居近年高位
Wind數(shù)據(jù)顯示,36家上市銀行上半年共計實現(xiàn)凈利潤8554.15億元,占A股所有上市公司當(dāng)期凈利潤總和的46.56%,這一比例處于近年來高位。目前A股上市銀行有36家,不足所有上市公司數(shù)量的1%。
在2020年半年報上市公司凈利潤排行榜中,最賺錢的前10家上市公司中除第十位為中國人壽外,其余全部為上市銀行。最賺錢前20家上市公司中,非銀行業(yè)的僅有中國人壽(第10位)、貴州茅臺(第14位)、中國神華(第15位)、中國建筑(第16位)、海螺水泥(第18位)、中國太保(第19位)和美的集團(第20位)7家企業(yè),且排位均靠后。
分析人士指出,有兩大原因造成了這一局面:首先是上市銀行家數(shù)增加,板塊凈利潤規(guī)模增長。去年下半年有多家銀行上市,“巨無霸”郵儲銀行、全國最大的農(nóng)商行渝農(nóng)商行等紛紛上市,尤其是郵儲銀行上市,使得上市銀行板塊凈利潤規(guī)模有所增長。
其次,盡管上半年銀行積極向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利,導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤同比明顯下滑,但新冠肺炎疫情對實體經(jīng)濟造成了沖擊,不少行業(yè)凈利潤同比也出現(xiàn)下滑,部分周期性行業(yè)更是出現(xiàn)虧損。細分數(shù)據(jù)顯示,大的“出血點”主要集中在幾個領(lǐng)域,中石油與中石化上半年虧損超過500億元,而去年同期凈利潤為近600億元;三大航空公司和海航控股上半年虧損接近400億元,而去年同期凈利潤為近75億元。
非銀金融中的保險行業(yè)盡管上半年并未整體虧損,但上市險企凈利潤同比下降近4成?紤]到上市保險公司中期凈利潤規(guī)模超過1000億元,因此其對A股上市公司整體凈利潤的影響不容小覷。此外,農(nóng)林牧漁、家用電器及化工等規(guī)模較大的行業(yè)上半年凈利潤同比下降幅度也居于前列。
盈利增速面臨壓力
從各家銀行的業(yè)績交流會情況來看,多家銀行管理層指出,下半年銀行盈利增速面臨進一步壓力。
農(nóng)業(yè)銀行行長張青松預(yù)計,從下半年或者短期來看,在復(fù)雜的外部環(huán)境、疫情防控常態(tài)化等因素影響下,農(nóng)業(yè)銀行盈利增速不可避免地面臨進一步下行壓力。
他指出,主要有三個影響因素:一是凈息差仍然存在下行壓力。隨著LPR轉(zhuǎn)換的貸款越來越多,貸款的收息率會隨著LPR市場利率下降而進一步下降,農(nóng)業(yè)銀行也需要通過LPR對實體經(jīng)濟讓利。二是手續(xù)費收入增長面臨較大壓力。三是隨著不良貸款延遲暴露,按照相關(guān)要求,如需要還會繼續(xù)增提撥備,這會對當(dāng)期的盈利增長產(chǎn)生壓力。
不過券商的判斷則相對樂觀。中信證券表示,銀行業(yè)下半年業(yè)績大幅下滑可能性較低。首先,利息凈收入大概率保持正增長,由于LPR自二季度以來保持穩(wěn)定,導(dǎo)致息差降幅相對有限;其次,非息收入回穩(wěn),三季度以來市場利率走勢驅(qū)穩(wěn),預(yù)計非息收入保持平穩(wěn)運行;最后,收入端穩(wěn)定,撥備計提力度或較關(guān)鍵,預(yù)計全年盈利增速主要由下半年撥備計提力度決定。即使后續(xù)撥備計提力度加大,也并不意味著銀行資產(chǎn)質(zhì)量下臺階。
大面積“破凈”
與銀行賺錢能力形成鮮明對比的是,目前銀行板塊仍處于大面積破凈狀態(tài)。截至9月1日收盤,36家A股上市銀行中,只有平安銀行、寧波銀行、招商銀行、常熟銀行等11家銀行市凈率(PB)在1倍之上,其他銀行均處于“破凈”狀態(tài)。
港股市場方面,截至9月1日收盤,工商銀行、建設(shè)銀行和郵儲銀行H股股價均已逼近近年來最低點。有分析人士表示,盡管銀行是高股息品種,但在股價持續(xù)下跌背景下,跌出來的高股息并沒有什么吸引力。
在7月的行情中,A股上市銀行估值有過短時間的修復(fù),但很快又跌回行情之前水平,目前多家銀行股價低于年初。
多家銀行打響市值保衛(wèi)戰(zhàn)。今年以來,共有包括成都銀行、長沙銀行、招商銀行、南京銀行等在內(nèi)的多家銀行大股東出手增持。從銀行半年報中披露的機構(gòu)持股情況來看,部分屬于發(fā)達地區(qū)的城商行受到主動型基金及社保基金等機構(gòu)的青睞。
國信證券認為,銀行基本面的下行趨勢已充分反映在估值中,業(yè)績不確定性帶來的估值下行風(fēng)險大幅降低。當(dāng)前銀行板塊估值不管橫向還是縱向都處于較低水平,維持行業(yè)“超配”評級。